棉花：美棉延续回落态势 郑棉期价小幅反弹

朱皓天 zhuhaotian@jsfco.com 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 郑棉主力 2409 合约小幅反弹，最终收盘价较上个交易日上涨 0.26%，收于 15595 元/吨，较上一个交易日上涨 40 元/吨。隔夜 ICE 美棉继续走跌，主力合约下跌 1.13%，报收 77.04美分/磅。虽然受到国际石油以及金融市场正面情绪带来的支撑，但市场空头打压抵消，美棉小幅走跌。国内方面，随着外盘下行拖累，郑棉悲观情绪还未消化，棉价向下寻底趋势仍未结束。由于需求进入淡季，叠加内外价差转正，进口窗口利润打开，预计进口供应延续高增，使得棉价短期继续承压。国内下游逐步进入传统消费淡季，消费呈现不温不火，但纺企开机率下滑不明显，库存整体不高，补库需求让在，对价格有一定支撑。总体来看，短期棉价不具备走强因素，国内棉价向下寻底，企稳时点还需等待；5 月份关注产区天气题材。短期棉价还未见止跌企稳之势，不建议追空或抄底，预计棉价依旧处于区间下限运行。 二、宏观、行业要闻 1、据 CME“美联储观察”：美联储 6 月维持利率不变的概率为 91.3%，降息 25 个基点的概率为 8.7%。美联储到 8 月维持利率不变的概率为 68.6%，累计降息 25 个基点的概率为29.2%，累计降息 50 个基点的概率为 2.2%。 2、纽约联储主席威廉姆斯和今年票委里士满联储主席均发声偏鸽派，威廉姆斯称最终会降息，但消费者住房通胀预期猛增。 3、据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至 2024 年 5 月 5 日当周，美棉种植率为 24%，去年同期为 20%，五年均值为 20%，此前一周为 15%。 4、据阿克苏日报， 从地区农业农村局了解到，得益于北斗导航自动驾驶系统播种机及“干播湿出”技术的推广运用，今年，地区各地棉花播种进度较往年提前了一周左右，同时，棉花出苗率也大幅提高，出苗率普遍在 90%以上。 5、据新疆兴农网，5 月上旬，气温全疆大部略偏高或偏高，降水北疆西部略偏多、北疆其余大部接近常年，南疆大部偏少。预计 5 月上旬气象条件对全疆大部冬小麦及春播作物的苗期生长、林果坐果总体有利。各地要做好冬小麦的水肥管理工作；降水多的农区要及时中耕松土、破除土壤板结，促进春播作物出苗和幼苗生长。 6、据张家港保税区纺织原料市场统计，截至 2024 年 05 月 06 日，张家港保税区棉花总库存 5.05 万吨，较上周环比增加 1.06%；其中，保税棉 4.03 万吨，较上周环比增加 3.49%，非保税棉 1.01 万吨，较上周环比减少 7.54%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比 38.67%，较上周环比增加 3.12 个百分点；巴西棉占比 27.23%，较上周环比减少 2.11 个百分点；印度棉占比 0.38%，较上周环比减少 0.31 个百分点；其他国家及地区占比 30.28%，较上周环比减少 0.69 个百分点。 7、截止到 2024 年 5 月 6 日 24 点，2023 棉花年度全国共有 1124 家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量 25345041 包，检验重量 572.18 万吨。 三、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 四、分析及策略 国际方面，近期美国市场对美联储 6 月降息预期处于低位，地缘政治局势仍偏紧张，叠加全球再通胀趋势。虽然受到国际石油以及金融市场正面情绪带来的支撑，但市场空头打压抵消，美棉小幅走跌。随着美联储降息延后的利空消息基本消化，加上美棉出口数据亮眼，对外盘支持作用，本年度美棉扔维持偏紧格局，短期美棉或将逐渐筑底。国内方面，随着外盘下行拖累，郑棉悲观情绪还未消化，棉价向下寻底趋势仍未结束。由于需求进入淡季，叠加内外价差转正，进口窗口利润打开，预计进口供应延续高增，使得棉价短期继续承压。国内下游逐步进入传统消费淡季，消费呈现不温不火，但纺企开机率下滑不明显，库存整体不高，补库需求让在，对价格有一定支撑。总体来看，短期棉价不具备走强因素，同时基本面给予的利空驱动也并不强，国内棉价向下寻底，企稳时点还需等待；5 月份关注产区天气题材。短期棉价还未见止跌企稳之势，不建议追空或抄底，预计棉价依旧处于区间下限运行。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。