A股周报：政策驱动市场波动，结构性机会仍存
www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略研究报告 ● A股周报 2016年10月16日 政策驱动市场波动，结构性机会仍存 核心要点： l 本周A股节后放量大涨，四大股指悉数收涨。其 中 上 证 综 指涨1.97%报收 3036.8点；深证成指涨1.82%报10759.7；中小板指涨2.18%报6731.4；创业板指涨2.06%报2194.2。本周伊始，大盘表现良好，沪指创两个月最大涨幅，两融余额结束七连阴，开始回升。板块方面，29个中信一级板块全部上涨，其中计算机、机械和建筑板块涨幅最大，涨幅超过4%。 l 核心观点： 1、国内政策方面，第三批PPP示范项目加速推进；2、债转股方案落地，楼市调控等新政影响市场；3、PPI数据意外向好，供给侧改革、去库存等政策缓解国内供需矛盾；4、四季度结构性行情仍存，建议关注PPP、供给侧改革、重组、收购及并购等话题。 l 第三批PPP项目落实。10月13日，财政部正式公布第三批PPP示范项目，包括516个项目，计划总投资金额11708亿元。这将加快政府与社会资本的合作，涉及项目总规模突破10万亿，超400家上市公司参与。涉及领域包括健康医疗、生态环保、高铁基建、园林建设等领域。第三批PPP项目的落实增强了社会资本的活跃度。 l 债转股方案落地，去产能进一步深化。本周一，国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，发改委和工信部联合制定的处置僵尸企业实施方案、国资委债转股方案等也有望陆续出台。意见指出政府不兜底、僵尸企业不是债转股对象等要点，比上一次政策性债转股意义更加深远。另外，四季度央企兼并重组和去产能提速，进入去产能攻坚阶段。配合供给侧改革大背景，有利于经济结构优化，降低系统性风险。 l 21城市出台楼市调控新政，降温房地产。本周，超过20城市出台了房地产新政，通过房屋限购、控制地产信贷等措施抑制房市过热趋势。本轮调控措施种类多、调控速度快、波及范围广，预计更多城市将加入“一城一策”的房地产调控中，各城市房屋销售已现负增长，一定程度上有助于资金重回股市。 l PPI数据转正，贸易数据疲软。周五国家统计局公布九月CPI和PPI指数，CPI同比上涨1.9%，PPI同比0.1%，意外转正结束了同比连续54个月下降的格局。海关总署公布数据显示，中国9月出口同比降5.6%，进口同比升2.2%，定基过高和全球需求疲弱是此次贸易数据走软的原因。经历三季度的数据变化，市场对于四季度经济的担忧有所缓解。 l 关注供给侧改革及并购重组主题。目前来看，A股市场存量博弈的格局短期不会改变，市场对四季度经济的担忧有所缓解，政策变化是影响A股市场波动的主要影响因素；国际市场方面需关注美国大选及美联储加息情况。进入四季度，结构性行情仍存，建议关注供给侧改革、国企并购重组及PPP等主题。 分析师 孙建波 博士 首席策略分析师 *：sunjianbo @chinastock.com.cn (：(8610) 83571306 执业证书编号：S0130511040002 特此鸣谢 蔡芳媛 策略研究员 *：caifangyuan@chinastock.com.cn (：（8610）66568229 中国银河证券策略团队 （孙建波、秦晓斌、姚玭、 蔡芳媛、丁文） 策略研究报告/A股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 一、市场表现：小盘表现较好 ...................................................................................................................................... 1 二、估值水平：创业板市盈率49倍 ............................................................................................................................ 2 三、流动性：直贴利率有所下降 .................................................................................................................................. 4 四、融资融券：融资余额上升 ...................................................................................................................................... 4 插图目录 ............................................................................................................................................................................. 5 表格目录 ............................................................................................................................................................................. 5 策略研究报告/A股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、市场表现：大盘表现较好 图1A股主要指数表现 图2A股主要指数周度涨跌幅 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 图3不同风格股票表现 图4不同风格股票周度表现 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 0.8 1.3 1.8 2.3 2.8 3.3 2014-‐01-‐02 2014-‐03-‐02 2014-‐05-‐02 2014-‐07-‐02 2014-‐09-‐02 2014-‐11-‐02 2015-‐01-‐02 2015-‐03-‐02 2015-‐05-‐02 2015-‐07-‐02 2015-‐09-‐02 2015-‐11-‐02 2016-‐01-‐02 2016-‐03-‐02 2016-‐05-‐02 2016-‐07-‐02 2016-‐09-‐02 上证50 上证综指 深证成指 中小板指 创业板指 1.49 1.97 1.82 2.18 2.06 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 上证50 上证综指 深证成指 中小板指 创业板指 2016-‐10-‐14 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 金融 周期 消费 成长 稳定 0.58 2.94 2.29 3.02 4.20 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 金融 周期 消费 成长 稳定 2016-‐10-‐14 策略研究报告/A股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 二、估值水平：创业板市盈率49倍 图7上证综指&深证成指估值水平 图8中小板指&创业板指估值水平 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 图9不同风格指数市盈率（2010 至今） 图10不同风格指数市净率（2010 至今） 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 8 18 28 38 48 58 68 2012-‐01-‐06 2013-‐01-‐06 2014-‐01-‐06 2015-‐01-‐06 2016-‐01-‐06 PE（TTM，整体法） 上证综指 深证成指 15 35 55 75 95 115 135 155 2012-‐01-‐06 2013-‐01-‐06 2014-‐01-‐06 2015-‐01-‐06 2016-‐01-‐06 PE（TTM，整体法） 中小板指 创业板指 8.73 37.3 32.71 53.43 16.95 0 20 40 60 80 金融 周期 消费 成长 稳定 均值-‐2标准差 均值+2标准差 均值 2016-‐10-‐14 1.24 2.18 3.8 4.44 1.76 0 1 2 3 4 5 6 7 金融 周期 消费 成长 稳定 均值-‐2标准差 均值+2标准差 均值 2016-‐10-‐14 图5不同行业周度涨跌幅 图6不同行业年度涨跌幅 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 0.0000 1.0000 2.0000 3.0000 4.0000 5.0000 6.0000 建筑(中信) 机械(中信) 计算机(中信) 通信(中信) 钢铁(中信) 国防军工(中信) 交通运输(中信) 基础化工(中信) 电子元器件(中信) 电力及公用事业(中信) 电力设备(中信) 轻工制造(中信) 纺织服装(中信) 医药(中信) 农林牧渔(中信) 商贸零售(中信) 综合(中信) 食品饮料(中信) 石油石化(中信) 汽车(中信) 煤炭(中信) 餐饮旅游(中信) 建材(中信) 传媒(中信) 非银行金融(中信) 有色金属(中信) 家电(中信) 房地产(中信) 银行(中信) 周度涨跌幅 -‐35.0000 -‐30.0000 -‐25.0000 -‐20.0000 -‐15.0000 -‐10.0000 -‐5.0000 0.0000 5.0000 10.0000 食品饮料(中信) 煤炭(中信) 家电(中信) 银行(中信) 建材(中信)
