2月经营数据点评：经营性收入稳健增长

公司发布2月经营数据，非开发业务继续稳定经营，开发业务销售表现开年承压，维持增持评级。我们在2024年3月18日发布的报告《行业的韧性，超越龙头房企的表现》中指出从1~2月的数据来看，目前全国性布局的头部房企的压力强于行业，公司作为头部民企和TOP50房企的销售表现基本一致，即出现跌幅走阔。但是，根据克而瑞的统计，包括南京、深圳、成都等地已现销售市场的小阳春，将密切追踪公司3月的销售表现。维持公司2024~2026年EPS为1.93元、1.97元、2.07元，维持增持评级。 2月单月销售额位列行业第10，销售均价继1月后再度环比提升14%。2月公司总合同销售金额58亿元（人民币，下同），合同销售面积38万方，分别同比下滑67%、65%，跌幅分别较上月走阔32pct、44pct；为剔除春节影响，进一步测算得，1~2月累计总合同销售金额128亿元，累计销售面积91万方，分别同比下滑55%、48%，跌幅较2023年全年分别走阔41pct、31pct。另外，2月销售均价环比上涨14%至15132元/平方米，高于2023年下半年的销售均价（15003元/平方米）。 公司新增1块土地储备，单月土地投资强度为9%。2月，公司在西安新增1块土地储备，土地面积约2万方，建筑面积约6万方，权益占比60%，权益地价约3亿元，平均单价为9434元/平方米。根据中指数据，2023年公司在西安的销售额位列房企第2，本次再度拿地将进一步强化公司在优势城市的深度布局。目前公司的拿地投资力度较小，单月土地投资强度为9%，低于2023年全年投资强度（23%）。 非开发业务稳定开展，1~2月累计经营性收入同比上涨8%，较2023年全年增幅走阔2pct，继续降低对开发业务收入的依赖，深化业务结构调整。截至2月末，公司经营性收入为42亿元（不含税，下同），其中运营收入约23亿元，占比54%，服务收入约19亿元，占比46%。 风险提示：需求下行幅度超预期，其他转型业务发展不达预期。