火电高增，水核稳健，绿电分化

行业观点与本周行情回顾

行业观点：

火电：

• 盈利修复：火电板块盈利持续改善，成本方面，煤炭价格下跌，电价方面，长协电价整体好于预期，容量电价回收顺畅。
• 投资价值：火电作为稀缺性资产，成本波动趋稳，容量电价出台增强营收稳定性，长期看盈利模式优化。

水电：

• 业绩改善：水电板块业绩回暖，来水情况改善推动水电出力和业绩增长，预计第二季度业绩将继续改善。
• 配置价值：推荐具有高分红、高股息率、高ROE特征的水电板块，长期投资价值凸显。

新能源/核电：

• 业绩分化：新能源板块业绩表现不一，核电处于扩张成长期，低估值、高股息，电价有支撑。

本周行情回顾：

• 上证指数本周上涨0.52%，沪深300指数上涨0.56%，中信电力及公用事业指数上涨1.14%，跑赢沪深300指数0.58百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第16位。

重点推荐与风险提示：

推荐关注：

• 火电板块：重点关注煤电一体化标的如新集能源、国电电力；长三角地区弹性标的浙能电力、申能股份、皖能电力；全国火电龙头华能国际、华电国际；火电灵活性改造龙头标的青达环保和华光环能。
• 水电板块：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源等。
• 核电板块：中国核电和中国广核。
• 绿电板块：全国绿电运营商龙头三峡能源、龙源电力。

风险提示：

• 原料价格风险：原料价格超预期上涨可能影响成本控制。
• 项目建设风险：项目进度不及预期可能导致时间与成本控制困难。
• 政策风险：电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期可能影响行业发展与盈利预期。