2023年报&2024年一季报点评：开喉剑稳步增长，多元化布局有望持续增厚业绩

公司业绩总结

• 年度业绩：

  • 2023年：公司实现营业收入16.4亿元，同比增长36.10%；实现归母净利润2.93亿元，同比增长45.42%；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长26.21%。
  • 2024年一季度：营业收入4.2亿元，同比增长20.93%；归母净利润5605万元，同比增长2.03%；扣非归母净利润5638万元，同比增长4.95%。

• 增长驱动因素：

  • 流行疾病影响：2023年第一季度和第四季度，国内咽喉类疾病及流感等疾病发病量大幅增加，推动了公司核心产品开喉剑喷雾剂及儿童型开喉剑喷雾剂的需求增长。
  • 产品销售：呼吸系统用药销量增长28.44%，预计开喉剑两种剂型销售收入接近13亿元，同比增长约20%。
  • 市场覆盖率：截至2023年底，开喉剑两种剂型覆盖了全国大部分城市、县区，包括等级医院、基层医疗终端、诊所及药店等，其中儿童型开喉剑喷雾剂覆盖了超过98%的儿童专科医院，市场认可度高。

• 并购整合与产品矩阵：

  • 并购：公司通过控股等方式，成功整合了好司特、无敌制药、汉方药业等企业，形成了多科室产品矩阵。
  • 产品布局：矩阵覆盖了呼吸系统类、血液类、妇科类、补益类等多个科室的产品，为公司提供了全面的业务支撑。

• 未来展望：

  • 药店端放量：开喉剑喷雾剂（成人型）在药店端仍有较大的增长空间。
  • 渠道拓展：公司通过组建OTC事业部，增加了医院渠道、百强连锁、中小连锁药店及第三终端的合作，进一步拓宽了销售渠道。

• 盈利预测与投资评级：

  • 调整后预测：预计2024年至2026年，公司归母净利润分别为3.5亿、4.2亿及5.1亿元。
  • 估值：当前市值对应的PE分别为19、15及13倍。
  • 评级：维持“买入”评级，看好公司整合后的业绩释放及产品矩阵丰富带来的终端持续增长潜力。

• 风险提示：

  • 原材料涨价风险：可能影响成本控制。
  • 政策变动风险：行业政策的变化可能对公司产生影响。