2023年年报及2024一季报点评：业绩稳健，投资影响有望减弱

公司维持“增持”评级，2023年年报显示营业收入为1708.7亿元，同比增长2.41%，但归母净利润为212.3亿元，同比下降39.67%。一季报则显示，营业收入为404.49亿元，同比下降9.73%，归母净利润为46.52亿元，同比下降32.69%。分析师下调了2024年至2026年的每股收益预测至2.28、2.59和2.65元，并根据可比公司的平均市盈率12.2倍计算，调整目标价至27.82元。

煤炭销量持续增长，价格有所下降，预计第二季度的价格下行压力将减缓。2023年公司煤炭产量达到16372.42万吨，同比增长4.1%，销量为25322.12万吨，同比增长12.6%，煤炭均价为596.1元/吨，同比下降13.04%。2024年第一季度，煤炭销量为6146万吨，同比增长9.16%，均价约为540元/吨，较前一季度下降85元/吨。预计4月份动力煤价格已经触底反弹，第二季度价格预计在530至540元/吨之间，较上一年度的降幅收窄至10至20元/吨，从而减轻业绩下滑的压力。

2023年第四季度及2024年第一季度，公司因公允价值变动计提了总计约17.87亿元的影响，主要受到对盐湖股份的投资影响。分析师预计，这将导致2024年下半年的公允价值变动对公司净利润的影响显著减少，并在2025年基本消除。

公司长期具有成长潜力，分红率自2021年起稳定在60%。此外，公司持有小壕兔一号、三号矿井（合计产能为800万吨/年和1500万吨/年）的探矿权，预计这将为公司带来长期的成长动力。

风险因素包括：宏观经济表现低于预期以及煤价出现超出预期的下跌。