报告概要
热点思考：5月展望，“拐点”已现？
- 4月海外市场的焦点：权益资产和商品类资产出现调整，风险资产的“拐点”似乎已经显现。美日欧股市集体下跌，商品资产的彭博商品指数回调。
- 4月国内市场的主线：权益市场上涨，黑色系商品反弹，市场积极信号开始释放。恒生指数、上证指数均出现大幅增长，债券市场10年期国债收益率也有所上行。
- 5月市场演绎：海外“再通胀交易”可能接近尾声，而国内风险资产偏好或改善，但对债市造成扰动。基本面的企稳修复将加速市场情绪的回暖。
大类资产高频跟踪
- 月度回顾：全球风险资产走势分化，10年期国债利率普遍上行。
- 股票市场追踪：发达市场股指多数下跌，新兴市场股指走势各异。
- 债券市场追踪：发达国家10年期国债收益率全线上升，中国国债收益率多数下行。
- 外汇市场追踪：美元指数上行，其他货币兑美元贬值。
- 大宗商品市场追踪：有色商品全线上涨，黑色商品全线上涨。
报告精选
- 谁是黄金的“边际定价者”？
- “干预”还是“加息”？日本的两难问题
风险提示
- 地缘政治冲突升级的风险
- 美联储再次转向鹰派的风险
- 金融条件加速收缩的风险
图表目录
- 图表1：4月，标普500的拐点似已出现
- 图表2：4月全球发达市场股指多数调整
- 图表3：4月，海外大宗商品指数先涨后跌
- 图表4：4月19日以来，贵金属、能源明显调整
- 图表5：CPI通胀的“引力”向上
- 图表6：核心CPI的“引力”向上
- 图表7：LEI领先于库存周期
- 图表8：金融条件转松支撑制造业PMI改善
- 图表9：近期逆回购下行放缓，美国流动性拐点已至
- 图表10：4月，美股与部分商品RSI持续回落
- 图表11：4月下旬，港股大涨，A股也温和上涨
- 图表12：近期2年期和10年期国债收益率明显上行
- 图表13：南华商品指数4月大幅上涨5.8%
- 图表14：黑色系、有色金属在4月表现较为强势
- 图表15：4月，全国高炉开工率延续改善
- 图表16：我国纺织原料制品出口持续修复
- 图表17：化学纤维营收、库存增速均呈现大幅改善
- 图表18：港股、黑色系等“估值”一度处于历史底部
- 图表19：A股盈利同比增速情况
- 图表20：A股营收同比增速情况
- 图表21：A股各行业4月盈利预测上修幅度
- 图表22：A股各行业景气改善情况
- 图表23：职位空缺率下行推动失业率走高
- 图表24：4月，美国制造业、非制造业PMI双双下行
- 图表25：前期，美国与欧元区6月降息概率一度明显分化
- 图表26：美德利差的相对缩窄，或导致美元暂别强势
- 图表27：基建投资与实物工作量落地仍有偏离
- 图表28：2024年1-4月新增专项债发行进度偏慢
- 图表29：设备更新相关再贷款工具情况
- 图表30：二季度GDP同比或为年内最高
- 图表31：A股市场情绪已在持续回暖
- 图表32：人民币汇率企稳有望带动北上资金持续流入
- 图表33：二季度政府债券供给压力边际回升
- 图表34：二季度中5月政府债券融资压力或相对较大
- 图表35：4月以来大类资产涨跌幅
- 图表36：本月，发达市场股指多数下跌
- 图表37：本月，新兴市场股指走势分化
- 图表38：本月，美国标普500行业多数下跌
- 图表39：本月，欧元区行业多数下跌
- 图表40：本月，A股各类宽基指数全线上涨
- 图表41：本月，行业方面
