转型调整在途，静待成效释放

良品铺子（603719.SH）发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收80.46亿元，同比-14.76%，实现归母净利润1.80亿元，同比-46.26%，实现扣非归母净利润0.65亿元，同比-68.82%。24Q1实现营收24.51亿元，同比+2.79%，实现归母净利润0.62亿元，同比-57.98%，实现扣非归母净利率0.55亿元，同比-48.69%。公司全年门店净增67家至3293家，其中加大直营店开店力度，全年净开店258家至1256家门店，并以直营店探索新店型新模式，带动直营业务营收同比+21.69%；加盟门店净缩减191家至2037家，影响加盟业务营收同比-6.67%。公司持续坚持全品类发展，糖果糕点、肉类零食、坚果炒货等分别实现营收18.71、16.96、13.23亿元，公司已形成原材料到生产制造再到消费者的敏捷供应链条，从产品概念提出到生产交付最短可达26天。24Q1在礼赠需求带动下，年货节礼盒销量同比+25%，其中24Q1团购业务销售额同比+57.32%、电商同比+6.65%，直营门店受益于门店数量增加（24Q1末同比+147家）同比+10.16%，加盟门店由于门店数量减少（24Q1末同比-178家）同比-16.00%。在门店数量方面，24Q1期间直营、加盟均呈闭店趋势，分别同比-83、-57家至1173、1980家。公司对300余款产品降价，直接影响自身毛利率表现，预计未来仍需关注行业竞争格局变化及产品创新趋势。