云晨研究 | 2024年五一假期行情综述

铝 五 一 节 假 日 期 间 ， 伦 铝 累 计 下 跌1 . 1 4 %， 截 至5月3日 收 盘 ， 报 收2 5 5 1 U S D / t， 主 要 受 假 日 期 间美 国 公 布 的 非 农 就 业 数 据 和P M I数 据 均 不 及 预 期 ， 新 增 非 农 就 业 创 下2 3年1 0月 以 来 的 新 低 ， 失 业率 上 升 至3 . 9 %， 且I S M制 造 业 和 服 务 业P M I均 跌 至 荣 枯 线 之 下 ， 经 济 和 就 业 数 据 的 走 弱 导 致 再 通 胀预 期 的 降 温 ， 对 三 月 以 来 有 色 板 块 上 涨 的 主 要 驱 动- -再 通 胀 交 易 形 成 抑 制 。 供 应 端 ， 云 南 已 全 面 放 开 用 电 负 荷 管 理 ， 全 省 电 解 铝 行 业 运 行 产 能 恢 复 至5 3 0万 吨 以 上 ， 累 计 复 产7 0万 吨 左 右 ， 剩 余3 0万 吨 产 能 预 计 在5月 中 上 旬 继 续 启 动 ，6月 中 旬 左 右 先 后 达 产 满 产 。 需 求 端 ， 下 游 消 费 在 高 铝 价 抑 制 下 ， 出 现 了 边 际 减 弱 迹 象 ， 表 现 为 ： 一 是 铝 棒 加 工 费 的“以 价 换量”， 打 压 了 型 材 企 业 购 入 铝 锭 开 炉 铸 棒 的 意 愿 ， 本 周 以 型 材 企 业 为 主 的 华 南 地 区 铝 锭 现 货 已 进 入 深度 贴 水 状 态 ； 二 是 今 年 铝 棒 厂 家 在 面 临 生 产 成 本 高 、 企 业 亏 损 、 市 场 同 质 化 严 重 的 种 种 不 利 因 素下 ， 在 厂 库 、 资 金 的 双 重 压 力 下 ， 节 前 有 广 西 地 区 的 棒 厂 选 择 停 减 产 ； 三 是 节 前 铝 价 持 续 处 于 较 高位 置 ， 终 端 的 接 货 意 愿 不 佳 ， 下 游 的 开 工 不 足 ， 原 材 料 库 存 处 于 高 位 ， 巩 义 地 区 的 部 分 板 带 企 业 同样 选 择 停 减 产 以 求 缓 冲 ， 对 当 地 短 期 内 的 铝 锭 需 求 造 成 了 一 定 的 冲 击 。 在 下 游 需 求 走 弱 下 ， 节 后 库存 存 在 再 度 累 库 可 能 。 综 上 ， 节 后 沪 铝 预 计 在 海 外 通 胀 交 易 降 温 ， 以 及 国 内 上 游 供 应 缓 慢 回 升 而 下 游 铝 需 求 边 际 减 弱 背 景下 ， 节 后 存 在 累 库 可 能 ， 铝 价 来 自 宏 观 面 和 供 需 面 的 支 撑 减 弱 ， 铝 价 继 续 上 行 存 在 阻 碍 ， 短 期 可 能会 再 度 测 试2 0 0 0 0一 线 支 撑 。 铜 国 内 五 一 假 期 内 ， 外 盘 伦 铜 回 撤 至1万 美 元 下 方 ， 尽 管 周 五 反 弹 ， 但 周 线 上 五 周 以 来 首 次 收 绿 ， 除了 国 内 休 市 资 金 力 量 有 所 退 坡 之 外 ， 海 外 制 造 业 、 就 业 数 据 意 外 走 软 ， 使 得 交 易 经 济 复 苏 的 乐 观 情绪 也 有 所 减 退 。 具 体 来 看 ， 周 初 美 国 制 造 业 重 新 回 到 收 缩 区 间 ， 另 外 美 国4月 新 增 就 业 岗 位1 7 . 5万 个 ， 低 于 预 期 的2 4 . 3万 个 ； 薪 资 同 比 增 长3 . 9 %， 低 于 预 期 的4 . 0 %； 失 业 率 从3 . 8 %上 升 至3 . 9 %。 偏 弱 的 数 据 强 化 降 息 的 依 据 ， 上 周 后 半 段 美 联 储 会 议 按 兵 不 动 ， 暗 示 通 胀 缺 乏 进 一 步 进 展 ， 否 定 了加 息 的 说 法 ， 仍 释 放 降 息 信 号 ， 美 元 资 产 回 落 后 风 险 资 产 压 力 稍 有 缓 和 。 目 前 铜 和 其 他 金 属 市 场 的 情 绪 相 比 明 显 发 生 着 巨 大 变 化 ， 市 场 担 心 铜 价 之 前 急 升 至 两 年 高 位 过 分 基于 投 机 ， 从 供 需 上 看 ， 中 国 需 求 依 然 疲 软 ， 根 据I CS G的4月3 0日 数 据 ，2月 全 球 精 炼 铜 市 场 过 剩2 2 . 6万 吨 ， 而 上 一 月 为 短 缺3万 吨 ； 同 时 大 幅 下 修 了 对 今 年 全 球 铜 过 剩 的 预 测 ， 从 去 年1 0月 预 测的 过 剩4 6 . 7万 吨 下 调 至1 6 . 2万 吨 ， 除 了 上 游 的 紧 张 局 面 外 ， 对 铜 市 场 的 偏 强 支 撑 目 前 仍 停 留 在 预期 层 面 。 后 续 ， 铜 价 下 调 的 风 险 重 点 来 自 于 经 济 表 现 回 落 而 通 胀 依 然 维 持 高 位 ， 这 会 导 致 交 易 逻 辑 再 次 来 到高 利 率 约 束 经 济 发 展 之 上 ， 就 目 前 来 看 ， 制 造 业 数 据 的 摇 摆 会 对 价 格 造 成 预 期 带 来 的 摇 摆 ， 暂 时 还不 会 完 全 破 坏 复 苏 预 期 ， 而 就 业 的 疲 软 提 升 了 降 息 预 期 ， 铜 价 的 偏 强 局 面 暂 时 能 够 保 持 ， 但 外 盘 自1万 美 元 的 回 落 势 必 带 来 国 内 开 盘 后 沪 铜 的 调 整 ， 后 续 要 继 续 上 涨 需 要 重 新 蓄 势 ， 且 需 要 警 惕 任 何风 险 厌 恶 情 绪 的 出 现 都 可 能 导 致 价 格 的 回 撤 ， 技 术 上 关 注 伦 铜9 8 0 0的 表 现 。 锌 五 一 假 期 期 间 ， 伦 锌 震 荡 下 行 ， 呈 现 跌 势 ， 累 计 跌 幅1 . 1 6％ 。 美 国 数 据 显 示 经 济 情 况 有 所 不 及 预 期 且 通 胀 黏 连 ， 但 美 联 储 官 员 仍 暗 示 高 利 率 将 维 持 比 预 期 更 久 的时 间 ， 市 场 普 遍 已 将 今 年 的 预 测 降 息 时 间 推 后 到9月 之 后 ， 且 预 测 全 年 将 仅 会 降 息1次 。 国 内 五 一 假 期 期 间 ， 荷 兰 冶 炼 厂 宣 布 灵 活 复 产 ， 该 企 业 产 能 为3 1万 吨 ， 预 计 海 外 冶 炼 产 量 进 一 步 增加 。 海 外 的 锌 精 矿 现 货TC依 旧 较 低 ， 海 外 炼 厂 的 恢 复 可 能 进 一 步 加 剧 现 货 的 紧 张 情 况 。 国 内 矿 端 加工 费 继 续 走 低 ， 国 产 矿3 1 0 0元/金 属 吨 ， 进 口 矿3 0美 元/干 吨 ， 冶 炼 利 润 微 薄 。 国 内 炼 厂5月 虽 暂无 大 规 模 检 修 计 划 ， 但 预 计 炼 厂 将 维 持 较 低 负 荷 产 量 。 需 求 端 ， 下 游 消 费 在4月 下 旬 略 有 复 苏 回升 ， 节 后 实 际 消 费 情 况 待 验 证 。 考 虑 到 假 期 期 间 外 盘 波 动 的 延 后 带 动 作 用 ， 沪 锌 节 后 可 能 出 现 价 格 波 幅 加 剧 的 情 况 ， 核 心 运 行 区 间参 考2 2 5 0 0 - 2 3 8 0 0元/吨 。 2 0 2 4年 五 一 长 假 期 间 ， 新 加 坡S G X铁 矿 石F E主 连 共 交 易 四 个 交 易 日 ， 期 间 上 涨2 . 7 5约 合2 . 4 1 %。 消 息 面 ，3 0日 ， 中 国 钢 铁 工 业 协 会 召 开 一 季 度 信 息 发 布 会 。 会 议 指 出 ， 当 前 ， 钢 铁 行 业 展 现 出 巨 大的 发 展 韧 性 ， 钢 铁 生 产 总 体 保 持 稳 定 ， 品 种 结 构 不 断 优 化 ， 有 力 支 撑 了 下 游 行 业 转 型 升 级 对 钢 铁 产品 的 更 高 需 求 ， 行 业 高 质 量 发 展 取 得 新 成 效 ， 但 也 面 临 市 场 供 需 出 现 阶 段 性 严 重 失 衡 、 钢 材 价 格 下跌 明 显 、 铁 矿 石 价 格 高 企 等 困 难 ， 提 升 行 业 运 行 质 量 和 效 益 的 难 度 加 大 。 供 需 面 ， 建 材 钢 材 方 面 ： 社 库9 1 0 . 3 3万 吨 ， 较 上 周 减 少6 1 . 9 1万 吨 ， 下 降6 . 3 7 %； 厂 库4 4 5 . 6 8万 吨 ， 较 上 周 减 少3 3 . 7 0万 吨 ， 下 降7 . 0 3 % ;产 量3 9 1 . 6 1万 吨 ， 较 上 周 增 加1 8 . 9 6万 吨 ， 上 升5 . 0 9 % ;热 卷 方 面 ： 社 库4 0 4 . 8 3万 吨 ， 较 上 周 减 少1 1 . 4 6万 吨 ， 下 降2 . 7 5 %； 厂 库1 1 9 . 7 0万吨 ， 较 上 周 减 少1 . 9 0万 吨 ， 下 降1 . 5 6 % ;产 量2 3 1 . 9 0万 吨 ， 较 上 周 减 少4 . 6 0万 吨 ， 下 降1 . 9 5 %。 预 计 外 盘 铁 矿 石 价 格 配 合 国 内 节 前 黑 色 板 块 表 现 ， 对 于 黑 色 节 后 市 场“开 门 红”有 一 定 推 动 作 用 ， 只是 能 否 驱 动 上 涨 的 持 续 性 还 要 看 国 内 黑 色 系 复 产 增 量 的 表 现 。 EN DEN DEN D 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全建议收藏~各交易所申报费收取规则关于部分期货合约交易收取申报费的解析适当性业务线上办理指引各合作银行签约及出入金方式对照商品期权、特定品种开户指引沪深300股指期权开户指引投资者适当性测评操作说明手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍期货交易过程中你会遇到的几个专业术语如何读懂期货结算单