能源化工板块日报

观 点 摘 要 晨 报 资 讯 宏观经济：（1）4月2日晚，国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话。两国元首就中美关系以及双方共同关心的问题坦诚深入交换了意见。（2）美联储梅斯特表示，不对会议做出预判，不排除6月降息可能性；预计今年会降息三次；在2024年密切关注美联储的两项使命很重要。 原油：美国石油协会（API）数据显示，截至3月29日当周，美国原油库存减少230万桶，汽油库存减少150万桶，馏分油库存减少260万桶；哈萨克斯坦3月原油产量较2月增长0.4%，至157万桶/日，相当于667万吨，超过该国146.8万桶/日配额。 聚烯烃:库存：截至20240402，两油聚烯烃库存80万吨（日环比-4）。装置变动：茂名石化LDPE1线装置检修。PP检修装置暂无变化。美金市场：4月2日，LLDPE膜料价格在950-995美元/吨（大稳小动），离岸人民币对美元汇率报7.2356，仍在高位。排产比例：目前线型薄膜排产比例最高，目前占比33.8%，年度平均水平在34.3%。拉丝生产比例下降，在22.92%。 PVC：截至20240402，乌海地区电石市场价2800元/吨（日环比-50）。4月1日，新疆宜化（30万吨）电石法、钦州华谊（40万吨）乙烯法装置检修。 玻璃：浮法产业企业开工率为84.87%，产能利用率为86.42%。浮法玻璃产销率99.6%，沙河产销率良好。【浮法玻璃】河源旗滨硅业有限公司二线600吨欧洲灰投料改产水晶灰。【光伏玻璃】安徽信义光伏玻璃有限公司1000吨产线于3月30日点火；广西南玻新能源材料科技有限公司1200吨产线于3月30日点火。安徽福莱特1600吨产线3月31日点火;蚌埠德力光能材料有限公司1000吨窑炉4月2日点火。 纯碱：红四方纯碱检修推迟或先不检修。重碱-玻璃供需差仍为正值，但供需差收窄。 甲醇：2024年4月2日，国内甲醇装置检修/减产统计日损失量15460吨（-330吨）。有装置恢复，如山西金象、宁夏大地；暂无新增检修及新增计划检修装置。 2024/4/3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：美原油库存回落，油价偏强运行..................................4聚烯烃：检修兑现进口缩量预期，震荡偏强..............................5PVC：成本支撑减弱VS装置检修，低位震荡..............................6PTA：调油逻辑叠加聚酯下游需求好转，期价震荡偏强.....................7玻璃：考验成本支撑，下方空间有限....................................8纯碱：现货报价稳定，盘面偏暖震荡....................................9甲醇：煤制甲醇利润有所改善，期价震荡偏弱..........................10免责声明...........................................................11 原油：美原油库存回落，油价偏强运行 【行情回顾】：隔夜国际油价上升，外盘WTI上升1.72%，内盘SC上升0.19%。 【基本逻辑】：核心驱动，近期俄乌冲突升温，乌克兰通过无人机对俄罗斯炼厂进行袭击，俄罗斯炼厂产能下降约15%，叠加中美3月份制造业PMI值超预期，油价偏强运行。供给方面，根据一项调查，欧佩克3月份每天生产2686万桶原油，与上个月相比几乎没有变化。需求方面，根据Kpler数据，印度3月进口的俄罗斯原油数量较2月增加7%。库存方面，美国石油协会（API）数据显示，截至3月29日当周，美国原油库存减少230万桶，汽油库存减少150万桶，馏分油库存减少260万桶。 【策略推荐】：俄乌冲突、OPEC+产能收紧、美联储降息预期等多重利好因素支撑油价，目前油价行至年内高位，回调风险上升，前期多单可止盈，新进多单可逢低轻仓试多，SC05【590-670】。 聚烯烃：检修兑现进口缩量预期，震荡偏强 【基本逻辑】：L:供应端，目前PE日产量7.7万吨（较近一年均值-1.5%）；低熔注塑进口窗口处于待开启状态，其他类别窗口均关闭，人名币汇率贬值，进口成本维持高位，供给端存利好支撑。需求端，下游开工率周环比+1.2pct（前值+2.5pct），地膜需求陆续开始转淡，预计下周下游开工率变动不大。库存端，企业库存环比-6.5%，显著下降。综上，需求好转企业库存显著去化，震荡偏强。 PP:供应端，目前PP日产量8.7万吨（较近一年均值-2.5%）,但仍处于同期偏高位置。需求端，下游开工率增速放缓且高于去年同期水平，继续上涨空间不大；国内拉丝出口报价持稳，近期部分海运价格上涨，海外接盘意愿下降。库存端，下游产成品库存压力大，企业库存周环比+1.6%。成本端，丙烯、丙烷持稳运行，成本尚存支撑。综上，装置检修提振盘面，震荡偏强。中长期供给压力仍存，关注做多L-PP价差。 【策略推荐】：逢低做多，L关注【8300-8400】，PP关注【7450-7550】。风险提示：关注原油及煤炭 PVC：成本支撑减弱VS装置检修，低位震荡 【行情回顾】：V05合约收跌0.40%至5793元/吨，05基差环比-2元/吨，5-9价差+7元/吨。 【基本逻辑】：供给端，日产量6.5万吨（较近一年均值+2.4%），4月1日，新增检修产能70万吨，供给仍高位承压。需求端，1-2月房地产竣工数据同比大幅回落，国内需求仍显乏力，但4月台塑报价超预期上调10美元/吨，外需存好转预期。库存端，3月底社库60.5万吨（周环比+0.67%），绝对位置偏高。成本端，电石三连降、乙烯价格持稳运行，山东氯碱毛利震荡下移，成本支撑减弱。综上，成本支撑减弱，盘面低位震荡。建议关注春检兑现情况及出口签单。 【策略推荐】：暂时观望，主力合约区间【5750，5850】。风险提示：关注宏观数据边际变化、装置检修情况、出口订单。 PTA：调油逻辑叠加聚酯下游需求好转，期价震荡偏强 【行情回顾】现货方面，4月2日，PTA华东现货5990元（+5元/吨），涨幅0.08%。期货方面，4月2日，PTA主力合约日内震荡上行至6038元/吨（+30元/吨），涨幅0.50%。TA5-9合约价差-48元/吨（-2元/吨）；主力合约基差走弱至-48元/吨（-25元/吨）。 【基本逻辑】供应端，PTA装置开工率及产能均有所提升。4月2日，PTA装置开工率回升至78.38%（持平），产能利用率78.38%（持平），日产量18.52万吨（持平）。需求端，终端需求稳步释放，聚酯下游织造开工率有所提升。库存延续去库，其中涤纶长丝库存高位回落，PET瓶片库存可用天数环比下降。成本端，PX方面，汽油及调油料市场市场价格持续走强，芳烃相关产品价格跟随上涨。综合来看，PTA上游成本支撑，且PTA现货加工费回升，但依旧位于季节性低位；同时，下游聚酯产销好转，对PTA价格形成支撑。但上游PX开工率位于季节性高位、库存有所累计，PTA价格上行空间或受限。 【策略推荐】TA405合约关注【6000,6150】。 玻璃：考验成本支撑，下方空间有限 【行情回顾】：部分地区现货报价继续下调，盘面重心下移，基差扩大，仓单为0。 【基本逻辑】：3月PMI数据好于前值，宏观情绪有所修复。在地产政策(保交楼、“三大工程”)预期仍存的情形下，耐心等待需求启动。沙河周末产销好转,玻璃盘面止跌。目前玻璃日熔量为17.65万吨，绝对高位的产量对玻璃价格形成压力，在玻璃产量高位有增，下游深加工订单较低水平的背景下，市场需求或难匹配高供应，库存持续累积，弱现实导致盘面维持震荡偏弱局面，目前现货价格短期止跌迹象不强，盘面价格已经跌破个别天然气产线的成本线，市场心态较为悲观。关注后续需求实际恢复状态、原燃料价格表现以及盘面资金动向。 【策略推荐】:05合约参考区间1400-1550，考虑到移仓换月和基差收敛需求，空头减仓离场，盘面止跌迹象。09合约参考区间1400-1500，追空性价比不高，等待反弹之后再做空。 纯碱：现货报价稳定，盘面偏暖震荡 【行情回顾】：现货报价持稳，盘面偏强震荡，主力基差小幅缩窄，仓单为0。 【基本逻辑】：近期纯碱现货报价持稳，期货重心窄幅上移。4月国内宏观数据向好，化工板块企稳波动，纯碱受振偏暖整理。周初厂家库存继续累库，整体供应压力不减，下游需求相对谨慎，新订单接收一般，多维持刚需补库。纯碱趋势性仍偏弱，短期装置变化不大，行业也尚未进入大规模检修周期，基本面难以出现明显驱动。预计纯碱期货价格延续区间震荡趋势，关注市场消息面扰动、宏观情绪以及煤炭盘面的联动性效应。 【策略推荐】:09合约参考区间【1700-1850】，关注氨碱成本支撑，短多长空。关注煤炭盘面、玻璃盘面以及整个商品指数的市场情绪。 甲醇：煤制甲醇利润有所改善，期价震荡偏弱 【行情回顾】现货方面，4月2日，太仓甲醇现货2610元（-20元/吨），跌幅0.76%。期货方面，4月2日，甲醇主力合约日内震荡下行收盘至2521元/吨（-3元/吨），跌幅0.12%。MA5-9合约价差68元/吨（+3元/吨）；江苏主力基差99元/吨（-22元/吨）；港口基差145.13元/吨（-6.02元/吨）。 【基本逻辑】供应端，甲醇产能利用率提升，整体产量处于季节性高位。4月2日，甲醇产能利用率83.46%（+0.90pct），其中西北产能利用率90.13%（+1.51pct）；日产量约25.06万吨（+2700吨）；甲醇周度加权开工率82.91%（-0.60pct）。进口方面，甲醇到港量11.94万吨，周环比下降4.93万吨。需求端，MTO利润有所好转，新兴下游MTO开工率86.83%（+0.17pct）；传统下游加权开工率56.54%（+1.26pct），其中甲醛开工率41.57%（+0.98pct）、醋酸开工率93.24%（+2.48pct）、DME开工率8.86%（+0.07pct）、MTBE开工率57.79%（+0.91pct）。与此同时，国内甲醇样本企业待发订单量降至32.05万吨（-1.07万吨），其中西北待发订单将至16.8万吨（-3.4万吨）；甲醇签单量降至5.05万吨（-6.75万吨）。库存端延续去库，甲醇样本生产企业库存降至39.34万吨（-5.09万吨）；港口库存大幅下降至52.82万吨（-14.79万吨）。成本端方面，国内煤炭整体供应环比有所改善；非电需求提振有限，电煤进入消费淡季，港口煤炭累库，统调电厂存煤可用天数增加。尽管坑口煤价跌幅企稳，但煤价支撑相对有限。综合来看，甲醇整体供应处于季节性高位，需求端有所恢复，库存延续去库。叠加上游煤价支撑走弱，煤制甲醇利润改善，预计后市甲醇主力合约维持震荡偏弱走势。 【策略推荐】MA2405合约关注【2505,2555】。风险提示，煤价大幅波动、下游需求不及预期。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户