动态报告：“两海战略”稳扎稳打，全球布局渐露峥嵘

公司业绩与战略布局

业绩回顾：

• 2023年：公司实现营业收入43.25亿元，同比下降15.30%，归因于主动去化存在风险的国内陆上项目。归母利润4.25亿元，同比下降5.58%，扣非归母净利润3.68亿元，同比减少11.83%。
• 第四季度：营业收入9.92亿元，同比下降29.10%，归母净利润0.17亿元，同比下降85.90%。
• 第一季度：营业收入4.63亿元，同比减少45.83%，归母净利润0.53亿元，同比减少29.12%，扣非净利润0.45亿元，同比减少37.84%。

核心看点：“两海战略”

• 全球布局：公司通过深耕行业，专注于风电装备制造，同时加速推进船队运输、新能源投资开发及产业园运维等业务，以实现风电产业链的垂直整合。
• 两海战略：公司致力于打造专注全球风电海工装备的行业龙头，计划在数年内实现年产能超300万吨，拥有自有运输船超10条。
• 产销订单两旺：2023年海外海工和国内海工贡献收入合计占风电板块收入的51%，首次超过陆上产品。公司正在参与的海外海工项目总需求量超过300万吨，预计在2024-2027年度陆续获得开标结果。

盈利能力

• 盈利能力提升：海外业务占比的提高拉高了整体盈利水平，2023年毛利率为23.44%，同比增长6.71Pcts，净利率为9.83%，同比增加1.01Pcts。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为55.1、67.2、80.7亿元，增速为28%/22%/20%；归母净利润分别为6.5、8.9、11.3亿元，增速为52%/37%/28%，对应24-26年PE为21x/15x/12x。首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 行业需求不及预期：风电建设项目审批和进度的不确定性可能导致公司业绩受影响。
  • 原材料价格波动：原材料价格的大幅波动可能影响公司的毛利率和经营业绩。