1季度盈利下跌在预期中，利用小时回升对全年增长较关键

大唐新能源2024年一季度盈利分析与展望

报告概述：

大唐新能源（1798 HK）在2024年一季度的盈利表现符合预期，尽管受到电价同比下跌的影响，但盈利跌幅控制在6%，符合市场预期。盈利下滑主要由以下因素驱动：

1. 发电量增长：风电发电量同比增长0.1%，光伏发电量同比增长60.9%。
2. 平均上网电价下降：光伏发电占比上升及平价项目的增多导致平均上网电价同比下降约3%。
3. 成本增加：新增装机导致折旧成本同比上升5.4%。

关键数据点：

• 1季度盈利：1135百万人民币，同比下跌5.9%。
• 发电量：总发电量同比增长3.8%，其中风电与太阳能发电分别增长了0.1%和60.9%。
• 装机容量预测：预计2024年底新增装机容量为1.8吉瓦至2.1吉瓦。

预测与展望：

• 2至3季度重点：盈利增长的关键在于风电利用小时数的恢复，管理层预计2024年将新增超过2吉瓦装机，并有望完成此目标。
• 分红比率：2023年已提高至23%，预计未来几年的复合增长率达7.7%，但提升空间有限，因为公司正致力于完成“十四五”装机目标。
• 估值与评级：维持买入评级，目标价维持在2.0港元，估值基于过去5年的平均盈利率。

关键财务数据与预测：

• 财务预测：预计2024年每股盈利同比增长4.6%，复合年增长率约为7.7%。

投资策略：

投资者应关注2至3季度风电利用小时数的恢复情况，以及公司新增装机进度，作为盈利增长的关键指标。同时，考虑到分红比率的提升空间有限，投资者在考虑投资决策时应综合考虑公司的长期发展战略和市场前景。