IGO发布2024Q1经营活动报告，格林布什季度锂精矿产量为28万吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] IGO发布2024Q1经营活动报告，格林布什季度锂精矿产量为28万吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►公司财务情况 - 2024年第一季度集团销售收入下降 10%至 1.608 亿美元，这主要是由于 Nova 工厂面临与天气有关的运营挑战、计划外维护以及 Forrestania 的产品物流挑战。Forrestania 业务继续受益于 2023 年三季度执行的对冲的影响。 - 基本 EBITDA 亏损 1,500 万澳元（2023年第四季度：收益 1.528 亿澳元），受 IGO 应占 TLEA净利润减少影响，反映格林布什的锂价及品位下降，加上 Nova 及 Forrestania 的销量下降。 - 来自经营活动的现金流入于2024年第一季度增加至 9,960 万澳元，主要受惠于 TLEA 派发的 2,450 万澳元股息，以及集团完成2023财政年度退税后收到的 1.061 亿澳元所得税退款。Nova 和 Forrestania 业务在本季度分别产生了 5010 万澳元和 160 万澳元的自由现金流（2023年第四季度：分别为 7590 万澳元和 380 万澳元）。Cosmos 项目于2024年第一季度的经营现金流出为 6,980 万澳元，由于 Cosmos 项目转入维护及保养阶段， 与该项目有关的所有建筑及矿山开发成本现根据会计准则被视为经营活动。 - 本季度投资活动的现金流出为 980 万澳元，如上所述，Cosmos项目正在进行的建设和矿山开发的所有支出现已计入经营现金流。 - 本季度集团的相关自由现金流为 7,900 万澳元，而2023年第四季度的现金流出量为 9,610 万澳元。 - 2024年第一季来自融资活动的现金流出总额为 9,110 万澳元，包括派发每股 0.11 澳元的中期股息 （8,330 万澳元），以及本季与租赁付款有关的融资流出 780 万澳元。 - 本季度末的库存现金净额为 2.757 亿澳元，与截至 2023 年 12 月 31 日的 2.764 亿澳元持平，未提取的信贷额度为 7.2亿澳元。 ►锂业务 格林布什（100%权益） - 格林布什的季度锂精矿产量为 28 万吨，比上季度减少 22%，原因是本季度销售量减少，泰利森运营团队努力管理现场的精矿库存。已处理矿石为 177万吨，而 2023第四季度为 138万吨，进矿品位略低于上一季度为 2.1%（2023第四季度：2.2%）。 - 现金成本（生产）环比增加 8%至每吨 386 澳元，反映本季度锂精矿产量减少。 - 格林布什 2024第一季度录得销售收入 2.86 亿澳元， 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：y anrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|本周国内碳酸锂市场价环比上涨，沪镍价格环比上涨，关注俄镍流向及印尼镍出口情况》 2024.04.29 2.《能源金属周报|本周国内碳酸锂价格小幅下跌，沪锡价格大幅上涨关注印尼锡出口恢复增速》 2024.04.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2024.04.11 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2024年5月7日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 较 2023第四季度减少 78%，原因是实现价格下降及股东需求减少导致的销量减少。 - 2024第一季度矿石销售总额（化学及工业级）的平均实现价格为每吨 1,034 美元（澳洲离岸价）， 而上一季度为每吨 3,016 美元。适用于 SC6.0 锂精矿承购量的定价机制已于本季度重新设定，自 2024 年 1 月 1 日起生效。 奎纳纳氢氧化锂加工厂（100% 权益） - 奎纳纳氢氧化锂产量环比增长 55%，达到 954 吨，其中电池级占 96%。本季度，随着 TLEA 团队在资产可靠性和运营控制方面的改进，产量逐月稳步提高。对工厂更深入的共同了解也有助于推动整体运营计划的改进，以及实现生产率大幅提高所需的具体去瓶颈活动。TLC 和 IGO 对改善 Kwinana 的运营绩效仍然充满信心并作出承诺。 - 奎纳纳的氢氧化锂销售已经恢复，二季度将继续与潜在客户进行进一步的资格认证和合同讨论。 - 除了本季度恢复销售外，Kwinana 的季度EBITDA业绩改善主要归因于库存的非现金可变现净值（NRV）调整减少，由于从 Greenbushes 购买 SC6.0 锂精矿的定价机制从 2024 年 1 月 1 日起从季度调整为月度，NRV 调整在前几个季度更为显著。 - 截至季度末，手头可供销售的成品库存总量为 3,220 吨，预计将在未来几个季度作为合格产品销售。 - 本季度，二号产线的前端工程设计（FEED）工作继续进行。 - 本季度，一号产线共花费了 1120 万澳元的维持和改进资本支出，二号产线则花费了 450 万澳元。 ►锂业务展望 格林布什 - 2024 年 4 月 29 日，Windfield董事会批准向 TLEA 出售 20 万吨来自 Greenbushes 的 SC6.0 锂精矿，产品将转售给 TLC。 - 这 20 万吨销售量是 TLC 先前指定的正式承购量之外的额外数量，将于 2024 年二季度从格林布什的库存中交付，视运输情况而定。现有的泰利森定价机制将适用于装运量，所有数量的定价将参考2024年3月的基准价格，付款期限为180天。 - IGO对Greenbushes的全年产量和现金成本指导保持不变，仍为130万吨- 140万吨，每吨锂精矿生产成本在 330 澳元至 380 澳元之间。 奎纳纳 – 一号产线 - IGO 预计下一季度的工作重点是继续提高一号产线的资产可靠性和运营控制，同时推进重大工艺改造和整改（PMR）工程的计划，以大幅提高工厂的运营能力，包括交付交付周期长的项目。 - 计划在 2024 年三季度进行一次大停产，计划通过一系列 PMR 来提高一号产线的生产率和可靠性。 ►镍业务 Nova项目 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 - 由于恶劣天气和计划外维修导致工厂停产时间超过预期，Nova的金属产量环比下降。这导致 3 月底原矿中约有 8.3 万吨矿石计划在下一季度进行加工。 - 由于产量下降，现金成本高于上一季度，为每磅 5.05 澳元（2023年第四季度：每磅 4.17 澳元）。 - 销售收入为 1.128 亿澳元，较上一季度下降 5%（2023年第四季度：1.185 亿澳元），原因是镍金属销售量随产量下降而减少。 - 由于精矿产量减少，本季度应付镍销售量减少至 3,725 吨（2023年第四季度：3,923 吨应付镍），而应付铜销售量稳定在 1,505 吨（2023年第四季度：1,485 吨应付铜）。 - 本季度 Nova 镍平均价格（扣除本季度对冲重估）保持稳定，为 25,105 澳元/吨（2023年第四季度： 25,115 澳元/吨）。 - 本季度铜价上涨 5%至 12,570 澳元/吨（2023年第四季度：12,018 澳元/吨），钴均价与上季度持平，为 43,360 澳元/吨（2023年第四季度：42,367 澳元/吨）。 Forrestania项目 - Forrestania 的镍产量比上一季度减少 3%，反映了Flying Fox矿在 2023 年四季度关闭后向批量铣削的过渡。这导致已磨矿石量减少 87,910 吨（2023年第四季度：105,927 吨），但给矿品位略高 2.72%（2023年第四季度：2.39%），回收率提高至 81.4%（2023年第四季度：79.3%），部分抵消了减少的产量。 - Spotted Quoll 矿的矿石产量环比增长 7%，但品位从上一季度的 3.22%降至 2.97%。3月下旬发生 M2.7 级地震后，某些地区的进入受到限制，需要进一步进行岩土工程重新评估。 - 现金成本为 10.93 澳元/磅，与上一季度的 12.03 澳元/磅相比降低了 9%，主要原因是 Flying Fox 于 2023 年 11 月关闭后，采矿成本降低，镍给矿品位提高。 - 由于销量下降，镍销售收入为 4800 万澳元，较上一季度有所减少（2023年第四季度：6020 万澳元）。销售量受到 2024 年 1 月当地一条禁止重型车辆通行的运输道路的限制，导致使用另一条需要较低有效载荷的卡车运输路线。此外，本季度的恶劣天气也导致道路关闭和维护中断时间延长。截至 3 月底，镍精矿库存总量约为 1.76万吨（2023 年 12 月为 1.51万吨）。 - Forrestania的平均实际镍价为 32,011 澳元/吨，季度环比保持稳定（2023年第四季度：32,011 澳元/吨），反映了三季度进行的镍对冲，以降低Forrestania剩余矿山生产年限的风险。 - 本季度的基本EBITDA上升，反映出 Flying Fox 矿山于 2023 年 11 月关闭后采矿和选矿成本降低。此外，2024年第一季度的 EBITDA 受惠于与本季度精矿库存增加相关的有利库存调整，而季度镍价上涨导致上一季度库存的可变现净值调整部分转回。 - Forrestania本季度自由现金流总额为 160 万澳元（2023年第四季度：380 万澳元）。 Cosmos 项目 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 - 正如 2024 年 1 月 31 日宣布的那样，在完成对Cosmos项目的全面审查之后，IGO 做出了一项艰难的决定，将Cosmos项目转入维护和保养阶段。 - 在对项目开发的所有备选方案进行全面评估后，审查结果表明，预期开采年限将缩短，使矿山产能达到足以满足最近建成的选矿厂需要的时间将推迟，运营成本和资本成本将进一步增加。与此同时，长期不利的商品价格情况也对项目的经济效益产生了重大影响。 - 在做出这一决定后，Cosmos团队取得了强有力的进展，安全而努力地将该项目过渡到维护和保养阶段，优先保护资产并完成选定的工作流程，以便在市场条件好转时最大限度地增加重启运营的机会。过渡对我们的员工造成了影响，包括裁员，而 IGO 的工作重点一直是在这一过程中关心和支持受影响的员工。 - IGO 预计 Cosmos 将在下一季度过渡到正式的维护和保养阶段。 - 由于项目开发活动在 1 月份正常进行，在 2 月份作出决定后逐步减少，Cosmos在本季度录得基本 EBITDA 亏损 2780 万澳元，而运营现金流出为 6980 万澳元，其中大部分支出资本化为库存。2024 年第一季度的支出包括一些矿山开发（部分用于支持研究工作），以及完成加工厂调试和能源供应基础设施的项目资本。 - 加工厂的试运行使得本季度有 12.7 万吨可用矿石得以加工，4 月份完成了向承购客户的首批镍精矿装运。在二季度中，仍有 16.1万吨矿石可供加工。 - 另外，已开始计划开展研究工作，以确定 Cosmos 项目在各种可能的镍价情况下的未来可行性。 ►镍业务展望 Nova - Nova 2024 财年的现金成本趋势与全年指导目标一致，但由于上述挑战以及 2024 年第一季度工厂停机时间延长，IGO 预计全年产量将略低于指导目标的下限。 - 由于非必要支出的推迟或范围缩小，Nova 2024 财年的资本