巴西南部遭遇洪水，假期间外盘大涨

2024年5月5日 豆粕周度报告 报告要点： 创元研究 假期回顾：外盘来看，假期间，巴西南部洪水引发南里奥格兰德州收获受阻，巴西产量预估或面临再次下调，市场做多热情再起，叠加美豆在成本线附近有较强支撑，在此利多消息下，CBOT美豆、美豆粕大幅上涨，美豆主力合约上破1200美分/蒲关口。现货端，假期间受外盘大幅上涨驱动，5月4日部分地区油厂及贸易商现货报价上涨80-100元/吨。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 基本面概述，美豆春播正常推进，未来一周中西部降水预报偏向正常。巴西南部南里奥格兰德州遭受洪灾，该州尚有34%的大豆未收割，据外媒报道，预计这场暴雨可能令该州今年的大豆产出下降至1900-2000万吨，产量损失大约在10-15%。从当前天气未来一周天气预报来看，巴西南部降水仍旧偏多，局部地区周度累计降水量仍将达到200mm以上，对大豆收获影响还将延续。阿根廷东北部产区同样受降水偏多影响收割延迟，最新收获进度仅36.2%，与过去五年的平均水平相比延迟12个百分点。若这一趋势延续，当前5100万吨产量预估或将面临下调。国内来看，伴随着巴西大豆大量到港，国内油厂大豆、豆粕库存即将进入季节性累库预期不变。 联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 后市展望：二季度巴西大豆大量到港已成明牌，叠加下游需求不佳，预计将继续给国内豆系市场一定压力，豆粕现货基差将继续保持弱势。单边来看，短期内在巴西洪水利多推动下，国内连粕将略显强势，尽管人民币升值对进口成本有所压制，但在美豆上破1200美分推动下，仍将以跟随外盘上行为主；中长期来看，国内连粕及外盘走势仍将以美豆炒作为焦点，未来价格重心能否实现真正上移，仍需关注美豆产区情况。 一、行情回顾......................................................3 1.1市场表现................................................................3 二、产地基本面梳理................................................5 2.1美国：..................................................................5 2.1.1春播正常推进，未来一周中西部降水预报正常............................................................................................................52.1.2压榨利润稳定& 3月压榨创记录.........................................................................................................................................62.1.3美豆出口销售依旧不佳...........................................................................................................................................................6 2.2.1南部遭遇洪水，收割受阻.....................................................................................................................................................82.2.2出口高峰到来，对我排船量依旧高企...............................................................................................................................9 2.3阿根廷：...............................................................10 2.3.1降水延误收获，产量预期有可能调低............................................................................................................................102.3.2阿根廷油籽工人大罢工........................................................................................................................................................12 三、国内豆粕供需情况..............................................12 3.1国内供给...............................................................12 3.1.1大豆到港边际递增.................................................................................................................................................................123.1.2盘面榨利&汇率.......................................................................................................................................................................133.1.3大豆库存仍在低位，豆粕库存已开始累增...................................................................................................................14 一、行情回顾 1.1市场表现 外盘来看，假期间，巴西南部洪水引发南里奥格兰德州收获受阻，巴西产量预估或面临再次下调，市场做多热情再起，叠加美豆在成本线附近有较强支撑，在此利多消息下，CBOT美豆、美豆粕大幅上涨，涨幅分别达到3.53%和5.28%，美豆主力合约上破1200美分/蒲关口。 内盘来看，本周节前仅两个交易日，在市场对美豆天气市炒作有较强期待下，国内豆粕09始终略显强势，截至4月30日收盘，M2409收至3399元/吨。此外，M2405合约面临进入交割月前最后两天，在国内供需宽松预期一致、现货疲软基差低迷的压制下，5-9价差在进入交割月前始终未见明显反弹，最终M5-9价差以-106进入交割月。 现货端来看，假期间受外盘大幅上涨驱动，5月4日部分地区油厂、贸易商现货报价上涨80-100元/吨。 市场成交再次转淡。据钢联数据统计，4月最后两周，豆粕市场周度平均成交量均只有11万吨左右。本周三个工作日（包含上周日）内市场共计成交33.22万吨，其中远月基差成交3.8万吨，现货成交29.68万吨。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.1.1春播正常推进，未来一周中西部降水预报正常 USDA周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至4月28日当周，美国大豆播种率为18%，此前一周为8%，去年同期为16%，五年均值为10%。 USDA最新干旱报告显示，截至4月30日当周，约17%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为21%，去年同期为20%。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、钢联、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.1.2压榨利润稳定&3月压榨创记录 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年4月26日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.01美元，一周前为2.12美元/蒲式耳，去年同期为2.44美元/蒲式耳。较4月19日当周下降5.05%，较去年同期下降17.5%。 全美油籽加工商协会（NOPA）4月17日公布的数据显示，美国3月大豆压榨量大增至15个月高位，创纪录第二高位水准。NOPA会员3月共计压榨1.85810亿蒲式耳，较2月的1.65414亿蒲式耳增加12.3%，是除2021年12月达到创纪录的1.86438亿蒲式耳之后最大的月度压榨量。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：NOPA、创元研究 2.1.3美豆出口销售依旧不佳 USDA周度出口销售报告显示，截至4月25日， 当周美国美国2023/2024年度大豆出口净销售为41.4万吨，前一周为21.1万吨；美国2023/2024年度大豆出口装船26.9万吨，前一周为41.8万吨； 其中，美国2023/2024年度对中国大豆净销售-0.1万吨，前一周为16.8万吨；美国2023/2024年度美国2023/2024年度对中国大豆出口装船0.9万吨，前一周为22.2万吨； 截至目前，美豆累计出口销售数量为4190.76万吨，对中国大豆累计销售2382.2万吨，前一周为2382.3万吨。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.2巴西： 2.2.1南部遭遇洪水，收割受阻 巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至04月28日，巴西大豆收割率为90.5%，上周为86.8%，去年同期为93.7%；南里奥格兰德州收获60%。 五一假期期间，巴西南部南里奥格兰德州遭受洪灾，该州尚有34%的大豆未收割。外媒报道，预计这场暴雨可能令该州今年的大豆产出下降至1900-2000万吨（此前巴西国家供应公司Conab估计南里奥格兰德州本季度大豆产量将为2188.78万吨），产量损失大约在10-15%。南里奥格兰德州大豆产出损失可能达280万吨。 从当前天气未来一周天气预报来看，巴西南部降水仍旧偏多，局部地区周度累计降水量仍将达到200mm以上，对大豆收获影响还将延续。 总结来看，巴西南端洪水对产量影响或在200万吨左右，本年度巴西产量预估面临再次下调，将缩减三季度巴西对我国大豆出口数量。但当前南里奥格兰德州也已收割过半，大豆几乎全部成熟，具体影响程度还需关注未来一周实际降水情况，若天气有所好转，实际影响程度将低于当前预估。 资料来源：巴西气象局、创元研究 资料来源：WA、创元研究 资料来源：WA、创元研究 2.2.2出口高峰到来，对我排船量依旧高企 巴西大豆出口高峰期将在二季度来临。巴西1-3月累计出口2209.49万吨，去年同期1909.79万吨。其中我国占72%，1-3月累计对华出口1593.53万吨，去年同期1403.48万吨