有色金属· 投研日报

一、行情建议 3、总结展望： （1）宏观方面，美国CPI超预期回升，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，有色板块表现整体偏强。国内方面，一季度GDP数据表现向好，3月社融数据表现偏弱，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，伊以冲突、俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。 （2）产业链消息：美国宣布制裁俄罗斯金属，新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍，LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。虽然绝大多数镍金属是通过贸易方式流转，不需要生成仓单，但3月俄镍占LME总仓单的36%，俄镍的可交割产能在20%左右，该政策将影响俄镍后续的交割情况，利空内外比价。（3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼镍矿价格仍处高位，码头船期紧张情况持续，国内镍矿成交清淡。菲律宾雨季结束后镍矿装船增加，港口库存有望逐步累库。镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，但印尼镍铁厂并未有大幅减产。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，多数铁厂选择降负荷生产，不锈钢清明后需求回补，但镍铁供应仍过剩，镍铁价格持稳为主。不锈钢方面，不锈钢震荡反弹，清明后需求回补带动成交转暖，镍价上扬亦提振钢价，成本支撑仍存。但不锈钢排产仍在高位，钢 联预测4月不锈 钢排产311.02万吨， 月环比减 少1.74%，同比 增加10.57%。此外，近期不锈钢社库去化缓慢，期货仓单升至历史高位，不锈钢供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格坚挺。 总体而言，美国CPI超预期回升，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，宏观情绪反复。国内方面，一季度GDP数据表现向好，3月社融数据表现偏弱，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，伊以冲突、俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。近期宏观情绪反复，新能源需求预期向好，美国对俄罗斯金属制裁以及LME限制交割利空内外比价，镍价宽幅震荡，维持高波动率，下方支撑关注电积镍成本区间。镍自身基本面变化暂有限，印尼RKAB影响仍存，纯镍库存维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，或对镍价造成长期压制，关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，关注反弹空机会，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 1、行情评述：17日不锈钢合约SS2405开盘13750元/吨，宏观情绪反复，清明后不锈钢需求回补带动成交，但不锈钢供应压力仍较大。近期钢厂上调不锈钢期货盘价，镍铁价格上涨提振不锈钢期货价格，但不锈钢仓单高位，关注库存去化情况。截止收盘报13890元/吨，涨幅1.02%。 2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14200-14500元/吨。304热轧无锡地区报13400-13500元/吨。 3、市场消息整理： （1）4月16日，中国财政部副部长廖岷在美国华盛顿出席世界银行/国际货币基金组织春季会议期间，与美国财政部副部长尚博共同主持召开中美经济工作组第四次会议。双方围绕落实牵头人重要共识，就全球及中美宏观经济形势和平衡增长、下步沟通安排等议题进行了深入、务实、建设性的沟通。中方就美对华经贸限制措施表达了关切，并就产能问题作出进一步回应。双方同意继续保持沟通交流。会后，美国财政部部长耶伦会见了中方代表团一行。 品种：不锈钢 观点：宽幅震荡 逻辑：宏观情绪反复，不锈钢成本支撑仍存，短期不锈钢宽幅震荡，期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。等待逢高空机会，注意控制风险。 （2）当地时间周二，美联储主席鲍威尔表示，美国经济在大多数方面都表现强劲，唯独通胀还没有回到央行的目标。他还指出，这家全球金融系统中最重要的央行不太可能很快降息。当天，鲍威尔参与了一个专注于美国-加拿大经济政策的论坛活动，他表示，尽管通胀仍在继续走低，但放缓的速度不够快，因此，当前的政策状态应该保持不变。 （3）近日，菲律宾方面矿山有招盘计划，据悉部分结果或将于周内传出。据调研，目前尽管矿商方面FOB意向价或有下降的可能，但下游贸易商报价受近期行情及国内成交清淡等因素的影响，意向报价仍旧存在明显价差。 4、总结展望： 不锈钢 （1）宏观方面，美国CPI超预期回升，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，有色板块表现整体偏强。国内方面，一季度GDP数据表现向好，3月社融数据表现偏弱，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，伊以冲突、俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。 推荐星级：★ （2）产业链消息，美国宣布对俄罗斯铝、铜、镍实施新的交易限制，此举可能会造成全球金属市场动荡。新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍。该日期之前生产的金属不受限制。美国还禁止从俄 5、行情回顾：今日沪锌主力合约2406收报22585元/吨，涨305元/吨，涨幅为1.5%。 4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 二、重点数据监测 1、镍 表2内外盘期货价格 2、不锈钢 3、铜 5、锌 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788