国内观察：五一假期重要事件一览：假期消费情况及重要事件

总量研究 宏观简评 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年5月5日 [Table_NewTitle] 假期消费情况及重要事件 ——国内观察：五一假期重要事件一览 [Table_Authors] 证券分析师 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 联系人 高旗胜 gqs@longone.com.cn 联系人 董澄溪 dcx@longone.com.cn [Table_Report] [table_main] 投资要点 ➢ 美联储降息预期提前主导资产价格走势。五一假期期间，美国5月制造业PMI、美联储5月议息会议、美国4月就业数据相继推动美国降息预期提前，利率掉期市场已将首次降息的时间从12月提前到了9月。国内方面，假期前最后一天召开政治局会议，从定调上来看，货币政策、房地产政策上或有超预期可能，此外专项债、特别国债发行可能会提速。恒生指数及富时中国A50期货在假期期间均有不错表现，看好A股节后走势。主要资产价格表现：1.权益市场：港股领涨，美国三大股指均收涨，欧洲股市有所分化，富时中国A50上涨。恒生指数上涨4.11%，纳指、道指、标普分别上涨1.08%、0.75%和0.23%。与A股相关的富时中国A50期货上涨1.51%。2.债券市场：降息预期提前，美债收益率回落。10年期美债收益率假期期间下跌13个BP。节前日央行利率决议基本符合预期，前瞻指引略微偏鹰，10年期日债收益率小幅上行3个BP。3.商品市场：商品价格多数回落，定价围绕经济增速回落而非降息预期提前。黄金收跌2.08%，LME铜、铝分别下跌1.84%和0.86%，WTI原油及布伦特原油分别下跌5.47%和4.86%。4.外汇市场：美元回落，非美货币升值。美元指数回落0.54%，日元上涨2.13%。离岸人民币上涨0.73%至7.1916。 ➢ 假期重要经济数据及事件。国内：潜在超预期的房地产和利率政策。4月政治局会议对于房地产及货币政策均有新增表述，关注下一步政策的边际变化。PMI回调，供给强于需求。4月制造业PMI为50.4%，虽然回调，但仍保持在扩张区间，且指数水平和环比变化好于历史均值，经济稳步恢复。制造业供给好于需求，或由于积压订单消化对生产有带动作用，需求端则有所回落，恢复仍需巩固。海外：美国的政策利率在未来不短的时间内可能仍将保持不变。5月议息会议维持利率不变，美联储主席鲍威尔指出，现阶段看不到进一步加息的需要，但也尚未有充分证据支持降息。长远来看，随着经济状况的变化，美联储未来恢复鹰派政策的可能性较大。美国4月就业增速放缓。4月新增非农就业17.5万人，低于预期，失业率3.9%，高于预期3.8%，美国就业有边际走弱的趋势，但走弱的速度可能不会像4月数据所表现出来的一样快，其中可能有一些统计因素和季节性因素存在，一季度美国的服务消费和固定投资依然都还较强。通胀回升的风险可能仍将高于就业走弱的风险。 ➢ 假期消费情况。人员流动增加，自驾依然为主，但占比略有回落。五一假期前四日，全社会跨区域人员流动量合计11.20亿人次，同比8.99%，同比2019年同期20.97%。分出行类型看，自驾仍是最普遍的出行方式，出行量8.97亿人次，同比4.07%，同比2019年同期45.04%，占比降至80.08%，客运方面，铁路、民航表现相对较好。国内旅游下沉。从百城拥堵延时指数来看，共有18个城市假期前四日均值高于去年同期，其中多为二三线城市。据携程《2024五一假期旅行总结》，虽然一线城市仍是国内旅游热门目的地，但旅游下沉趋势更加明显，主要体现在增速上，部分县域游目的地订单增长增速较高。一方面基数较低，另一方面下沉市场具有更高的性价比。出入境游高增。假期前四日日均国内航班（不含港澳台）执行架次同比减少2.44%，但港澳台航班以及国际航班执行架次同比增加37.39%和114.54%。据携程《2024五一假期旅行总结》，出境方面：港澳地区以及东南亚、日韩等短途国家是热门目的地，长途主要是美国、澳大利亚、英国；中东地区国家出境游增速较高，同比超3倍，远途国家中多个欧洲国家同比超1.5倍。入境方面：入境游订单同比增长105%，免签政策效应显著。观影消费可能略不及预期。假期前四日，五一档实现票房收入13.42亿元、观影人次3322.13万人次，同比分别增长2.56%和2.33%，分别为2019年同期水平的88.82%和95.41%。但考虑到2019年五一假日天数只为4天，观影消费的增长略不及预期。地产销售仍弱。一方面季节性回落，另一方面居民出行增加可能影响购房行为延后，假期前四日，30大中城市商品房成交面积合计25.33万平方米，分别为2023年 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/18 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观简评 和2019年同期水平的36.7%和33.9%。分一二三线城市来看，一线城市表现稍好，二线、三线城市表现偏弱。 ➢ 其他要闻。1.国资委召开央企设备更新工作推进会。2.自然资源部发布《关于做好2024年住宅用地供应有关工作的通知》，部分城市供地节奏可能有变。3.多个高能级城市楼市政策继续放松。4.美国4月ISM制造业PMI低于预期，且回落至收缩区间。5.欧元区一季度GDP增速略超预期，4月CPI符合预期。6.日本官方或干预汇率。 ➢ 风险提示：五一假期数据暂不完整可能导致数据所反映的实际情况存在偏差；国际地缘政治局势的不确定性或推升能源价格；欧美货币政策的不确定性。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/18 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观简评 正文目录 1. 假期主要资产价格表现 ................................................................ 5 2. 假期消费情况 .............................................................................. 6 2.1. 人员流动增加，自驾依然为主 ..................................................................... 6 2.2. 国内旅游下沉，出入境游高增 ..................................................................... 7 2.3. 观影消费可能略不及预期 ............................................................................ 8 2.4. 地产销售仍弱 .............................................................................................. 9 3. 假期重要经济数据及事件 .......................................................... 10 3.1. 国内 .......................................................................................................... 10 3.1.1. 4月政治局会议：潜在超预期的房地产和利率政策 ................................. 10 3.1.2. PMI回调，供给强于需求 .........................................................................11 3.2. 海外 .......................................................................................................... 13 3.2.1. 美国的政策利率在未来不短的时间内可能仍将保持不变 ......................... 13 3.2.2. 美国4月就业增速放缓 ........................................................................... 14 4. 其他要闻 ................................................................................... 15 5. 风险提示 ................................................................................... 17 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/18 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观简评 图表目录 图1 五一假期期间主要资产价格变动及走势 ................................................................................. 6 图2 2024年五一期间全社会跨区域人员流动量，万人次 .............................................................. 7 图3 2024五一期间各类型客运量，万人次 ................................................................................... 7 图4 2024年五一期间高速公路及国省道非营业性小客车人员出行量，万人次 ............................. 7 图5 2024年五一期间铁路客运量，万人次 ................................................................................... 7 图6 五一假期前四日百城拥堵延时指数较去年同期上升的城市 .................................................... 8 图7 五一假期前四日国内航班（不含港澳台）执飞，架次 ........................................................... 8 图8 五一假期前四日港澳台及国际航班执飞，架次 ...................................................................... 8 图9 2024年五一档票房及观影人次，亿元，万人 ......................................................................... 9 图10 五一假期前四日30城商品房销售面积，万平方米 .............................................................. 9 图11 分一、二、三线城市商品房销售面积，万平方米................................................................. 9 图12 30城商品房销