棉花、棉纱日报

1/8 大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024年3月27日 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 期货盘面收盘涨跌幅成交量(手)增减幅空盘量增减量CF01合约15940-552,898-176530,069286CF05合约15895-50201,334-66981447,792-7700CF09合约16085-4591,849-12560186,4249796CY01合约220555013-3547CY05合约21260-3052156194972-793CY09合约21885-3578154037价格涨跌价格涨跌1700749CY IndexC32S23160-4096.900.45FCY IndexC33S24518-303103.211.40印度S-6602000745070纯涤纱T32S117200133000粘胶纱R30S174000棉花跨期价差涨跌棉纱跨期价差1月-5月45-51月-5月7955月-9月-190-55月-9月-6259月-1月145109月-1月-170跨品种内外价差价差CY01-CF016115105内外棉价差（1%关税）102CY05-CF05536520内外棉价差（滑准）-38CY09-CF09580010内外纱价差-1358263805-85涨跌-29-28Cot A（美分/磅）(FC Index):M:到港价涤纶短纤粘胶短纤价差涨跌期货盘面现货价格CCIndex3128B（元/吨） 第二部分市场消息及观点 【棉花市场消息】 1、根据中国棉花信息网，截至2024年3月26日，新疆皮棉累计加工量较上一天增加0.08万吨至557.26万吨。 2、今日郑棉呈弱势震荡，午后郑棉下跌，棉花现货交投局部较好，但市场也仍有公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 油脂研究：陈界正 粕猪研究：陈界正 玉米鸡肉：刘大勇 白糖油运：黄莹 棉禽研究：刘倩楠 航运期货：贾瑞林 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 2/8 大宗商品研究所 农产品研发报告 较多成交较淡，纺企按需补库棉花现货。当前棉花现货销售基差变动较前期不大，2023/24新疆机采3129/29B部分成交基差在CF05+700~800疆内库，同品质内地库部分销售基差在CF05+1050~1200；23/24机采3128/28B杂3内低成交基差在CF05+500~550疆内库。一口价基本持稳，当前有部分23/24机采新疆3129/29B杂3内部分一口价成交价在16700左右公定，疆内库。 3、 截至2024年03月25日，张家港保税区棉花总库存5.1万吨，较上周环比减少1.29%；其中，保税棉3.92万吨，较上周环比减少0.72%，非保税棉1.17万吨，较上周环比减少3.18%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比27.16%，较上周环比增加0.97个百分点；巴西棉占比33.05%，较上周环比减少0.6个百分点；印度棉占比5.36%，较上周环比增加1.41个百分点；其他国家及地区占比34.43%，较上周环比减少1.79个百分点。当周进口棉进出入库动态变化情况，张家港保税区棉花库存中，出库3136.88吨，入库2434.73吨，净入库（-702.15）吨。 【观点】 国际市场展望 根据最新3月全球棉花产销预测，全球棉花总产量整体变化幅度不大，较上月相比增加2.8万吨；总消费较上月相比调增10.5万吨，其中中国、印度分别调增10.9万吨、6.5万吨；期末库存继续向下调减7.7万吨至1814.6万吨。综合来看当月产销报告中性偏多。结合全球部分下游市场开机状况来看，印度开机率继续呈上涨走势，但近期越南开机率有下滑迹象，虽然全球市场预计需求端将会开始有所回暖，但能否彻改善不确定性较大，还需继续关注下游表现情况。 美棉情况：当月最新产销预测来看，美棉总产量向下调整7.3万吨至263万吨，但考虑到本年度美棉减产已成定局，对后续美棉走势影响可能幅度较小；消费情况根据最新一周美棉周度出口数据，截止2月29日，2023/24美陆地棉周度签约1.18万吨，周降29.67%，当前整体签约占出口量比例为91%，较5年均值水平低四个百分点；2023/24美陆地棉周度装运7.5万吨，周增23.76%，整体装运进度为49%，较五年均值水平高一个百分点，其中中国装运2.96万吨。 考虑到美棉当前期末库存存量较低，不排除对美棉价格继续形成一定的向上因 3/8 大宗商品研究所 农产品研发报告 素，但持续性可能有限。 利多因素：全球市场对未来消费情况有一定期待。 利空因素：新年度美棉种植意向增加，产量高于本年度产量水平。 国内市场展望 预计3月棉花供应端将继续保持充足状态，一方面当前加工量来看新棉累计加工量处于历年同期中位；另一方面1月商业库存、工业库存量大，短时间内大幅下降的可能性不大。根据全球种植意向来看新年度国内棉花种植面积大概率将继续下调，不排除其对郑棉形成一定的正向影响；需求端目前新棉销售进度相对偏缓，市场备货需求程度略显保守，不排除受寒流影响使得今年“金三银四”出现推迟或缩水表现。纱线利润表现根据数据来看有小幅回升，市场整体情绪相对谨慎，订单变化不明显。 纯棉纱市场成交仍无明显好转，依旧较为清淡，家纺市场表现好于服装市场，广东市场表现尤为清淡，目前40-60支棉纱仍是表现相对较好的品种。价格方面下跌主导，局部大厂出现低价走货的情况，压低市场价格，部分市场价格已经低于年前水平。当前开机率虽然维持在相对高位，但低于去年同期水平；库存方面由于年后成交较差，除部分有订单的纺企外多数处于累库状态，当前整体库存水平仍不高。全棉坯布织厂本周市场交投平稳，整体交投气氛显平静，整体价格稳定，局部视量优惠。本周织厂反映大单长单依旧没有明显增量，主下游观望询价为主，目前订单多可坚持到3月底，部分大厂可生产至3月底4月份初。 利多因素：1、 新年度国内棉花种植面积大概率继续下调。 利空因素：1、当前新棉销售进度缓慢。2、棉花商业库存较高，国内市场棉花供应仍将宽松。 【交易策略】 1、单边：当前市场供应宽松，需求端新棉销售进度偏缓，下游对“金三银四”旺季不旺有进一步担忧，预计短期棉花价格走势以震荡略偏弱为主，建议可考虑逢高沽空。 4/8 大宗商品研究所 农产品研发报告 2、套利：近期市场并未出现较明显套利机会建议先观望。 3、期权：可考虑卖出宽跨式期权，卖出看涨期权CF405-C-16400&CF405-P-15400（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 【棉纱行业消息】 1、纯棉纱市场整体行情依旧较为清淡，广东市场据悉下游坯布有所动销，但棉纱端反应尚不大，其他市场交投平平，纱价继续下跌主导，纺企库存累积下出货意愿较强，多协商优惠走货。短期来看，仍需观望下游需求情况，纱价暂易跌难涨。 2、全棉坯布销售疲弱，织厂新增的后期订单量明显不足，旺季走淡显现。但眼下部分织厂小订单间断性发货，产销做平难度增加，实际库存也在累积，局部地区织厂已经承受不住。近期全棉坯布各品种出货均不如意，且后续订单衔接乏力。 第三部分期权 波动率走势判断：昨日棉花20日 HV 为 11.2866，波动率略增，CF405-C-16400 隐含波动率为 14.5%，CF405-P-15800 隐含波动率为 13.2%，CF405-P-15400 隐含波动率为14.2%。 权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.8336，主力合约的成交量 PCR 为0.7452，今日认购认沽成交量均有所减少，认购成交量减少明显，市场看跌情绪明显。 期权：卖出宽跨式期权，卖出看涨期权CF405-C-16400&卖出看跌期权CF405-P-15400（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 5/8 大宗商品研究所 农产品研发报告 第四部分相关附图 图1：1%关税下内外市场棉花价差 图2：国产C32S和进口C32S棉纱价差 -8000-6000-4000-2000020004000600010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,0002020-01-032020-03-062020-05-042020-06-302020-08-252020-10-192020-12-142021-02-082021-04-122021-06-092021-08-052021-09-302021-11-252022-01-212022-03-232022-05-232022-07-192022-09-142022-11-072023-01-032023-03-072023-05-052023-06-302023-08-232023-10-17元/吨内外棉价差1%关税下价差国内棉价1%关税进口棉价 -2500.00-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.000.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.002021-01-042022-01-042023-01-042024-01-04国产C32S和进口C32S棉纱价差C32S-进口C32S中国纱线价格指数:C32S普配进口棉纱价格指数(FCY-Index):港口提货价:C32S 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：棉花1月基差 图4：棉花5月基差 -2000-1000010002000300040005000CF 1月基差201920202021202220232024 -1500-1000-50005001000150020002500300035004000CF 5月基差201920202021202220232024 数据来源：银河期货、wind资讯 6/8 大宗商品研究所 农产品研发报告 图5：棉花9月基差 图6：棉纱基差 -2000-1000010002000300040005000CF 9月基差201920202021202220232024-3000-2000-100001000200030004000500060002019/1/12019/2/12019/3/12019/4/12019/5/12019/6/12019/7/12019/8/12019/9/12019/10/12019/11/12019/12/12019年202年2021年2022年2023年 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：CY05-CF05 图8：CY01-CF01 40004500500055006000650070007500800085009000CY05-CF0520202021202220232024 40005000600070008000900010000CY01-CF0120202021202220232024 数据来源：银河期货、wind资讯 图9：CF9-1套利走势 图10：CF1-5套利走势 -1500-1000-500050010001500200091价差CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101CF2109-2201CF2209-2301CF2309-2401CF2409-2501 -1000-500050010001500200015价差2018 CF1801-18052019 CF1901-19052020 CF2001-20052021 CF2101-