招期有色工业硅周报：现货价格走低，多晶硅同步经历调整

2024年04月07日•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn •联系电话：18682466799•资格证号： Z0018708期货研究报告 |商品研究现货价格走低，多晶硅同步经历调整——20240407招期有色工业硅周报（2024年04月01日-2024年04月03日） 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel ，招商期货观点2观点定性详情 核心观点震荡短期来看，硅价重心小幅下滑，需求端近期未有明显改善，预计下周工业硅区间内震荡；中期来看，云南、四川产区即将迎来丰水期，成本即将进一步下调，持偏空思路。风险提示：产业链需求不及预期，关注下游厂家投产情况价格偏多本周主力合约在11,920-12,050区间内震荡，周五收12,010点，华东通氧553报13,300元/吨，较周初下降150元/吨。现货价格周内持续走低，全线继续下调1%-2%。基差有所收窄，持仓量小幅下降至26.9万手。估值偏空原材料价格稳定。新疆、云南、四川现金成本估计为12,086元/吨、13,366元/吨、14,461元/吨，除新疆地区外，与上周均有上调。主产区随现货价格下跌负利润扩大。供应中性本周工业硅产量减少2600吨至75110吨，环比-3.34%。本周开炉数量减少10台，新疆地区减炉5台。分地区看，三个主产区产量均减少。新疆地区产量环比-1.57%，四川地区环比-9.1%，云南地区环比-14.9%。库存偏空本周社会库存36.5万吨，较上周未有变化。目前库存处于历史高位，近期黄埔港和天津港继续小幅累库。广期所仓单库存达24.6万吨。后期需关注西南厂家投产对库存量的影响。需求-多晶硅偏空本周多晶硅产量稳定在4.75万吨，库存增加2.7万吨至14.2万吨（+23.4%）。复投料、致密料、菜花料均价54.5、52、47.5元/吨，较上周下降5元/吨，环比-8.4%。下游单晶Topcon电池片价格环比-2%。光伏产品中硅粉价格下调200元/吨，光伏玻璃价格环比+4%。多晶硅利润周环比+5.1%至8192元/吨。需求-有机硅偏空本周DMC产量减少600吨至38,600吨，环比-1.5%。均价本周下降至14,350元/吨，环比-0.65%。产业链产品价格全线下调5%-7%。DMC毛利率为-3.26%。需求-铝合金偏多3号ADC12均价20，400元/吨，A356均价20,350元/吨，环比分别走高1%和1.5%。再生铝合金开工率下降至57.3%，原生铝合金达50%。2月乘用车产量同比-25.8%，新能源汽车产量同比-16%。需求-出口偏空工业硅2月出口量走弱，同比-19.3%，环比-41.6%。 价格估值供给库存01020304目录contents需求-多晶硅05需求-有机硅06需求-铝合金07需求-出口08 01价格•现货主流牌号价格调100-200元/吨，降幅缩窄，环比下降约1.3%•基差缩窄，持仓量小幅下降至26.9万手•主力合约收盘价回归1.2w，周环比+0.54% 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel ，招商期货价格：现货价格周环比下降约1.3%51.21.51.82.12.4Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24全国主要区域553日度均价（万元/吨）不通氧553-华东不通氧553-昆明不通氧553-四川通氧553-华东通氧553-昆明通氧553-新疆1.21.51.82.12.4Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24离岸工业硅553日度均价（万元/吨）不通氧553-黄埔港不通氧553-天津港通氧553-黄埔港通氧553-天津港1.21.31.41.51.61.7Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24工业硅99日度均价（万元/吨）99-天津港99-新疆1.21.51.82.12.4Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24工业硅421日度均价（万元/吨）421-华东421-有机硅用-华东421-黄埔港421-天津港421-昆明421-有机硅用-昆明421-四川 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel ，招商期货价格：收盘价回归1.2w，较上周环比+0.54%6-1,600-80008001,6002,4003,200Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24工业硅基差（元/吨）华东通氧553基差华东421基差-1,200-1,000-800-600-400-2000Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24工业硅月间价差（连1-连4）11,50012,20012,90013,60014,30015,00015,70081114172023262932Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24工业硅持仓情况工业硅持仓量（万手）主力合约收盘价0.00.51.01.52.02.53.0Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24工业硅活跃合约流动性 02估值•成本端，原材料价格中价格稳定•成本均处于历史同期高位•利润端，随现货价格下跌，负利润扩大 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel ，招商期货估值：电价：三月电价未有变化80.30.350.40.450.50.550.60.650.721-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-01工业硅主产地电价（元/千瓦时）新疆伊犁云南德宏四川凉山福建三明0.320.340.360.380.40.420.441月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新疆伊犁电价（元/千瓦时）2019202020212022202320240.250.30.350.40.450.50.550.61月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月云南德宏电价（元/千瓦时）2019202020212022202320240.30.350.40.450.50.550.60.651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月四川凉山电价（元/千瓦时）201920202021202220232024 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel ，招商期货估值：硅石：本周价格稳定94904955005055105155205255301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新疆硅石价格（元/吨）202020212022202320243504004505005506006507001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月湖北硅石价格（元/吨）2020202120222023202440045050055060065070021-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-02硅石价格（元/吨）新疆云南湖北3703904104304504704905101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月云南硅石价格（元/吨）20202021202220232024 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel ，招商期货估值：新疆精煤本周价格未有变化1001,0002,0003,0004,0005,0006,00019-0620-0621-0622-0623-06硅煤价格（元/吨）新疆精煤宁夏精煤8001,3001,8002,3002,8003,3003,8004,3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月宁夏精煤价格（元/吨）202020212022202320241,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新疆精煤价格（元/吨）20202021202220232024 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel ，招商期货估值：原料本周价格稳定115,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00021-0121-0722-0122-0723-0123-0724-01电极均价（元/吨）炭电极石墨电极2,0003,0004,0005,0006,0007,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月木炭价格（元/吨）202020212022202320241,0001,5002,0002,5003,0003,50021-0621-1222-0622-1223-0623-12石油焦均价（元/吨）扬子焦茂名焦广州焦塔河焦4504805105405706006301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月木片价格（元/吨）20202021202220232024 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel ，招商期货估值：成本估值波动不大，处于历史同期偏高位127,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新疆工业硅成本（元/吨）2019202020212022202320247,0009,00011,00013,00015,00017,00019,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月四川工业硅成本（元/吨）2019202020212022202320247,0009,00011,00013,00015,00017,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月云南工业硅成本（元/吨）201920202021202220232024 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel ，招商期货估值：净利润随现货价格下滑13-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新疆工业硅利润（元/吨）201920202021202220232024-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月四川工业硅利润（元/吨）201920202021202220232024-4,000-2,00002,0004,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月云南工业硅利润（元/吨）201920202021202220232024 03供应•周度产量减少2600吨，环比-3.34%，新疆地区产量同比+22%•本周全国开炉数量减少10台，新疆本周减少5台 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel ，招商期货供应：本周产量环比下降2600吨（-3.34%）15地区总炉数本周开炉上周开炉变化量四川1121719-2新疆220146151-5云南13832320全国合计750294304-102,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001月3月5月7月9月11月四川工业硅产量（吨）202120222023202416,00021,00026,00031,00036,00041,00046,0001月3月5月7月9月11月新疆工业硅产量（吨）202120222023202405,00010,00015,00020,00025,0001月3月5月7月9月11月云南工业硅产量（吨）20212022202320248,00028,00048,00068,00088,000108,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月工业硅周度产量（吨）201920202021202220232024 04库存•社会库存方面，本周库存稳定在36.5万吨•工业硅仓单量达24.69万吨，破历史新高 数据来源