固定收益日报2023年12月26日

一级利率债方面：今日无利率债发行。 ◼市场要闻 二级利率债方面：周一利率债收益率全天下行。跨年资金价格回落带动买盘全天踊跃，各期限收益率持续下行。国债期货全天高开高走，带动各期限收益率下行2-6bps不等。截至收盘，10年国债230018收报2.587%，较上一日下行2.3bps；10年国开230210收报2.732%，较上一日下行1.7bps。 一、国内外重要新闻 1、国家发改委发布《粤港澳大湾区国际一流营商环境建设三年行动计划》，制定出台横琴粤澳深度合作区放宽市场准入特别措施，支持广州南沙开展放宽市场准入试点，深入推进深圳建设中国特色社会主义先行示范区放宽市场准入特别措施落地实施。研究进一步取消或放宽对港澳投资者的资质要求、持股比例、行业准入等限制，将有关开放措施纳入内地与香港、澳门《关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）框架下实施。 三、境内资金市场 今日央行开展3810亿元7天期以及900亿元14天期逆回购操作，到期1840亿元，净投放2870亿元。资金面全天维持宽松，隔夜利率下行,7天期利率小幅上行。截至收盘，DR001报1.54%，上行4bps，DR007报1.82%，上行4bps。同业存单方面，一级市场情绪较好，总公告发行1639亿元，发行期限主要在中长端，发行利率小幅下行，6个月期限报2.65%，下行1bp，1年期报2.6%，下行3bps。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行366.85亿元，总偿还量548.26亿元，净融资额-181.41亿元。其中，AAA评级总发行量103亿元，净融资额-144.3亿元；AA+评级总发行量159.63亿元，净融资额84.73亿元；AA及以下评级总发行量104.22亿元，净融资额-121.84亿元。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债一级发行较少。 短融/超短融方面，AA+的23冀中峰峰SCP001发行10亿元，270天超短融，票面3.7%，全场3.44倍。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 中票方面，AAA评级2+N年期23北部湾MTN008发在5.25%，全场1.58倍。边际10.666倍，低于发行人预期。 周一，资金面宽松，跨年资金价格回落，利率互换收益率整体下行。FR007下行23.83bps定于1.8117%，3M Shibor下行0.3bps定于2.601%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是中资银行，5Y Repo开盘成交在2.335%，收盘在2.315%，全天成交在2.3075%-2.335%。与此同时，1Y Repo开盘在2.0625%，全天成交在2.01%-2.0775%。Shibor方面，5YShibor成 交 在2.56%-2.5875%，1Y Shibor成 交 在2.335%-2.37%。 2、外汇掉期 今日银行间掉期市场下跌。恰逢圣诞假期，市场成交清淡。央行持续提供流动性呵护境内跨年人民币资金面，掉期短端价格快速下行。TN跌穿-8，最低至-8.5。中长端方面，由于外资机构处于圣诞假期，市场套利买盘缺失，供需失衡。一年期限掉期由-2460跌至-2489，自本月高位已跌去100pips。预计圣诞节后，掉期曲线的中长端会得到支撑。 二级信用债方面：今日信用债市场交投情绪整体向好，各期限在估值或小幅减点成交。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.7%，上行0.46bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.7%，下行0.52bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.71%，下行0.51bp；1Y-6M期限利差在1.21bps，走阔0.01bp。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.8%，下行1.17bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘3%，下行1.01bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为19.24bps，走阔0.16bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.83bp至35.75bps；5Y AAA信用利差走阔1.1bps至45.81bps。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日假期无新发。二级市场方面：今日假期无交易。 ◼市场观点 二、境内利率债市场 随着活跃券切换至230026，10Y国债活跃券收益率来到2.6% 下方。上午跨年资金宽松，在午间带动前活跃券230018收益率下破2.6%，进一步提振债市情绪，吸引资金追涨带动午后利率加速下行。整体来看，债市仍处于大行降息和近期股市乏力带来的高涨情绪中。划分期限结构观察，银行系统净息差压力叠加高息资产稀缺使得风险可控且具有较高收益率的长期和超长期利率债受到配置盘的青睐，近期十分强势；而博弈降准降息的交易盘参与较多的短端利率也出现了幅度不小的下行。目前市场处于配置盘抢筹与交易盘抢跑的叠加时期，短端和超长端情绪均较好，曲线形态出现反蝶式变化。尽管如此，以3年为观察期，目前短端所处的历史分位点相比长端仍然较高，或具有一定的相对价值。 ●执笔人 张婷洪豆徐梦迪金艺玲王稀楠郝斯阳蔡晓彤吴燚源孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：Allen Guo郭启伦电话：+852 39828852彭博：Allen Guo邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com