常规疫苗平稳增长，期待新产品放量

康泰生物（股票代码：300601）在2023年的业绩表现强劲，全年实现营业收入34.8亿元人民币，同比增长10.1%，净利润达到8.6亿元人民币，较上一年度增长了749%。扣除非经常性损益后的净利润为7.2亿元人民币，同比增长495%。然而，2024年第一季度，公司业绩出现下滑，营业收入为4.5亿元人民币，同比下降39.7%，净利润仅为0.54亿元人民币，较上年同期减少了73.7%。

康泰生物的主要业务集中在常规疫苗领域，包括但不限于肺炎疫苗和狂犬疫苗等。在2023年，常规疫苗（不包括新冠疫苗）实现了销售收入35亿元人民币，同比增长19%。其中，13价肺炎疫苗的销售收入增长了55.6%，23价肺炎多糖疫苗的销售收入增长了36.9%。批签发数据显示，四联苗批签发量减少了30.9%，13价肺炎疫苗批签发量减少了58.7%，人二倍体狂犬疫苗批签发量则为10万支。

在未来2至3年内，康泰生物预计将迎来产品获批的阶梯式增长，这将为公司的长期业绩提供增量。已获批上市的产品包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、水痘减毒活疫苗，还有多个产品处于不同的临床试验阶段，如Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗、吸附破伤风疫苗、四价流感病毒裂解疫苗等。

对于2024年至2026年的盈利预测，预计每股收益（EPS）分别为0.79元、1.06元及1.32元，对应的市盈率（PE）分别为27、26、20、16倍，市净率（PB）分别为2.43、2.38、2.16、1.93倍。

康泰生物面临的风险主要包括新产品研发低于预期的风险和产品降价的风险。分析师基于对产品生命周期和市场趋势的分析，给出了上述盈利预测，并提醒投资者注意潜在风险。