油脂月报：天气炒作启动，豆类油脂整体走强

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 观点 1油脂观点 ➢上周行情走势：五一期间外盘油脂市场走势震荡偏弱，马棕油下跌0.05%，美豆油下跌1.42%。一方面受国际原油大跌拖累，另一方面因马棕油进入季节性增产周期。不过近期市场天气炒作较为频繁，上周欧洲菜籽产区遭遇倒春寒引发市场对于菜系品种的炒作，尤其菜油涨幅较大；五一期间，巴西南部大豆产区遭遇强降雨并引发洪水，导致巴西大豆收割进度放缓，因此美豆及美豆粕大涨，也对油脂整体形成一定支撑。 ➢主要观点：由于天气炒作的存在，预计短期内油脂将保持强势，暂时不宜继续看空。品种之间仍存在套利机会，多菜油空棕榈油，或者多豆油空棕榈油。 一、欧洲菜籽产区遭遇低温雨雪天气，或导致菜籽产量下降10%。 二、巴西南部遭遇强降雨并引发洪水，导致大豆产量受损。 三、国内油脂库存偏低，棕油39.3万吨，豆油95.15万吨，菜油45.95万吨。棕榈油的低库存对市场影响有限。由于棕榈油长期内外倒挂，以及国内豆棕价差倒挂，国内棕榈油呈现供需两弱的格局（需求很差，但进口量更低，导致库存持续下降），这种情况下棕榈油的低库存对支撑价格的作用有限。 四、马棕从3月份开始进入季节性增产周期。马棕3月产量环比增加10.57%，预计4月产量环比增加3.76%；马棕3月出口环比增加28.61%，4月预计出口环比下降9%；马棕3月库存环比下降 10.68%，4月库存预计将止跌回升。 ➢风险点：关注产区天气情况 2粕类观点 ➢上周行情走势：五一期间，美豆和美豆粕分别上涨3.16%和4.71%，因巴西南部大豆产区遭遇强降雨并引发洪水，导致巴西大豆收割进度放缓，并且产量受损。 ➢主要观点：本轮巴西南部的强降雨将持续至下周，由于天气炒作，再加上粕类本身处于季节性需求好转的周期，因此看好后市两粕继续走强。 一、今年欧洲和国产菜籽均可能减产。 二、巴西大豆出现天气炒作。 三、美豆播种进度放缓。 四、下游需求好转，菜粕库存近期仍在下降至2.95万吨，豆粕库存有所回升至46.24万吨。 ➢风险点：进口大豆大量到港后导致供应增加 02 重点数据 截止5月6日当周，我国三大油脂商业库存合计180.07万吨，环比前一周下降0.32%，继续创近10个月来新低。其中豆油库存96.84万吨，环比增加1.78%；棕榈油库存37.99万吨，环比下降3.28%；菜籽油库存45.24万吨，环比下降1.59%。随着进口大豆到港量增加，近期豆油库存有所回升，但棕榈油库存仍在持续下降，导致油脂整体库存也持续下降，不过降幅较前几周放缓。 过去一周巴西累计降雨量 未来一周巴西预计降雨量 ➢五一假日期间，巴西最南部的南里奥格兰德州（RS）大部分地区受到持续大量降雨的袭击，降雨量在不到一周的时间内超过了300㎜，最严重的地区累计降雨量甚至超过了500mm，较往年正常水平高了200~300mm，最严重地区超过300mm。➢根据NOAA的卫星云图显示，未来一周RS地区降雨量有所减少，预计为100~200mm。由于目前RS大豆尚未完成收割，预计会对当地大豆产量造成损失。根据Conab预估，截至4月28日，该州大豆收割60%。目前还很难估计具体产量损失，大约500万吨大豆可能因降雨和洪水而“面临风险”，最终损失可能约为100万吨至200万吨。因此本轮的天气炒作还将持续一段时间。 03 常规数据 ➢截止5月6日，豆油现货价7890元/吨，较前一周上涨2元/吨，基差196元/吨，较前一周下跌54元/吨； ➢棕榈油现货价7916元/吨，较前一周下跌176元/吨，基差520元/吨，较前一周下跌128元/吨； ➢菜籽油现货价8486元/吨，较前一周上涨208元/吨，基差-17元/吨，较前一周下跌27元/吨。 2.2南美产区天气 阿根廷未来两周降雨量 巴西未来两周降雨量 ➢未来两周，巴西的降雨量总体降雨量偏低，但南部降雨量仍高于正常水平，气温继续高于正常水平；阿根廷降雨量略低于正常水平，气温偏低。 ➢5月2日当周，美国大豆出口检验量为34.8万吨，前一周为27.6万吨，去年同期为39.8万吨；本年度累计出口检验量3912万吨，去年同期为4785万吨。➢其中出口至中国为8.3万吨，前一周0.9万吨，去年同期为6.8万吨。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年4月1-30日马来西亚棕榈油产量环比增加3.76%，而上一期报告4月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加4.11%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年4月1-30日棕榈油产品出口量环比下降9%，而上一期报告4月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比增加1.5%。 ➢5月4日当周，国内油厂开机率为48.84%，前一周为51.6%；大豆加工量为190.43万吨，前一周为201.19万吨。 ➢截止5月6日当周，我国进口大豆港口库存为719.35万吨，前一周为731.55万吨，去年同期为660.1万吨； ➢截止5月6日当周，我国三大油脂商业库存合计180.07万吨，环比前一周下降0.32%，继续创近10个月来新低。其中豆油库存96.84万吨，环比增加1.78%；棕榈油库存37.99万吨，环比下降3.28%；菜籽油库存45.24万吨，环比下降1.59%。 ➢根据测算，截止5月6日，国产压榨利润为-642元/吨，较前一周增加117元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为284元/吨，较前一周增加94元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为125元/吨，较前一周减少57元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为125元/吨，较前一周减少57元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为125元/吨，较前一周减少57元/吨。 ➢根据测算，截止5月6日，棕榈油现货价为7916元/吨，进口成本为7694元/吨，进口利润为221元/吨，较前一周增加4元/吨。 ➢截止4月30日当周，CBOT大豆基金净持仓为-162343手，较前一周减少7773手；CBOT豆粕基金净持仓为32119手，较前一周增加17676手；CBOT豆油基金净持仓为-56442手，较前一周减少25101手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！