煤炭行业周报：旺季支撑动力煤价格，事故影响焦煤供给

股票研究 2023.12.17 旺季支撑动力煤价格，事故影响焦煤供给 煤炭 评级：增持 上次评级:增持 行 业黄涛(分析师)邓铖琦(分析师) 报 周021-38674879010-83939825 huangtao@gtjas.comdengchengqi024452@gtjas.co 证书编号S0880515090001S0880523050003 本报告导读： 细分行业评级 煤炭行业周报 寒潮东移南下，动力煤价有望震荡走强；事故频发，炼焦煤骨架煤种供需偏紧；11月 原煤产量高位，火电需求提升。 摘要： 投资建议：煤价震荡有支撑，行业基本面变化不大的背景下，值得重视 的是煤炭板块在业绩有保障叠加高股息下配置价值凸显。短期焦煤弹性优 于动力煤，关注24Q1焦煤长协价有望上涨，长期主线依然是提质增效的央企，推荐：1）长协焦煤：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤；2）提质增效的央企：中国神华、电投能源、新集能源、中煤能源；3）高股息：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；4）兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创；5）成长标的：华阳股份、昊华能源等。 寒潮东移南下，动力煤价有望震荡走强。12月第二周，动力煤方面，北 证方港Q5500平仓价为958元/吨(+15元)，本周寒潮来袭，电厂日耗显著提 相关报告 《煤价震荡有支撑，关注板块配置价值》 2023.12.10 《煤价震荡，预期向好，板块配置价值凸 显》2023.12.03 《寒潮来袭需求向好，事故影响焦煤供给》 2023.11.26 《供给环比回落，火电增速加快》 2023.11.16 《旺季来临叠加预期向好，煤价回升》 2023.11.12 券升，截至12.14日，沿海八省电厂日耗达到223万吨高位，采购需求提 究 研升，煤价有所上涨。展望后市，供给端，年终岁末，产地煤矿安全检查再度趋严，叠加部分煤矿完成年度生产计划任务等，临时停产煤矿数量略 增；需求端，据气象局预报，下周强寒潮将继续东移南下，浙江、福建、报广东等地降温达10℃以上，南方区域大幅降温有望进一步拉动电厂日告耗，煤价有望震荡偏强。但考虑到下游电厂库存仍处高位，且长协保供和 进口煤量较充足，预计上涨高度有限。 事故频发，炼焦煤骨架煤种供需偏紧。12月第二周，炼焦煤方面，京唐港主焦煤(山西)价格为2710元/吨(+80元)，12.13日，山西吕梁市华晋焦煤公司沙曲一号煤矿发生事故，3人遇难，当前华晋焦煤所属吕梁地区所有矿 井（10座）均已停产停工停建，其中，涉及4座在产煤矿，产能1130万吨/年，由于此次停产的煤矿均是山西优质的焦煤煤矿，因此将对山西的焦煤供应产生影响，尤其是骨架煤结构性紧缺问题将更加突出。 11月原煤产量高位，火电需求提升。1）11月份，全国生产原煤4.1亿吨， 同比增长4.6%，日均产量1380万吨，创历史新高，反映近期供给侧扰动 事件可能更多影响炼焦煤等部分品种，总供给影响相对有限。2）11月火电同比增长6.3%，增速比10月份加快2.3个百分点，电煤旺季支撑动力煤价格。 行业回顾：1）截至2023年12月16日，秦皇岛港库存为728.0万吨（19.1%）。 京唐港主焦煤库提价2710元/吨（3.0%），港口一级焦2487元/吨（2.1%）， 炼焦煤库存三港合计173.9万吨（-5.4%），200万吨以上的焦企开工率为 78.34%（-0.17PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨 （0.6%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高9元/吨；澳洲焦煤 到岸价336美元/吨，较上周下跌16美元/吨（-4.4%），京唐港山西产主焦 煤较澳洲进口硬焦煤成本低20元/吨。 风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价震荡3 1.1.市场煤：煤价小幅上行3 1.1.1.港口市场煤价小幅上涨3 1.1.2.坑口煤价略有下跌3 1.1.3.海外煤价普涨，澳煤具备价格优势4 1.1.4.南方港库存减少，北方港库存增加，秦皇岛库存增加5 1.2.年度长协价：12月环比下跌3元6 2.焦煤数据跟踪：国内整体稳定，澳煤价格下跌7 2.1.市场煤：整体稳定7 2.1.1.港口焦煤价格上涨7 2.1.2.产地焦煤价格持平8 2.1.3.澳洲焦煤价格下跌，澳煤成本高于国内，蒙煤价格下跌9 2.1.4.港口库存减少，钢厂库存增加，下游钢铁开工下降10 2.2.长协价：Q4焦煤长协周环比持平12 3.无烟煤：价格持平，下游尿素涨价，甲醇涨价13 4.本周行情回顾：板块上涨，跑赢大盘15 5.附录15 5.1.本周重要事件回顾15 5.2.上市公司本周重要公告19 5.3.主要公司盈利预测与估值21 6.风险提示22 1.动力煤数据跟踪：煤价震荡 1.1.市场煤：煤价小幅上行 1.1.1.港口市场煤价小幅上涨 北方港市场煤价格上涨。截至2023年12月15日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价958元/吨，较上周上涨15元/吨（1.6%）；黄骅港Q5000平仓价859元/吨，较上周上涨24元/吨（2.9%）。 图1：北方黄骅港Q5500平仓价上涨15元/吨（1.6%）图2：北方黄骅港Q5000平仓价上涨24元/吨（2.9%） 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 黄骅港:平仓价:动力煤(Q5500)黄骅港:平仓价:动力煤(Q5000) 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 江内港口市场煤价格上涨。截至2023年12月14日，江内徐州港Q5500 动力煤船板价为1030元/吨，较上周上涨15元/吨（1.5%）；江内徐州港Q5000动力煤船板价为930元/吨，较上周上涨30元/吨（3.3%）。 南方港口市场煤价格上涨。截至2023年12月15日，南方宁波港Q5500 动力煤库提价为999元/吨，较上周上涨15元/吨（1.5%）；南方宁波港 Q5000动力煤库提价为896元/吨，较上周上涨24元/吨（2.8%）。 图3：江内徐州港Q5500船板价上涨15元/吨，上涨1.5% 图4：南方宁波港Q5500船板价上涨15元/吨，上涨1.5% 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500 0 0 2020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09 2020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09 徐州港Q5500船板价(元/吨)徐州港Q5000船板价(元/吨)宁波港Q5500库提价(元/吨)宁波港Q5000库提价(元/吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 1.1.2.坑口煤价略有下跌 12月第二周山西、内蒙、陕西三坑口煤价略有下跌。截至2023年12月 8日，山西大同Q5500动力煤坑口价为793元/吨，与上周持平；内蒙古 鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价711元/吨，较上周下跌1元/吨（-0.1%）；陕西黄陵Q5000坑口价为800元/吨，较上周下跌50元/吨（- 5.9%）。 图5：12月第二周山西、内蒙、陕西三坑口煤价分化 2,200 1,700 1,200 700 200 2020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 山西大同Q5500坑口价（元/吨）内蒙古鄂尔多斯Q5200坑口价（元/吨）陕西黄陵Q5000坑口价（元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.1.3.海外煤价普涨，澳煤具备价格优势 12月第二周海外高卡煤价上涨。截至2023年12月8日，ARA港动力 煤113.50美元/吨，理查德RB动力煤114.00美元/吨，均与上周持平；纽卡斯尔NEWC动力煤149.36美元/吨，较上周上涨19.63美元/吨 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 （15.13%）。图6：12月第二周海外高卡煤价上涨 ARA港（美元/吨）理查德RB（美元/吨）纽卡斯尔NEWC（美元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 澳洲中高卡煤价格下跌，澳煤具备价格优势。截至2023年12月14日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价95美元/吨，较上周上涨1美元/吨（0.6%）。截至2023年12月16日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高9 元/吨，较上周上涨7元/吨。 图7：澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨 （0.6%） 图8：北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高9元/吨 400 300 200 100 0 400 300 200 100 0 -100 -200 FOB价:动力煤1#(A20%,Q5500(NAR)):纽卡斯尔港北方港下水煤与澳洲进口煤价差(Q5500)(元/吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 印度尼西亚中低卡煤价略有下跌。截至2023年12月14日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价58美元/吨，较上周下跌1美元/吨（-0.9%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价47美元/吨，较上周下跌1美元/吨 （-1.9%）。 图9：印尼Q4200离岸价下跌1美元/吨（-0.9%）图10：印尼Q3800离岸价下跌1美元/吨（-1.9%） 200 150 60 50 4020 0 0 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2020-112021-052021-112022-05 2022-112023-052023-11 100 140 120 100 80 FOB价:动力煤1#(Q4200(GAR)):卡里曼丹FOB价:动力煤2#(Q3800(GAR)):卡里曼丹 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.1.4.南方港库存减少，北方港库存增加，秦皇岛库存增加 南方港库存减少，北方港库存增加。截至2023年12月15日，秦皇岛 库存735万吨，较上周增加127.0万吨（20.9%）。截至2023年12月11 日CCTD北方主流港口库存为3917.1万吨，较上周增加109.8万吨 （2.9%）；南方港库存3205.8万吨，较上周减少39.9万吨（-1.2%）。 图11：秦皇岛库存较上周增加127.0万吨（20.9%）图12：南方港库存减少，北方港库存增加 800 700 600 500 400 300 200 100 0 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 秦皇岛港库存(万吨）北方港库存(万吨)南方港库存(万吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 国内运价上涨，国际CDFI运价上涨。截至2023年12月14日，国内 OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为54.2元/吨、39.6元/吨，较上周变化分别为：上涨10.1元/吨（22.9%）、上涨10.1元/吨（34.2%）；截至2023年12月15日，国际CDFI运价：