股指期货5月策略报告

概述 政策：4月23日，央行有关负责人表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。这一过程可能使得央行扩表，增加流动性投放，有助于市场对于通胀的预期抬升。受此影响，股指期货在近期出现明显上涨。 经济数据：整体体现经济回升，金融偏弱的态势。一季度GDP同比5.3%。3月，规模以上工业增加值4.5%，社零3.1%，房地产开发投资-9.5%。CPI同比0.1%，PPI同比-2.8%，官方制造业PMI为50.8。出口同比-7.5%。M2同比8.3%，3月社融增量为4.87万亿元，一季度社融增量12.93万亿元，同比少增1.61万亿元。3月人民币贷款同比少增8000亿元。 股指：指数财报集中于4月下旬发布，因此过去一月市场更加关注政策面导向，预计5月市场交易重心会重新回到财务指标上来。在政策引导分红的大背景下，公司必然更加重视分红，这会加快大盘指数成分股现金流的分配，从而提升指数估值；但小盘指数的估值更多来自于成长预期，提高分红可能一定程度影响其估值水平。盘面来看，与估值高速相关的TMT板块最近2周回调明显，但我们认为中长期相关题材仍是国家重点发展的产业，不改总体乐观的趋势。 资金：资金层面当月较为平稳，但随着政策的发布体现出一些积极动向。融资余额4月小幅净流出110亿元，与市场偏弱震荡的格局一致，有色板块加仓超50亿元，TMT合计净流出近100亿元。随着通胀预期提升，预计未来可能成为市场上涨重要驱动力。4月26日，北向资金净流入224亿元，当周净流入258亿元，使得月度数据转为净流入37亿元。板块方面，北向月度大幅加仓有色金属、银行等板块；减持TMT及房地产下游板块居前。ETF市场4月净申购112亿元，其中4月22日至26日净申购115亿元；当月新成立ETF共21只，规模总计62亿元，较今年前几个月有所放量。 1.1：政策引导指数4月行情，预计5月指数以上涨为主 4月，Wind全A先跌后涨，收跌0.17%，大盘指数表现稍强于小盘。 在政策引导分红的大背景下，公司必然更加重视分红，这会加快大盘指数成分股现金流的分配，从而提升指数估值；但小盘指数的估值更多来自于成长预期，提高分红可能一定程度影响其估值水平。 4月23日，央行有关负责人表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。这一过程可能使得央行扩表，增加流动性投放，有助于市场对于通胀的预期抬升。受此影响，股指期货在近期出现明显上涨。 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.2：中证1000当月V字形走势，下跌0.47%，基差偏大，TMT对指数构成明显拖累 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.3：中证500当月上涨1.63%，基差相对稳定，有色、医药、基础化工等拉动指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.4：沪深300当月上涨1.32%，基差小幅升水为主，金融板块拉动指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.5：上证50当月上涨1.94%，基差小幅升水，银行、有色板块拉动指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.6：中证1000基差年化贴水率仍处偏高水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.7：中证500基差年化贴水率回到正常水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.8：沪深300基差年化贴水率开始高位分离 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.9：上证50基差年化贴水率开始高位分离 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.1：IM期货合约成交量及滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：IC期货合约成交量及滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3：IF期货合约成交量及滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.4：IH期货合约成交量及滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5：小盘净空头持仓呈回落趋势，对冲需求减弱 2.6：大盘指数多空持仓差重新开始走阔，对冲需求加剧 3.1：融资4月小幅流出，预计未来可能显著增加，成为市场上涨重要驱动力 资料来源：Wind，光大期货研究所 融资余额4月以来整体维持稳定，小幅净流出110亿元，与市场偏弱震荡的格局一致。 4月以来，有色金属融资余额增加超50亿元，国防军工净流入18亿元；TMT合计净流出近100亿元，金融合计净流出45亿元，医药生物27亿元。 3.2：北向资金单日大幅净流入，可能意味着政策端的调整带来效果 资料来源：Wind，光大期货研究所 4月26日，北向资金净流入224亿元，当周净流入258亿元，使得月度数据转为净流入37亿元。板块方面，北向月度大幅加仓有色金属、银行等板块；减持TMT及房地产下游板块居前。 3.3：ETF净申购整月表现平淡，新成立基金规模小幅放量 资料来源：Wind，光大期货研究所 4月，ETF全市场净申购112亿元，其中4月22日至26日净申购115亿元，整体情绪偏低，但最后一周有所反弹。4月，新成立ETF共21只，规模总计62亿元，较今年前几个月有所放量。 分析师介绍 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。