煤减电增协同铸基，经营业绩逆势增长

永泰能源（600157.SH）的经营业绩逆势增长

报告概要：

永泰能源（600157.SH）在2023年的年度报告及2024年第一季度报告中展现了稳健的增长态势，特别是在煤炭和电力业务领域。

关键数据：

• 2023年：

  • 营业总收入：301.20亿元，同比下降15.29%。
  • 归母净利润：22.66亿元，同比增长18.67%。
  • 基本每股收益：0.102元/股，同比增长18.74%。
  • 加权平均资产收益率：5.0124%，同比增长0.6个百分点。
  • 经营活动产生的现金流净额：70.25亿元，同比增长9.03%。

• 2024年第一季度：

  • 营收：73.21亿元，同比增长3.58%。
  • 归母净利润：4.67亿元，同比增长11.41%。

主要业务亮点：

• 煤炭业务：受益于产能恢复，煤炭产销量增长，尽管吨煤售价有所下降，但产销增长部分抵消了煤价下行的影响，煤炭业务收入小幅下滑，但成本增长有限，毛利保持稳定。

• 电力业务：得益于燃料成本下降，电力毛利率大幅提升，电力收入和利润显著增长。

2024年第一季度趋势：

• 煤炭业务方面，产量和销量环比略有下降，但煤价有所反弹，弥补了部分影响。
• 电力业务方面，产电量和上网电量均环比上升，但平均度电售价略有下降。

长期展望：

• 公司拥有丰富的煤炭资源，包括焦煤和动力煤资源，以及强大的电力产能，显示其煤电协同效应明显。
• 正在推进的转型项目，如全钒液流电池产业链，预计将在2024年四季度投产，有望成为公司未来的增长点。

投资建议：

预计公司2024-2026年EPS分别为0.11、0.12、0.13元，对应当前收盘价1.36元，PE分别为12.1、11.5、10.3倍。考虑公司焦煤业务的高毛利率、电力板块盈利改善潜力，以及转型项目的推进，业绩增长空间仍存，因此继续给予“增持-A”投资评级。