剥离立方药业Q1业绩表观承压，持续推进研发

信达证券的医药行业研究报告主要围绕立方制药（股票代码：003020.SZ）的2024年第一季度业绩以及公司战略进行了分析。

主要内容概览：

业绩回顾：

• 2023年业绩：公司全年实现营业收入19.01亿元，同比增长-26.31%，归母净利润2.27亿元，同比增长8.33%。其中，医药工业营收11.58亿元，同比增长19.93%；医药批发配送营收5.94亿元，同比下降59.72%；医药零售营收1.34亿元，同比增长3.62%；其他业务营收0.14亿元，同比增长60.75%。
• 2024Q1业绩：季度营收3.34亿元，同比下降58.90%，主要受剥离立方药业影响，面临高基数压力。

研发动态：

• 研发投入：2023年研发费用8496万元，同比增长15.11%。新增了甲磺酸多沙唑嗪缓释片国内首仿通过一致性评价，以及二甲双胍格列吡嗪片成为该药品国内第二个通过一致性评价的案例。
• 产品线丰富：公司聚焦心血管、消化系统、外用药等现有领域，同时增加了眼科、精麻领域的产品，以丰富产品管线。

战略举措：

• 收购九方制药：增加了国家医保独家中药品种葛酮通络胶囊和虎地肠溶胶囊，增强了公司在特定产品线的优势。
• 发展策略：2024年，公司计划通过吸引人才、加强技术研发、优化生产质量和销售策略，聚焦医药工业的发展，深耕优势产品管线。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计立方制药2024-2026年的营收分别为14.71、18.61、23.75亿元，归母净利润分别为2.88、3.94、5.20亿元，对应PE分别为13、10、7倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业政策风险、市场竞争风险、新产品研发风险、市场推广风险。

此报告基于当前信息对立方制药的未来表现进行预测，并强调了公司在研发和产品线扩张方面的积极努力。然而，投资者在做出决策时需考虑宏观经济环境、行业趋势、政策变化等多方面因素，并进行充分的风险评估。