大宗商品行情分析报告

大宗商品行情分析报告 （第三百九十六期） 国贸期货研发部 2016年10月17日 金融期货·深度研究 专业·专注 2 / 83 目 录 【股指】-上行想象空间打开„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3 【国债】-通胀短期回升，关注宏观金融数据„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8 【黑金】-成本支撑凸显„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„16 【沪铜】-美联储加息渐浓，铜价延续偏弱震荡„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„22 【贵金属】-美大选三辩及欧洲央行会议等丰盛消息下，金价将加剧震荡„„„„„„„„„„„34 【塑料】-连破压力位，塑料再次等待方向选择„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„49 【橡胶】-沪胶多单持有，逢高择机下调多头仓位„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„55 【PTA】-震荡为主，整体价格偏低值得投资 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„64 【油脂粕类】-油强粕弱格局尽显，粕类反弹不及油脂„„„„„„„„„„„„„„„„„„„75 金融期货·深度研究 专业·专注 3 / 83 一周观察·宏观策略 第129期 上行想象空间打开 股指期货投资策略： 股指方面： 消息面上，房产限购政策的蔓延成为近期关注的热点。目前，全国包括北上广深在内已有20个城市推出了不同程度的房产限购政策。这些政策的主要目的自然是为当前异常火爆的楼市降温，对各地此前一度飙升的房价进行宏观调控。从国庆后的首周来看，限购政策的效果显著，在本周各大行业板块普涨的情况下，房地产板块出现了0.16%的跌幅，其主力资金亦出现了净流出。尽管楼市与股市在很长一段时期内属于此消彼长、此长彼消的跷跷板关系，但在目前股市缺乏持久热点、无法创造良好赚钱效应的情况下，A股对楼市流出资金的吸引力是十分有限的。 9月CPI同比超预期反弹。在非食品价格和低基数效应的推动下，预计CPI同比将进一步回升，但总体上行空间有限，不会成为货币宽松的制约因素。四季度货币宽松的牵制点仍在“汇率”和“房价”上。经济基本面在央行“降准”的考量中具有更高的优先级，一旦经济下行压力凸显，货币政策的进一步宽松就可能姗姗而来。只不过在基建托底和房地产投资缓慢回落的背景下，这样的时点或要等待今年年底方能浮现。 周一大盘高开高走，指数一举突破5日、34日、以及13日三条成本均线的压制，令市场短期走势迅速转弱。除本周三与周五资金为流出外，其余三个交易日资金均为流入状态。且资金进场的力度明显大于资金流出的力度，说明在本周多方的力量显著增强，这为10月行情甚至是整个四季度的行情开了一个好头，后期行情很可能进一步向上拓展空间。多方短期优势较为明显，只要不出现资金持续大幅流出，那么下周行情或更加精彩。 宏观金融研究 2016年10月16日 星期日 研发中心 宏观金融团队 主撰写： 邓长庆 0592-5897579 dengcq@itf.com.cn 林笑 0592-5863262 linxiao@itf.com.cn 王伯阳 021-51969270 wangby@itf.com.cn 其他成员 李可及 0592-5831691 likeji@itf.com.cn 郑建鑫 0592-5822724 zhengjx@itf.com.cn 研发系列·周度报告 金融期货·深度研究 专业·专注 4 / 83 股指：上行想象空间打开 一、A股基本分析 本周是A股国庆节后的首个交易周，之前受多项利空消息与假日效应影响而下行的大盘在这一周出现了反弹回调。本周一上证综指跳空上涨，一举突破了10日、20日与60日等多条均线的上方压制，并成功回补了9月26日的跳空缺口；本周二指数再接再厉，于当日收盘前成功收复自9月12日跳空下跌以来失守的30日均线；在本周剩余的3个交易日中，沪指受外围大跌与成交量萎缩的影响，再度陷入了之前延续已久的窄幅震荡行情，在3040至3060点附近波动整理。综合来看，A股本周虽未完全回补9月12日的跳空缺口，但周K线已成功站上自那次跳空以来失守的5周与10周均线，未来若有增量资金的支持，在成交量放大的情况下大盘将有继续上行的机会。目前指数已迎来重要关口，大盘能否突破关键点位成为下周的重要看点，而这亦将是多空双方实力博弈的分水岭。 消息面上，房产限购政策的蔓延成为近期关注的热点。目前，全国包括北上广深在内已有20个城市推出了不同程度的房产限购政策。这些政策的主要目的自然是为当前异常火爆的楼市降温，对各地此前一度飙升的房价进行宏观调控。从国庆后的首周来看，限购政策的效果显著，在本周各大行业板块普涨的情况下，房地产板块出现了0.16%的跌幅，其主力资金亦出现了净流出。尽管楼市与股市在很长一段时期内属于此消彼长、此长彼消的跷跷板关系，但在目前股市缺乏持久热点、无法创造良好赚钱效应的情况下，A股对楼市流出资金的吸引力是十分有限的。佐证这一情况的关键证据体现在沪深两市成交量方面，本周初两市成交额由9月末不到3000亿元的量级猛增至4500亿元后，在接下来的几个交易日中始终无法有效扩大，甚至在接近周末的时候出现了小幅萎缩。这一现象的出现充分说明了增量资金还未持续有效的流入股市，房市暂时的降温并不能保证A股资金面的改善，大盘在短期内若想有所突破，还需在自身方面多下努力。 技术面上，5日均线在本周连续冲破10日、20日、60日与30日均线后已开始出现对指数反压的趋势，再加上上方年线的压制，若无放量成交额的配合，大盘在未来延续本周趋势保持上行的难度较大。另一方面，指数下方已有数条中短期均线的多重支撑保障，且9月的跳空缺口尚未完全回补，大盘下行的空间亦不算大。综合来看，若无重大利好与利空影响，大盘在短期内仍将维持窄幅震荡的趋势。不过，9月的两度大跌已对市场风险进行了足额的释放，目前跳空缺口尚未完全被回补，留给多方的空间与机会相对较大，增量资金的态度将是下周指数突破关键点位压力的重要变量。 二、A股内部结构解析 本周市场有较大幅度上涨，上证综指全周跌幅1.97%；深成指上涨1.82%；创业 金融期货·深度研究 专业·专注 5 / 83 板指上涨2.06%，上证50上涨1.49%；沪深300上涨1.62%；中证500上涨2.23%。 本周处地产板块受政策调控影响略有下跌外，其余板块全数上涨。主要板块涨幅方面：国防军工涨幅3.83%居首；通信板块涨幅3.78%；钢铁板块涨幅3.71%；计算机涨幅3.66%；机械设备涨幅3.46%；电气设备涨幅3.35%；电子板块涨幅3.14%；化工涨幅3.06%；农林牧渔涨幅2.79%；商贸涨幅2.63%；医药生物涨幅2.46%；采掘涨幅2.12%；传媒涨幅1.58%；有色涨幅1.20%；非银金融涨幅1.14%；一行涨幅0.29%。 行业板块资金方面，主力资金流出为主。主要板块资金流入方面：建筑装饰流入14亿；银行流入10亿；休闲服务流入2亿；国防军工过2000万。主要板块资金流出方面：化工流出55亿；电子流出23亿；有色过22亿；地产过20亿；计算机过18亿；传媒过18亿；汽车板块流出13亿；电气设备过13亿；商贸过10亿；财局流出8亿；钢铁流出7亿；医药生物流出6亿；农林牧渔流出逾4亿。融资融券方面，截至10月13日沪深两融余额8944.23亿，其中沪市俩融余额5003.23亿，深市俩融余额3940.99亿。 9月CPI同比超预期反弹。食品价格大幅上涨，主要受鲜菜、蛋类及鲜果价格的带动，后续三者上涨动能不强。非食品价格进一步上行，主要受到交通工具用燃料、教育服务及衣着价格的拉动，后续非食品价格仍将继续对CPI产生稳步推升作用。9月PPI同比意外转正。带动PPI显著回升的主要为中上游的石油、煤炭和钢铁产业链，制造业企稳回升的动能依然不足。后续，随着房地产投资逐渐回落，“拖而难举”的基建或将独木难支，而国际需求疲软短期内仍看不到改观的迹象。因此，在制造业依然受制于内外需求不足而企稳艰难的情况下，单靠原材料价格上涨拉动的PPI上行，并不具备坚实基础，预计PPI进一步上行空间有限，年底仍将有所反复。 展望10月，在非食品价格和低基数效应的推动下，预计CPI同比将进一步回升，但总体上行空间有限，不会成为货币宽松的制约因素。四季度货币宽松的牵制点仍在“汇率”和“房价”上。经济基本面在央行“降准”的考量中具有更高的优先级，一旦经济下行压力凸显，货币政策的进一步宽松就可能姗姗而来。只不过在基建托底和房地产投资缓慢回落的背景下，这样的时点或要等待今年年底方能浮现。 图一：一周板块的涨跌情况 金融期货·深度研究 专业·专注 6 / 83 图二：板块资金流向情况（5日） 三、未来的一周 本周一大盘高开高走，指数一举突破5日、34日、以及13日三条成本均线的压制，令市场短期走势迅速转弱；周二之后的四个交易日，市场并未趁机继续大幅上冲，而是在3050点附近反复震荡，等待5日成本均线自然上移，到周五时，5日成本均线已跟上指数上涨步伐，同时也上穿13日成本均线形成金叉，大盘下方支撑力度已得到大幅增强，下周大盘或有继续向上冲击的可能。从多空资金运行情况来看，除本周三与周五资金为流出外，其余三个交易日资金均为流入状态。且资金进场的力度明显大于资金流出的力度，说明在本周多方的力量显著增强，这为10月行情甚至是整个四季度的行情开了一个好头，后期行情很可能进一步向上拓展空间。目前来看，多方短期优势较为明显，只要不出现资金持续大幅流出，那么下周行情或更加精彩。 操作策略上，以多头策略为主，由于交易受到明显限制，日内操作已经不太具备条件。 图三：沪深300的未来研判 金融期货·深度研究 专业·专注 7 / 83 数据来源：国贸期货 看好向上拓展空间 IF挑战3400点压力 金融期货·深度研究 专业·专注 8 / 83 【国债周报】通胀短期回升，关注宏观金融数据 摘要  上周资金成本小幅上涨，央行在资金紧张后继续投放流动性以保持紧平衡。整体上消息平淡，债市缺乏明显方向。周五公布的数据显示，9月通胀大幅回升，债市下跌之后小幅回升，而周中公布的贸易数据显示，国外需求疲软，贸易形势不乐观，加上地产调控趋严市场担心经济面临下行压力，同时，配置资金仍多，供需是目前的主要矛盾。全周来看，五年期主力合约TF1612涨0.19%，收于101.810，成交量23772手；十年期主力合约T1612涨0.27%，收于101.470，成交量69088手。  宏观经济方面：外需疲软致使9月对主要贸易伙伴的出口均出现负增长，外贸形势不乐观。10月地产调控初见成效，销量小幅下降；汽车销量继续保持高增；发电耗煤量增速续升，钢产量小幅回落，预示着工业生产保持平稳。物价方面：9月CPI同比上涨1.9%，主要是鲜菜鲜果鸡蛋推升食品价格，能源价格上行和教育服务价格上升推动非食品价格上涨。PPI同比上涨0.