【粕类日报】交易现实成为短期市场主要逻辑
粕类日报 【粕类日报】交易现实成为短期市场主要逻辑 公众号二维码 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖研究：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 国际大豆：美豆波动率的突然放大让市场着实恍惚，昨日夜盘期间，美豆大幅上涨也引发了市场给出了较多原因，其中既包括USDA私人出口商显示美豆给出大额订单，也包括阿根廷的降雨影响到后续的生长和收割，同时也包括部分宏观方面的解读，但整体来看，缺少有利的驱动理由。我们认为近期美豆上涨可能主要包括三方面原因：1.中国豆粕近期涨幅较大，美豆对连盘出现跟随；2.市场抢先在给种植面积升水；3.市场交易盈亏比，资金抢跑更大的向上容错空间。从现在市场普遍交流的观点来看，普遍对美豆新作种植面积没有特别看好，普遍是8700左右下调至8500左右。从当前情况来看，我们认为基本面上没有太多实质变化，美国市场基本面持续偏弱的特点在持续兑现中，同时巴西国内压榨利润在走弱，今日贴水也较前一日有小幅回落。阿根廷方面，现在产量看不到问题，但市场普遍交易的是近期降 本报告主笔：陈界正期货从业证号：F3045719投资者咨询从业证号：Z0015458:021-60329673chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 雨对收割的影响。总体来看，我们认为近期国际豆系甚至整体油脂油料市场交易逻辑的变化高于本身基本面变化，走势略有抢跑且对利好进行放大。在触及技术上压力位后，市场应当要开始交易后续的兑现情况。 豆粕：豆粕单边走强的逻辑基本没有变化，盘面与平衡表预期变化不大，并同时在交易现货方面的问题，由于最近一段时间油厂停机数量较多，大豆通关也减少，产业普遍对后续供应存在担忧，近期豆粕59及盘面单边都呈现上涨态势，盘面持续给出利润。并且近期油厂单4月基差报价仍然在上涨，因此05合约确实有推动作用。不过我们认为大方向来看，由于后续大豆到港量多，油厂榨利较好，05合约交易的也只是最近两周的基本面情况，4月合同预售情况良好，开机大概率还是会维持高位。09合约同样也是以被动跟随为主。钢联口径数据显示，截止3月15日当周，125家油厂大豆实际压榨量为163.78万吨，开机率为47%；较预估低7.59万吨。其中大豆库存为349.24万吨，较上周减少45.55万吨，减幅11.54%，同比去年增加4.07万吨，增幅1.18%，豆粕库存为53.52万吨，较上周减少10.88万吨，减幅16.89%，同比去年减少0.79万吨，减1.45%。 菜粕：菜粕空单回补较多带动基差反弹，加之加拿大菜籽价格大幅上涨，由于近期国内气温恢复速度较快，水产备货需求可能会略有提振，同时由于豆粕价格涨势较快，因此菜粕需求状况可能会相对较高，加之近期菜籽停工可能会有增加，因此，菜粕基差短期可能仍有上涨动力。不过从中期来看，未来一段时间菜籽到港量仍然较大，尤其在今年水产总体需求不会太强的情况下，菜粕走势大概率还是会收到压制的，近期盘面的上涨本身还是更多受到豆粕拉动的影响。截至3月14日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为11.3万吨，本周开机率32.22%，沿海地区主要油厂菜籽库存31.6万吨，环比上周增加2.10万吨；菜粕库存3.6万吨，环比上周持平。 交易策略 单边：短期观望为主； 套利：MRM05价差扩大； 期权：买M2409-P-3300&卖M2409-P-3100&卖M2409-C-3500，买 RM2409-P-2700&卖RM2409-P-2500&卖RM2409-P-2900(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
