基数影响单季度承压，全年节奏稳健推进

公司2024年第一季度业绩分析及展望

一、季度业绩概览

• 总收入：2024年第一季度，公司实现总营收3.34亿元，同比下降3.17%。
• 净利润：归母净利润为0.57亿元，较上年同期下滑3.79%。

二、收入端分析

• 产品细分：

  • 含乳饮料实现营收3.24亿元，同比下降4.37%。
  • 其他产品实现营收0.09亿元，同比增长77.47%。

• 区域分布：

  • 华东区域营收1.69亿元，同比增长1.75%。
  • 华中区域营收0.66亿元，同比下降14.74%。
  • 西南区域营收0.62亿元，同比增长4.05%。
  • 华南、华北、东北、西北区域营收分别为0.18亿、0.05亿、0.02亿、0.02亿元，分别同比下降10.80%、12.37%、43.38%、32.64%。

三、成本与费用

• 毛利率：2024年第一季度，公司毛利率为38.19%，较上年同期上升1.57个百分点。
• 净利率：净利率为17.03%，同比下降0.11个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发费用率分别为10.78%、6.49%、1.21%，分别较上年同期变化-0.92、+2.07、+0.01个百分点。

四、投资建议

• 业绩预测：预计2024-2026年营收分别为16.71亿元、19.73亿元、23.16亿元，同比增速分别为18.4%、18.1%、17.3%；净利润分别为2.81亿元、3.37亿元、3.97亿元，同比增速分别为18.8%、19.8%、17.8%。
• 估值：对应每股收益（EPS）为0.71元、0.85元、1.01元，对应的市盈率（PE）为17倍、15倍、12倍。
• 评级：维持“增持”评级。

五、风险提示

• 食品安全风险：面临潜在的食品安全问题。
• 原材料价格波动：原材料价格可能变动，影响成本控制。
• 新品表现风险：新品市场接受度存在不确定性。