卫宁健康机构调研纪要

调研日期: 2024-04-28 卫宁健康科技集团股份有限公司是一家致力于提供数字健康服务的公司,其业务覆盖智慧医院、智慧区域卫生和互联网+医疗健康等领域。集团总部位于上海,遍布全国10个研发基地与20个分支机构,服务6000余家医疗卫生机构用户,其中三级医院用户400余家。卫宁健康以“用户为先、卓越品质、创新务实、引领发展”价值观为导向,积极推动行业数字化转型。在夯实医疗信息化产品和服务的同时,该公司于2016年起前瞻性布局互联网+医疗健康领域,利用新兴技术开创新的医疗健康服务模式。2021年起,该公司以医疗机构的全面数字化为基础构建“卫宁数字健康平台”,支撑医、药、险等资源在数字空间交融,赋能医疗健康全生态。2022年初,该公司将“双轮驱动”战略升级为“1+X”战略。其中,“1”是基于统一中台的WiNEX系列产品,实现医疗卫生服务资源数字化;依托开放互联的卫宁数字健康平台WinDHP,构建行业数字基座“+”,汇聚并数字化医药健险各方能力;通过能力交换兑现价值,在数字空间构建出数字化产品、数据服务创新、互联网医院、医药险联动等“X”个数字健康应用场景,充分释放医疗机构能力,持续丰富医疗数字化生态。截至2021年末,该公司WiNEX产品已在全国220余家医疗机构落地,覆盖25个省份。该公司注重技术创新与人才培养,常年与全国顶级高等院校及科研机构保持“产学研”紧密合作,先后与上海交通大学合作建立了“上海交大-卫宁健康人工智能联合实验室”;与合肥工业大学、安徽医科大学第一附属医院、中国科学院大学经济与管理学院共同成立了"医疗健康管理联合研究中心";与上海健康医学院共建“健康-卫宁未来医院发展研究中心”;与复旦大学 数学科学学院建立了战略合作关系,分别开展对AI、大数据、云计算、物联网、移动互联网等方面的前沿研究。 一、2023年及2024年第一季度业绩简介 23年,公司实现营业收入31.63亿元,同比增长2.28%,归母净利润3.57亿元,同比增长229.49%,扣非净利润3.33亿元,同比增长178.51%。其中,医疗卫生信息化业务收入28.49亿元,同比增长12.66%,互联网医疗健康业务收入3.12亿元,同比下降44.53%,下降的主要原因是子公司环耀卫宁23年阶段性业务及人员优化带来的影响,若剔除环耀卫宁影响后,公司营业收入同比有12%左右的增长。 24年Q1,公司实现营业收入4.94亿元,同比增长10.09%,归母净利润1662.04万元,同比增长126.16%,扣非净利润868.77万元,同比增长111.74%。其中,医疗卫生信息化业务收入4.44亿元,同比增长16.81%,互联网医疗健康收入5009.32万元,同比下降27.10%。 23年及24年Q1,公司在人员费用管控、创新业务减亏、坏账计提减少等影响下,使利润端同比均有大幅提升。 具体内容请查阅公司2023年年度报告及2024年第一季度报告。 二、Q&A Q:2024年创新业务的预期是否有变化? A:24年Q1创新业务改善情况不明显,利润端有改善,但纳里股份与环耀卫宁的收入同比下降。创新业务的调整有个过程,我们在23年 对一些短期不盈利的业务做了裁减,创新业务裁减约500多人。24年创新业务大目标无变化,希望利润端减亏甚至打平,收入端实现正增长。 Q:坏账计提的规模? A:23年合同资产和应收账款合计计提2.2亿元。截至23年底累计计提金额占到整体余额的24.28%,比22年的25.66%略有下降。23年医疗卫生信息化业务回款有好转,尤其是长账龄的回款好于新合同。24年Q1坏账转回约1,900万元,若不考虑环耀卫宁的影响,24年Q1回款同比增长约9%。若24年外部环境有改善,公司内部从提升合同质量、加强回款节点控制、长账龄回款纳入考核指标等入手,持续加强应收款项催收,预计24年会有更积极的变化。 Q:今年的行业景气度是否出现拐点,公司在手订单的情况,在手订单的实施和验收结算情况?展望全年订单增速和驱动因素? A:目前没有看到行业景气度突飞猛进的拐点。医疗信息化有很多的刚性需求,如新设分院、评级评测等,过去几年受疫情和其他因素的影响,这些工作没有全面开展,加之中国医院数量庞大,市场需求客观存在,我们觉得今年的景气度会好于去年。今年起,我们把WiNEX和5X的交付团队融合一起,老客户可能部分产品会有5X产品交付,但以WiNEX为主。我们现在的收入体量是30多亿,如果收入持续保持增长、成本下降,那利润弹性会很大,我们会逐步走出前一两年利润状况不太好的阶段。从订单驱动因素来看,WiNEX的竞争力、内部效率的提升、交付速度的提升等都会对利润产生积极影响。 Q:电子病历新的政策预期? A:国家层面的顶层设计政策已有,但在落地的细分政策上有一定滞后性,卫宁具有政策落地后市场化执行方面的优势,但落地时间不好判断。从行业需求来看,不完全依赖于细分政策的出台,就电子病历评级,互联互通评测来看,很多医院自发地在做5级、6级。我们不担心政策不出来,需求就不释放,只是政策会加速需求的释放。 Q:下游医院端和卫健委的需求,各自的景气情况?全年来看,大家关心释放的进度,以及今年的商机规模?需求有没有较好的资金保障? A:医疗卫生信息化属于提前做规划,按部就班去推进的状态,现在是比较正常的水平。现在医院信息化实施难度越来越高,可选供应商数量在减少,头部厂商的机会在增加。 我们内部统计的商机规模有增长,且是比较大的体量。一般资金到位后,才会启动招投标,因此一旦到招投标环节,资金都有保障。 Q:创新业务的进展和预期?去年沄钥进行了商业模式的调整,今年各业务的发展重心? A:24年Q1,创新业务对合并报表影响减亏约1000万元。纳里股份在互联网医院建设方面已做了比较好的储备,很多的医疗机构已连接到平台上,23年运营类收入有一定改善,但人员扩张、成本增加比较多,运营收入仍覆盖不了成本,所以23年亏损2000多万,24年会继续加大运营收入的增长,预计利润端会看到比较明显的变化。环耀卫宁(原称“沄钥科技”),与北京环球医疗有合并的计划,目前在推进中,同时也在规划一些新的利润率高的业务,如专病专药业务,如果增长比较快的话,会改善收入和利润端。卫宁科技是按权益法核算的联营公司,23年亏损超过1个亿,对我们的报表有负面影响。24年对合同收入有比较乐观的预期,利润端有减亏的预期。 Q:去年在模型和产品端有一些具体的动作,对今年标杆产品和推广的展望?如何展望3-5年,AI对公司的影响? A:23年大模型出来后,生成式人工智能成为主流范式,卫宁做了一些布局探索,主要是基于通用模型向垂直模型的自研,针对医疗场景的需求做了定制大模型,支撑各种应用场景,提高医疗效率和服务质量,首先是围绕电子病历,包括书写助手、内涵质控及体检报告文书类的应用,我们在部分医院做了试点,目前还是试点阶段,希望找到医院人工智能提高医疗效率的落地点,后续才能够普及。下一个阶段希望除了提高医生效率之外,能够找到提高医疗质量层面的探索,比如医务不良事件、患者安全等方面的探索。 AI在便捷就医等方面也在尝试,和纳里股份做智能导诊、问诊的应用,目前看,在提高患者体验上有帮助,是否能够形成更大规模的效益还有待观察。 Q:公司对提升份额的预期和考虑? A:目前医疗信息化赛道集中度还不高,我们虽然在医院核心系统方面排名行业第一,但是市占率只有百分之十几,而发达国家如美国,前三的份额有70%以上,中国是在向这个方向走的过程中。推动公司提升市场份额主要有几方面:一是技术推动,如我们新一代产品的落地应用,提升公司产品竞争力;二是我们一直聚焦医疗IT,深耕行业几十年,积累经验和数量众多的客户;三是借助行业并购整合,快速提升市场份额。 Q:卫宁科技去年的收入和今年1季度增速都比较高,是因为在医保商保端有比较大的变化? A:卫宁科技的商保业务发展比较快,医保业务是基本盘,从19年中标国家医保局平台后,陆续做了22个省级医保平台项目,为后续的发展奠定了很好的基础。未来的产出主要是商保,以及围绕医保局项目实施后的深度应用。 Q:三费下降比较明显,目前的人员和费用规划情况? A:23年人员数量减少600多人,主要是创新业务子公司人员的减少。24年Q1人员进一步压缩了200人左右,人员费用方面有一定下降。 Q:23年毛利率表现相对不错,对后续毛利率修复空间如何看? A:23年单季度毛利率都在提升,主要是软服毛利率提升,1季度收入占比较低,而成本支出相对刚发,毛利率会偏低,但随着后面季度收入的增长,毛利率逐步提升。24年Q1软服毛利率同比有5%左右的提升,未来随着新产品交付数量的增多,预计对毛利率提升有积极影响。 Q:股权激励费用对24Q1利润的影响? A:24年Q1股权激励费用同比减少约4000万左右。按目前在执行的股权激励计划预计24、25年的股权激励费用会持续下降。 Q:新订单的获取有哪些措施? A:对于一些难度比较高的大型项目,我们的竞争力非常强,如复星项目、泰康项目、北大人民医院项目等,卫宁能在众多厂商中胜出,说明WiNEX产品有很强的竞争力。