玻璃五月报：需求放缓，市场动力不足

需求放缓，市场动力不足 目录 1、玻璃行情回顾 本月玻璃整体呈震荡上行的走势。中下游补库需求逐渐兑现，4月中厂家库存持续降低，支撑现货挺价意愿，基本面短期支撑下，期货盘面震荡上行。 2、估值--基差 现货4月均价1492元/吨，较3月1596元/吨-104元/吨。价格整体下行。期货09合约4月均价1499元/吨，较3月1521元/吨-122元/吨，震荡下行。基差震荡下行，现实弱于预期。 2、估值--套利 纯碱与玻璃主力价差均值较上月有所增加，原料由于供应扰动短期偏强。玻璃9-1价差震荡下行，近月05合约临近交割。近月合约月末移仓，未形成明显的逼仓效应。 2、估值--利润 各产线生产利润均值均略有下滑，相较而言，石油焦制情况较好。 从长轴上看利润想超过常规区间上沿或有难度，且玻璃产量进入相对高位。 3、驱动--产能开工：整体保持增长 数据来源：WIND IFIND隆众资讯正信期货研究院 3、驱动--产线变动：冷修合计：4560 1、冷修产线4月有3条，共2100吨。冷修数量放缓。 2、短期大线冷修减少，中小产线仍是冷修主流。 3、驱动--产线变动：增量合计：5700 1、4月复产及新点火0条线0吨。投产节奏放缓。 2、供应已达到阶段性高位。 3、目前较年初日熔净增量1140吨。 3、驱动--地产前端 3、驱动--地产后端 3、驱动--汽车 3、驱动--库存 数据来源：WIND IFIND隆众资讯正信期货研究院 3、驱动--库存 3、驱动--表消（估算） 目录 1、观点总结 供应端四月份增速略有放缓，总供应量较年初仍有小幅度增加。长期看，供应或达到行业巅峰区间，利润的边际刺激减弱。 需求端地产前端需求仍然没有明显好转的迹象，1-3月新开工累计同比-27.8%，较1-2月-29.7%略有改善，但总数据仍处于走差状态；竣工回落仍在加速，1-3月竣工累计同比-20.7%，较1-2月-20.2%的减少仍在加速。保交楼脉冲需求于上半年大幅消退。 库存端全国总库存均值较上月有一定减少，各主流区域均有不同程度去库，但月末时库存重新累积，去库进程有中断趋势。 玻璃库存转降为升，现实地产需求等数据持续疲软，而政策预期相对偏强，在阶段性去库放缓的背景下，关注五一节后的需求持续性，若不及预期则雨季前后或面临阶段性压力。 2、策略：09-01反套 1、09合约新一轮现实验证或等到7-8月份。 2、玻璃持续利润的背景下，产业过剩仍相对高概率 3、近月移仓结束后，09-01或将重走反套逻辑，但时间将较为漫长。 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。Text 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy