业绩稳步提升，新签订单稳增长

2024年05月07日 业绩稳步提升，新签订单稳增长 核心观点： 分析师 业 绩 稳 步提 升，核 电 建 设 增 速 快。公 司2023年 实 现 营 业 收 入1093.85亿 元 ，同 比 增 长10.34%； 实 现 归母净 利 润20.63亿 元 ， 同 比 增 长16.07%；实 现 扣 非后 归 母 净 利 润17.08亿 元 ， 同 比 增 长3.85%。2023年 ， 公 司实现 新 签 合 同 额1506.37亿 元 ， 同 比 增 长8.34%。 分 业 务 板 块 看 ， 核 电 工 程 建 设 完 成 营 业 收 入239.26亿 元 ，同 比 增 长42.86%，实 现新 签 合 同 额384.00亿 元 ，同 比 增 长1.00%；工 业 与 民 用 工 程 建 设 完 成 营 业 收 入751.23亿 元 ， 同 比 下 降0.14%， 实 现新 签合 同 额1122.37亿 元 ， 同 比 增 长11.10%。2024年 一 季 度公 司实 现 营 业 收 入290.36亿 元 ， 同 比上 升0.37%； 实 现 归 母 净 利 润5.57亿 元 ， 同 比 增 长9.60%；实 现 扣 非 后 归 母 净 利 润5.40亿 元 ， 同 比 增 长7.96%。 毛 利 率 有 所 提 升，经 营现 金 流 改 善。2023年 公 司 毛 利 率 为11.35%， 比 上 年同 期 增 加1.28pct。 其 中 ， 核 电 工 程 、 工 业 与 民 用 工 程、 其 他 业 务毛 利 率分 别为13.49%、9.52%、19.53%，毛 利 率 较 上 年 分 别-0.31pct、+1.31pct、-1.20pct。2023年 公 司 净 利 率 为27.83%， 比 上 年 同 期 增 加3.28pct。2023年公 司 经 营 活动 现 金 净 流 出3.15亿 元 ， 同 比 少 流 出40.87亿 元 ， 主 要 由 于 公 司 工 程 收 款 增加 所 致；投 资 活 动 现 金 净 流 出24.70亿 元 ，同 比 少 流 出28.04亿 元 ，主 要 由 于投 资 支 出 减 少 所 致 。公 司 持 续 加 大 研 发 投 入 ，2023年研 发 费 用 达 到28.75亿元 ， 同 比 增 长76.53%，主 要 原 因 是 公 司 高 度 重 视 科 技 创 新 的 支 撑 作 用 ， 在 核电 等 重 点 施 工 领 域 加 大 研 发 投 入 所 致 。 市 场 布 局 与 业 务 结 构 多 元 化 。公 司紧 密 围 绕 国 家 战 略 ，深 化 市 场 布 局 ，实 现业 务 结 构 的 优 化 与 升 级 。在 国 内 市 场 ，公 司 聚 焦 国 家 区 域 重 大 战 略 和 重 点 城 市群 ，通 过 制 定 民 用 市 场 开 发 作 战 地 图 ，不 断 提 升 在 新 基 建 、新 能 源 领 域 的 市 场份 额 。公 司 在 核 电 工 程 建 设 领 域 继 续 保 持 其 行 业 领 先 地 位 ，同 时 积 极 向 工 业 与民 用 工 程 建 设 等 领 域 拓 展 ， 承 揽 了 石 油 化 工 、能 源 、冶 金 、建 材 、房 屋 建 筑 、市 政 和 基 础 设 施 等 多 个 行 业 领 域 的 国 家 重 点 工 程 项 目 ，积 累 了 丰 富 的 超 高 层 、大 体 量、高 精 度 工 程 业 绩。在“一 带 一 路”倡 议 的 指 导 下，公 司积 极 开 拓 国 际 市场 ，坚 持 属 地 化 实 体 化 经 营 ，深 耕 厚 植 巴 基 斯 坦 、东 帝 汶 、阿 联 酋 、乌 兹 别克斯 坦 等 核 心 市 场 以 及 中 东 、 东 南 亚 等 区 域 市 场 。 资料来源：中国银河证券研究院 投 资 建 议：预 计 公 司2024-2026年 营 收 分 别 为1192.52亿 元 、1311.99亿 元 、1456.29亿 元 ，同 比 分 别 增 长9.02%、10.02%、11.00%，归 母 净 利 润 分 别 为23.79亿 元 、26.54亿 元 、29.77亿 元 ，同 比 分 别 增 长15.33%、11.54%、12.19%，EPS分 别 为0.79元/股 、0.88元/股 、0.99元/股 ，对 应 当 前 股 价 的PE分 别 为9.99倍 、8.95倍 、7.98倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 相关研究 风 险 提 示：订 单 落 地 不 及 预 期 的 风 险 ；应 收 账 款 回 收 不 及 预 期的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 龙 天 光 ，建 筑 行 业 分 析 师 。本 科 和 研 究 生 均 毕 业 于 复 旦 大 学 。2014年 就 职 于 中 国 航 空 电 子 研 究 所 。2016-2018年 就 职 于 长 江 证券 研 究 所 。2018年 加 入 银 河 证 券 ，担 任 通 信 、建 筑 行 业 组 长 。团 队 获2017年 新 财 富 第 七 名 ，Wind最 受 欢 迎 分 析 师 第 五 名 。2018年担 任 中 央 电 视 台 财 经 频 道 节 目 录 制 嘉 宾 。2019年 获 财 经 最 佳 选 股 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名。2021年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建筑 行 业 第 三 名 。2022年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名 及 分 析 师 个 人 奖 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn