固定收益日报2024年3月1日

◼市场要闻 二、境内利率债市场 一、国内外重要新闻 一级利率债方面：政金债方面，进出口发行3年、5年、10年债券，合计190亿元，综收分别较二级低3bps、6bps和5bps。今日3年、10年、20年国开债综收均低于二级市场成交，符合市场预期。 1、中共中央政治局会议指出，今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破；要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力；要深入实施科教兴国战略，着力扩大国内需求，坚定不移深化改革，扩大高水平对外开放，有效防范化解重点领域风险；积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。 地方债方面，四川、北京、浙江共发行1067.27亿地方债，其中四川30年需求较好，下限23倍左右。 二、融资信息追踪 前一工作日（2.29），信用债市场共发行754.73亿元，总偿还量96.48亿元，净融资额658.25亿元。其中，AAA评级总发行量591.95亿元，净融资额506.95亿元；AA+评级总发行量88.02亿元，净融资额88.02亿元；AA及以下评级总发行量74.76亿元，净融资额63.28亿元。 二级利率债方面：周四利率债收益率先下后上，最终较昨收以下行为主，曲线继续平坦化运行，超长债涨势遥遥领先。月末资金面总体宽裕，助力债市在A股大涨的行情中维持积极交投，多数交易时段市场上TKN踊跃。临近尾盘，或因对接下来的PMI数据和两会政策有谨慎情绪，有止盈卖盘出现，债市回调。截至日终，10年国债230026收报2.351%，下行0.4bp；10Y国开债230210收报2.4825%，下行1.75bp；30Y国债230009收盘于2.4825%，下行2.05bp。中端收益率普遍下行1bp以内。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债认购情绪火爆，共40只公募债发行,追低情绪踊跃。短融/超短融方面，AA+的24宁夏农垦SCP002发行3亿元，270天，票面2.52%，全场2.6倍。中票方面，AAA评级10年期24冀交投MTN002发在2.98%，全场2.6倍。 三、境内资金市场 今日央行开展1170亿元7天期逆回购操作，到期580亿元，净投放590亿元。流动性全天充裕，资金利率下行。截至收盘，DR001报1.62%，下行6bp，DR007报1.77%，下行6bp。同业存单方面，一级市场总公告发行2037亿，发行期限主要在3个月和1年，AAA/3M期限同业存单发行利率报2.17%，1年期报2.23%，较前一日下行1bp。 二级信用债方面：今日信用债市场整体向好，市场无增量信息，主要围绕弱基本面和宽松资金面交易，股市上涨带来的影响也相对有限，各期限收益率均有所下行。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.23%，下行1.1bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.25%，下行0.98bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.27%，下行1.61bps；1Y-6M期限利差在2.71bps，收窄0.63bp。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.46%，下行1.9bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.61%，下行2.25bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为15.42bps，收窄0.35bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄1.36bps至26.39bps；5Y AAA信用利差收窄2.76bps至32.85bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，资金面整体平稳，国债期货走势强劲，利率互换收益率开盘较低并随之下行，后30y国债有所回调，利率互换收益率也有所上行。FR007下行5bps定于2.05%，3M Shibor下行0.59bp定于2.193%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.1325%，收盘在2.1475%，全天成交在2.125%-2.155%。与此同时，1YRepo开盘在1.925%，全天成交在1.915%-1.935%。Shibor方 面，5Y Shibor成交在2.355%-2.3625%，1Y Shibor成交在2.1275%-2.1375%。 2、外汇掉期 周四掉期市场维持区间震荡。TN、SN到期日均已跨月末，美元流动性紧张局面得到缓解，短端价格回到一天-7附近。加之隔夜美元利率下行，1年掉期早盘高开于-2673，日间波幅不足20点。市场在经历了前几日的震荡后，开始进入盘整。密切关注周四晚间美国PCE数据。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有四笔新发。陕西金融资产管理（-/-/BBB）发行3年期美元固息债券，最终定价为6%。福建省晋江市建设投资控股集团发行364天美元无评级固息债券，最终定价为6.35%。湛江市基础设施建设投资集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.95%。江苏海晟控股集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.6%。 二级市场方面：月末最后一个交易日，美债利率小幅徘徊，等待今晚的PCE数据。亚洲信用市场方面，今日市场主要集中在新发债券。隔夜日本三井住友信托银行新发债券，3年表现一般，但是5年和10年期信用利差较发行水平收窄约7-14bps；菲律宾首都银行发行债券，5年期上涨0.2pt，10年期表现突出，上涨约0.6pt。投资者在信用市场上拉长久期的态势明显。 ◼市场观点 自周初至周四增量信息都比较有限，市场在缺乏信息的情形下自发的交易具有惯性，并会随着交易不断强化。在利率不断探底的过程中，风险也在不断积累。午后政治局会议的内容公布，虽然整体基调与此前相仿，并无太多利空，长端的快速调整一方面释放此前的畏高情绪，另一方面也反映出当下的风声鹤唳，市场对于政策相关的消息敏感度高。随着进入三月，重要会议即将开幕，新一轮的经济政策出台在即，无论是否假利空，可能都会对当前的情绪构成影响，且定性的消息可能比定量消息影响程度更大。建议密切关注政策面消息，谨慎操作。 ●执笔人 张婷洪豆金艺玲徐敬旭曹喆郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com