2023年报点评：业绩符合预期，床位扩张稳步推进

业绩符合预期，维持增持评级。公司2023年实现营业收入40.77亿元（+27.6%,剔除核酸检测后+34.0%），净利润6.85亿元（+42.1%,剔除核酸检测后+63.6%），经调整净利润7.13亿元（+17.5%,剔除核酸检测后+31.1%），经营性现金流净额7.83亿元（+14.2%），业绩符合预期。公司2024年1-2月收入同比增长超过40%，考虑公司重庆、单县二期和新建医院产能释放节奏，宜兴海吉亚和长安医院收购并表贡献，下调2024~2025年经调整净利润预测至9.32/11.58亿元（原为10.80/13.51亿元），预测2026年经调整净利润为14.28亿元，同比增长31%、24%和23%，参考可比公司估值，给予2024年PE25X，目标市值231亿元，对应目标价36.58元（39.61港元，汇率取人民币：港币= 1：1.08），维持增持评级。 肿瘤特色进一步增强。2023年医院业务收入38.90亿元（剔除核酸检测后+35.4%），门诊收入13.5亿元（剔除核酸检测后+43.2%），住院收入25.4亿元（剔除核酸检测后+31.6%）。肿瘤MDT建设不断加强，手术量8.38万例（+34.6%），肿瘤相关业务收入17.8亿元（+23.6%），占总收入比43.6%。 并购整合能力持续验证，扩张稳步推进。公司不断拓展医院网络广度及深度，截至2024年3月，已有16家在营医院，其中三级综合医院4家。行业整合能力持续验证，宜兴海吉亚医院并表期间收入同比+30.8%，长安医院并表期间收入同比+28.9%。重庆海吉亚二期1000张于23年2月投用、单县海吉亚二期500张于23年7月投用，其他在建项目成武海吉亚二期350张（24年1月投用），德州海吉亚1000张（24年3月通过三级医院验收），无锡海吉亚1000张（预计25年初交付），常熟海吉亚1200张（预计25年底交付），开远、贺州、永鼎等二期项目稳步推进。公司扩张计划标准化、可预见、可持续，截至23年底开放床位约9600张，预计25年底可达14000+张，随着床位数和单床产出增加，稳健持续增长可期。 催化剂：二期产能释放，外延并购扩张项目落地 风险提示：自建医院和外延扩张进度不及预期；政策风险