Q1扭亏为盈，盈利预期向好

n 南方航空于2024年4月29日发布一季报： Ø 2024年Q1，公司实现营业收入446.01亿元，同比2023年Q1上升31%，实现归母净利润7.56亿元，实现扣非归母净利润5.46亿元，较2023年同期扭亏为盈。 n 2024年Q1，受春运旺季利好，公司运力持续恢复，供需结构持续改善。 Ø 经营方面，2024年Q1客机规模900架，供需快速恢复。截至2024年3月底，公司客机规模900架，较2023年底增加9架。2024年Q1，公司ASK、RPK同比分别上升34%、49%，均恢复至2019年同期的107%。公司客座率83.01%，同比2023年Q1上升8.6pct，较2019年同期上升0.13pct。 Ø 收入方面，2024年Q1大幅提升。2024年Q1，公司实现营业收入446.01亿元，同比2023年Q1上升31%，恢复至2019年同期的119%。 Ø 成本方面，公司单位ASK营业成本同比2023年下降。2024年Q1，公司营业成本397.25亿元，同比2023年Q1上涨19%。测算2024年Q1公司单位ASK成本0.4437元，较2023年Q1下降11%，较2019年Q1上升16%。 Ø 费用方面，公司费用合计同比上升。2024年Q1，公司销售、管理、研发、财务费用合计42.92亿元，同比2023年Q1上升37%。 n 公司未来将引进100架C919飞机。根据公告，公司与中国商飞签订100架C919飞机的购机合同，上述飞机将于2024年-2023年分批交付。考虑到目前商飞的产能仍在爬坡过程中，预计此次飞机引进短期内不会对供给端产生较大冲击。 n 盈利预测与投资评级：2024年Q1公司为三大航中唯一扭亏的航司，我们认为公司有望在旺季持续保持领先优势。随着国际航线加速修复，公司飞机利用率有望进一步提升，固定成本将持续摊薄，公司业绩将向上修复。我们维持公司2024-2026年的归母净利润预测为61/146/161亿元，对应P/E分别为16.9X/7.0X/6.4X。2024-2026年行业格局将持续优化，供需紧平衡态势显现，票价维持高位，公司将明显受益，维持“买入”评级。 n 风险提示事件：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 盈利预测表 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分