重庆银行2023年报点评：业绩平稳，资产质量持续改善

投资建议：重庆银行2023年业绩增速平稳，资产质量持续改善。公司地处成渝双城经济圈核心地带，对公端依托区域经济快速发展，零售端贷款结构调整到位。2023年末核心一级资本充足率为9.78%，近三年现金分红率保持高位稳定，H股股息率接近10%，投资性价比较高，维持谨慎增持评级。 23Q4营收及利润增速均有改善，带动业绩实现平稳增长，全年营收微降1.9%、归母净利润小增1.3%。重庆银行23Q4营收同比增长5.5%，主因其他非息收入同比高增410%。23Q4利息净收入同比下降8.0%，规模增速平稳，但净息差受存量按揭利率调整及地方化债对区域资产收益率的影响等，环比显著收窄。23Q4手续费及佣金净收入延续了前三季度超30%的降幅，主因代理理财业务收入受资本市场震荡和费率调降影响，接近腰斩。成本端，公司资产质量较之前已大有改善，不良核销和减值计提规模减少，支撑利润增速高于营收。 23Q4信贷投放不弱，对公持续发力。23Q4重庆银行净增贷款66亿元，虽然规模少于22Q4的95亿元，但结构上22Q4新增107亿元票据贴现，23Q4新增65.5亿元一般对公贷款，信贷投放质量更高。全年看，重庆银行贷款同比增长11.3%，较2022年提升0.4pct，且增量贷款的52%投向了租赁和商务服务业、10%投向了基建类，风格稳健。 部分指标阶段性有反复，但资产质量仍保持改善趋势。23Q4末不良率较Q3末上升1bp至1.34%，但关注率、逾期率分别较年中下降9bp、62bp至3.36%、1.95%；下半年不良生成率为0.97%，也显著低于2022年的1.73%。边际看，对公批发零售业贷款和零售个人经营贷风险承压，不良率分别较年中上升了174bp、122bp至5.19%、4.42%，不良余额分别占整体的21.9%、19.5%，即小微领域风险需持续跟踪。 风险提示：需求恢复弱于预期，拖累贷款量价表现；高债务约束或拖累区域经济修复斜率；零售信贷资产质量有一定不确定性。 本公司持有本报告所述重庆银行达到其已发行股份的1%以上，自有资金持仓情况如下：更新日期股票名称自有资金持仓量（股）20240409 70727 锁定期无 重庆银行 注：自有资金持仓包括本公司自有资金账户下，除做市业务外，包销、自营等业务持股以及另类子公司持股（主要为跟投），且持股类型包括上市公司A股和H股已发行股份。