给煤气一个退货的理由

2016年10月16日给加油一个退货的理由商品研究天然气市场前景2016年10月16日尼古拉斯·波特+ 1 212 526 2813尽管天然气价格上涨，但燃料的交易价格仍比石油和天然气液体（NGLs）折价$ / MMBtu。随着生产商在2017年分配资金，在可能的情况下，鉴于这些产品的溢价，石油和湿气仍将是明显的偏好。东北地区已钻探但尚未完工的井的库存不断减少，而到2017年，天然气收紧状况将成为一个问题，即钻机何时将在干燥的天然气田中恢复工作。怎么办在第16季度的低点之后，石油与天然气的比例一直在稳步提高，从而使石油和液体比天然气更具吸引力。按照目前的即时价格，亨利·哈伯将以每桶3.34美元/百万英热单位的价格售出生产商，而相比之下，WTI的每桶石油价格为8.64美元/百万英热单位（图1）。考虑到天然气的基本差异，对于马塞勒斯/尤蒂卡的生产者，如果不运出该地区，这一实现的价格可能会低得多。 NGL价格相对于天然气价格也一直在提高（图2）。如图3所示，压裂面价差也一直在稳步提高，并反弹至约2.80美元/ MMBtu。自2012年以来，许多生产商试图在可能的情况下将其投资组合从干气转移到富含石油和液体的油田。随着供应的增加打击了市场，生产商的转变是过去几年压低石油和NGL价格的因素之一。随着钻井活动的增加，价格差异将继续为含油和湿气作业的支出提供激励。对于纯天然气E＆P，例如许多东北地区的名称，将由多少台钻机恢复生产以及增加产量来决定。鉴于基础设施的持续限制以及到Mont Bellevue的漫长跋涉，东北地区的生产商（PADD 1）不太可能享受到2-4级生产商通过提高NGL价格而看到的液体上涨。除非NGL价格（主要是乙烷/丙烷）继续上涨，否则在某些情况下这可能会使干气生产更加经济。鉴于期货曲线当前在何处交易（如图4所示），WTI相对于Henry Hub的持续溢价似乎将保持不变。从2017年11月到2020年12月，WTI对Henry Hub的溢价平均为6.37美元/ MMBtu，到2020年末将接近8美元/ MMBtu（图4）。生产者似乎也更加相信，石油有可能进一步走高，部分原因是欧佩克的战略存在不确定性。这与天然气不同图1汽油上涨同时推动汽油上涨$ / MMBtu图2由于需求增加和油价上涨，NGL价格也一直在上涨$ / MMBtu乙烷丙烷101298107865643422100正丁烷异丁烷天然气亨利中心亨利·哈伯WTI资料来源：彭博社，巴克莱研究中心资料来源：彭博社，巴克莱研究中心请从第2页开始查看分析员认证和重要披露16年1月16年2月16年3月2016年4月16年5月16年6月2016年7月16年8月16年9月16年10月16年1月16年2月16年3月2016年4月16年5月16年6月2016年7月16年8月16年9月16年10月 巴克莱银行|给加油一个退货的理由图3压裂散度的提高应为东北地区更多的湿气活动提供动力。$ / MMBtu 6543210图4期货显示WTI溢价是Henry Hub留在这里。从石油故事中也可以看到更多的上涨潜力$ / MMBtu 121086420Frack点差亨利·哈伯WTI资料来源：彭博社，巴克莱研究中心资料来源：彭博社，巴克莱研究中心图5对于天然气可持续交易价格超过$ 4.00 / MMBtu的持续环境，似乎没有那么乐观。根据贝克·休斯（Baker Hughes）的数据，自5月下旬的404台钻机于2016年达到最低点以来，截至10月初，钻机总数增加了120个（图5）。钻机数量的增加主要集中在石油导向钻机上，占5月27日至10月增长量的93％7.但是，在很大程度上处于休眠状态的干燥天然气开采区也有一些生命迹象。巴尼特（Barnett）是德克萨斯州的原始页岩气开采区，自4月以来一直无钻探设备，10月又增加了其第一台天然气导向钻机。同样，费耶特维尔（Fayetteville）也是自2015年底以来首次在该油田中使用天然气导向钻井平台。鉴于与东北部和海恩斯维尔相比，这两种钻井都被认为是成本曲线上端，因此增加钻井平台确实表明了更多的乐观态度天然气价格回升（图6）。真正的活动仍然在东北。自7月下旬以来，Marcellus已增加了11个钻机，而Utica则增加了3个钻机。根据EIA的数据，自2015年初以来，该地区的DUC数量已下降了20％以上。生产商可能在2016年一直生活在他们的DUC中，但是由于积压迅速耗尽，钻机不得不回到工作。图6钻机数量正在增加，但主要由石油钻机控制钻机6005004003002001000开始看到在干燥的天然气田中钻机恢复缓慢。钻机返回巴尼特和费耶特维尔钻机9080706050403020100石油天然气资料来源：贝克休斯，巴克莱研究资料来源：贝克休斯，巴克莱研究2016年10月16日2费耶特维尔·马塞勒斯·巴内特海恩斯维尔尤蒂卡14年10月14年12月16年1月16年2月15年2月15日至15年6月15日15年8月16年3月2016年4月16年5月10月15日至12月15日2月16日至16年4月16年6月16年6月2016年7月16年8月16年9月16年8月16年10月15年1月十一月16二月175月17八月17十一月17二月185月18八月18十一月18二月195月198月1911月19日二月205月20八月20十一月2015年3月15年5月15年7月15年9月15年11月16年1月16年3月16年5月2016年7月16年9月 分析师认证本人，尼古拉斯·波特（Nicholas Potter），在此证明：（1）本研究报告中表达的观点准确反映了我对本研究报告中提及的任何或所有标的证券或发行人的个人观点，并且（2）我的赔偿金不包括：与本研究报告中表达的特定建议或观点直接或间接相关。重要披露：Barclays Research是Barclays Bank PLC及其附属公司（统称为“ Barclays”）的一部分除非另有说明，否则为本研究报告做出贡献的所有作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映了制作报告的本地时间，可能与GMT中提供的发布日期有所不同。披露内容：有关本研究报告主题的发行人的最新重要披露信息，请访问http://publicresearch.barclays.com或将书面请求发送至：纽约州纽约市第七大街745号13楼巴克莱研究合规部10019或致电+ 1-212-526-1072。巴克莱资本公司 和/或其关联公司之一与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。 因此，投资者应注意，巴克莱可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。 巴克莱资本公司 和/或其关联公司之一定期进行交易，通常以委托人的身份进行交易，并且通常（作为做市商或其他方式）提供本研究报告所涉及的债务证券（及其相关衍生产品）的流动性。 巴克莱交易台在此类证券，其他金融工具和/或衍生品中可能拥有多头和/或空头头寸，这可能与投资客户的利益产生冲突。 在允许且受到适当信息障碍限制的情况下，巴克莱固定收益研究分析师会定期与交易台人员就当前的市场状况和价格进行互动。 巴克莱固定收益研究分析师会根据各种因素获得报酬，这些因素包括但不限于工作质量，公司的整体绩效（包括投资银行部的盈利能力），市场业务的盈利能力和收入以及公司投资客户在研究中针对分析师所涵盖资产类别的潜在利益。如果从巴克莱交易台获得了任何历史价格信息，则该公司不表示其准确性或完整性。 所有的水平，价格和价差都是历史性的，并不代表当前的市场水平，价格或价差，自本文档发布以来，其中的某些或全部可能已更改。 投资银行的研究部门进行各种类型的研究，包括但不限于基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。 无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种类型的研究中包含的建议可能与其他类型的研究中包含的建议有所不同。 为了访问有关研究传播政策和程序的巴克莱声明，请访问http：// publicresearch。帽。com / static / S_ResearchDissemination。html。 为了访问《巴克莱研究冲突管理政策声明》，请访问：http：// publicresearch。帽。com / static / S_ConflictManagement。html。所有价格信息仅供参考。价格是从汤姆森路透社获得的，该价格为撰写研究报告时的最后可用收盘价，除非注明了其他时间和来源。巴克莱FICC Research提出的其他类型的投资建议的说明：巴克莱研究中心的信贷团队提出的本文所包含的商业思想在当前市场条件下有效，并且可能不以其他方式得到依赖。巴克莱FICC研究部其他研究团队提出的本文所包含的商业思路应保持开放，直到随后在以后的研究报告中对其进行修改或关闭为止。披露巴克莱FICC研究公司先前提出的投资建议：在过去的12个月中，巴克莱FICC研究公司可能针对本研究报告中推荐的相同证券/工具发表了其他投资建议。要查看巴克莱FICC Research在过去12个月中发布的先前投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/ResearchInvestmentRecommendations。参与出版研究的巴克莱法律实体：巴克莱银行（英国巴克莱）巴克莱资本公司（美国BCI）巴克莱证券日本有限公司（日本，BSJL）巴克莱银行股份有限公司东京分行（日本巴克莱银行）巴克莱银行香港分行（香港巴克莱银行）巴克莱资本加拿大公司（加拿大BCCI）Absa Bank Limited（南非Absa）墨西哥巴克莱银行（S.A.）（墨西哥BBMX）巴克莱证券（印度）私人有限公司（印度，BSIPL）巴克莱银行，印度分行（印度巴克莱银行）巴克莱银行有限公司新加坡分行（新加坡巴克莱银行）免责声明该出版物由巴克莱银行投资银行和/或其一个或多个分支机构（统称为“巴克莱”）共同制作。它由投资银行一部分的一个或多个巴克莱法人实体分发，如下所述。它仅提供给我们的客户，仅供参考，Barclays不做任何明示或暗示的保证，并明确拒绝就本出版物中包含的任何数据针对特定目的或用途的适销性或适用性的所有保证。如果此出版物在首页上声明是针对机构投资者的，并且不受适用于根据美国FINRA规则2242为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束，则该出版物为“机构严格禁止“债务研究报告”和向散户投资者分发。巴克莱还将此类机构债务研究报告分发给各种发行人，监管机构和学术组织，仅供参考，而不是为了做出有关任何债务证券的投资决策。任何不希望继续接收巴克莱机构债务研究报告的此类收件人，请联系btreresearch@barclays.com。巴克莱不会将未经授权的报告接收者视为客户，也不承担任何责任。 供他们使用可能不适合其个人使用的内容。显示的价格是指示性的，巴克莱不提供购买或出售或要求购买或出售任何金融工具的要约。在不限制上述任何规定的前提下，并在法律允许的范围内，巴克莱，任何关联公司，或其各自的高级职员，董事，合伙人或雇员在任何情况下均不对（a）任何特殊，惩罚性，间接的责任或相应的损害赔偿； （b）因使用本出版物或其内容而引起的任何利润损失，收入损失，预期储蓄损失或机会损失或其他财务损失，即使已被告知可能造成这种损害。除与巴克莱有关的披露外，本出版物中包含的信息均从巴克莱研究认为可靠的来源获得，但巴克莱并不代表或保证其准确性或完整性。巴克莱对第三方的任何书面，电子，音频或视频演示文稿中包含的信息或观点概不负责，并且不作任何担保，这些信息或观点可通过本出版物中的直接超链接或通过指向第三者的超链接访问。第三方网站（“第三方内容”）。任何此类第三方内容均未经巴克莱银行采纳或认可，不代表巴克莱银行的观点或观点，并且不作为参考纳入本出版物。第三方内容仅供参考，巴克莱银行尚未独立验证其准确性或完整性。本出版物中的观点为作者的观点，并可能随时更改，巴克莱没有义务更新其观点或本出版物中的信息。如果本出版物包含建议，则这些建议仅反映排他性作者的建议，并且这些