盈利能力稳健，海外扩产稳步推进

公司研究●证券研究报告 公司快报 科达利（002850.SZ） 电力设备及新能源|锂电池Ⅲ投资评级买入-A(维持)股价(2024-04-29)96.81元 盈利能力稳健，海外扩产稳步推进 投资要点 总市值（百万元）26,139.29流通市值（百万元）18,607.43总股本（百万股）270.01流通股本（百万股）192.2112个月价格区间143.20/61.14 事件：公司发布2024年一季报，实现营业总收入25.09亿元，同比增长7.84%、环比下降8.55%，归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，同比增长27.76%、环比下降23.97%。 盈利能力稳健。2024Q1，公司实现营收25.09亿元，同比增长7.84%，主要系订单和销量相对增加所致。公司综合毛利率22.18%，同比+0.04pct、环比-2.10pct，净利率12.30%，同比+1.76pct、环比-2.74pct。2024Q1，公司销售费用率0.40%，同比-0.07pct、环比0.00pct，管理费用率2.76%，同比-0.24pct、环比+0.18pct，研发费用率5.27%，同比+0.66pct、环比-2.09pct，财务费用率0.60%，同比-0.21pct、环比-0.11pct，主要系利息费用减少所致。此外，截止报告期末，公司存货8.18亿元，同比下降11.12%，主要系本期公司提高存货周转所致；其他收益0.57亿元，同比增长283.10%，主要系政府补助增加所致；经营活动产生现金流净额2.27亿元，同比增长1174.69%，主要系本期销售回款及收到政府补贴增加所致。 海外扩产稳步推进。海外产能建设方面，公司德国生产基地和瑞典生产基地处于配套客户试生产阶段；匈牙利生产基地一期已实现满产，二期设备也在持续到位中，海外扩产稳步推进中。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益15.5933.08-19.12绝对收益18.0344.75-29.18 合作布局人形机器人领域，开拓新业务增长点。2024年4月23日公司发布公告，与台湾盟立自动化股份有限公司、台湾盟英科技股份有限公司共同投资设立深圳市科盟创新机器人科技有限公司并签署《投资合作协议书》，其中公司出资0.4亿元占股40%。本次合作基于全球市场人形机器人在工业领域未来的发展前景，有助于拓展公司第二发展曲线，构建新的竞争优势。 分析师张文臣SAC执业证书编号：S0910523020004zhangwenchen@huajinsc.cn 分析师申文雯SAC执业证书编号：S0910523110001shenwenwen@huajinsc.cn 投资建议：公司为锂电池结构件龙头企业，客户结构优异，盈利能力稳定，技术先发优势明显，海外市场增长潜力大。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.80亿元、16.14亿元和19.54亿元，对应的PE分别是20.4、16.2、13.4倍，维持“买入-A”评级。 分析师周涛SAC执业证书编号：S0910523050001zhoutao@huajinsc.cn 相关报告 科达利：盈利能力稳定，海外持续扩张-华金证券-电力设备与新能源-公司快报：科达利2023年业绩点评2024.4.15 风险提示：新能源汽车销量不及预期，公司新产线投产不及预期，上游资源价格大幅波动，行业竞争加剧等。 科达利：锂电结构件龙头，经营稳步向上-华金证券-电新-科达利-公司深度2024.3.5 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 张文臣、申文雯、周涛声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn