社会服务行业点评报告：五一旅游消费稳中有增，期待暑期环比改善

2024年05月06日 核心观点： 分析师 ⚫国 内 游 目 的 地 表 现 分 化 ，下 沉 市 场 增 长 强 劲：1）景 区整 体 受天 气 因 素 影响，表 现分 化 。辽 宁/内 蒙 古/北 京 客 流 同 比+61%/+54%/+9%，四 川A级景区 接 待 游 客 人 次 同 比+9%。但 华 南 地 区 景 点 受 恶 劣 天 气 影 响 增 速 承 压 ，广东 省 前3日 重 点 景 区 接 待 游 客 同 比2023年 基 本 持 平 。 名 山 大 川 则 保 持 较好 韧 性 ，黄 山 、九 华 山 假 期 接 待 游 客 人 各+10%/15%；2）供 给 优 化 ，国 内游 目 的 地 下 沉趋 势 显 著：参考OTA平 台 数 据 ， 下 沉 市 场 旅 游 订 单 增 速 好于 高 线 城 市 ，东 北 和 西 部 地 区 的 三 线 以 下 小 城 市 酒 店 及 景 区 预 订 热 度 同 比涨 幅 超 过100%。 我 们 认 为 ， 其 背 后 原 因 既 有 消 费 者 进 一 步 追 求 个 性 化 、性 价 比 的 ，另 一 方 面 也 反 映 当 前 低 线 城 市 近 年 通 达 性 改 善、文 旅 要 素 供 给不 断 完 善 ， 使 得 自 身 吸 引 力 增 强 。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫出 境 游 ：预 计 整 体 保 持 较 快 增 长，港 澳 游 受 天 气 因 素 拖 累。国 家 移 民 管 理局 预 测 五 一 假 期 全 国 口 岸 日 均 出 入 境 人 员 将 达176万 人 次 ，同 比+41%。其中 ，港 澳 游 实 际 增 速 受 天 气 和 市 场 环 境 因 素 拖 累 。香 港 假 期 前3日 ，入 境游 客 接 近65万 人 次 ， 同 比+25%， 估 算 日 均 恢 复 至19年 的77%。 澳 门 出入 境 人 次 同 比+12%，预 计 旅 游 人 次 略 低 于 出 入 境 人 次 ，估 算 恢 复 至19年80%， 环 比4月 整 体 恢 复 率 持 平 。 出 国 游 预 计 受 益 于 低 基 数+航 班 供 应 增长 、票 价 下 降 ，参 考据去 哪 儿 数 据，五 一期 间国 际 机 、酒 订 单 创 历 史 同 期新 高。 相关研究 ⚫假 期 实 物 消 费 仍 然 承 压 。假 期 首 日 ，海 南 全 岛 免 税 销 售 额1.15亿 元 ，日 均 维度 低 于2023年水 平，反 映 代 购 基 数 压 力 和 整 体 消 费 环 境 的 不 利 因 素 仍 处 于 缓慢 复 苏 阶 段 。此 外 ，据 澳 门 日 报 消 息 ，部 分 名 表 、奢 侈 品 等 高 端 零 售 五 一 期 间销 售 预 计 同 比 下 跌30%，原 因 一 方 面 与 暴 雨 导 致 客 流 减 少 有 关 ，另 一 方 面 预 计与 汇 率 等 价 格 因 素 有 关 。 ⚫投 资 建 议：整 体 而 言 ， 五 一 假 期旅 游 消 费克 服 高 基 数 和 天 气 因 素 维 持稳 中 有增，暑 期 旺 季 若 天 气 因 素 改 善 ，预 计 增 速 有 望 实 现 环 比 改 善 。当 前建 议 聚 焦 两条 投 资 主 线 ：（1）继 续 推 荐产 品 与 模 式 具 备 创 新 迭 代 能 力 的 公 司 ，推 荐 天 目 湖 、三 特 索 道 ，建 议 关 注 美 高 梅 中 国 、金 沙 中 国 有 限 公 司；2）出 境 游 相 对 保 持 更快 增 长 ，建 议 关 注OTA平 台龙 头携 程 旅 行 、 同 程 旅 行 。 ⚫风 险 提 示：宏 观 经 济 持 续 下 行 的 风 险 ；自 然 灾 害 、天 气 等 不 可 控 事 项 的 风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 顾 熹 闽 ，社 会 服 务 业 首 席 分 析 师 ，同 济 大 学 金 融 学 硕 士 。长 期 从 事 社 服 及 相 关 出 行 产 业 链 研 究 ，曾 任 职 于 海 通 证 券 、民 生 证 券 、国 联 证 券 ，2022年7月 加 入 中 国 银 河 证 券 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn