商社行业周报：横琴正式封关运行、教育股行情提振

股票研究 2024.03.03 横琴正式封关运行、教育股行情提振 行——商社行业周报（2024.2.26-3.3） 业刘越男(分析师)庄子童(研究助理) 报 周021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 证书编号S0880516030003S0880122050050 本报告导读： 2024年3月1日横琴正式封关运行，构建与澳门一体化高水平开放新体系迈出关键 一步；短期政策明确+供给恢复缓慢，合规化教育龙头公司继续受益。 摘要： 投资观点：继续重点推荐性价比+出海方向。�旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：三特索道、九华旅游，锦江酒店、华住集团-S、受益标的峨眉山A等；②黄金珠宝短期景气度改善，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求，推荐：潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大福、周大生；③教育、酒店底部反转，推荐低估值个股：粉笔、行动教育等；④多因素利好共振，平价出海零售维持高景气，推荐：名创优品、华凯易佰、安克创新、小商品城、重庆百货、家家悦。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+2.63%，消费者服务板块涨幅证+1.6%，在所有行业中分别位列15和18名（共30个行业）。未停券牌股票中，卓越教育集团+48.04%、高途集团+47.09%、思考乐教育研+28.26%、值得买+25.8%、昂立教育+24.09%涨幅居前。 究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�新东方文旅集团目前已报在全国范围内的20多个省份成立省级文旅公司，同时还成立30个告左右的市级文旅公司；②横琴粤澳深度合作区执行委员会、广东省人民政府横琴粤澳深度合作区工作办公室发布通告，合作区自2024年 3月1日0时起，正式封关运行；③广州白云机场三期扩建工程正在有序推进，其中T3航站楼预计2024年12月底具备通水通电条件；2）零售行业：�印尼科技巨头GoTo发布声明称，TikTok已正式完 成2023年12月宣布的交易，斥资8.4亿美元收购GoTo电商子公司 Tokopedia的75.01%股份；②董宇辉在与辉同行团建现场发言，称公司成立时间很短，但不到20天时间销售额高达8亿；③杉杉商业集团与武汉经开区完成签约，将布局武汉首座杉杉奥特莱斯项目。 公司公告：�中国中免：公司宣布拟对三亚国际免税城一期二号地项目加码投资10.7亿元，以进一步提高项目的综合竞争力；②中青旅：骆海菁、柴昊向董事会申请辞去公司总裁助理职务及在下属子公司的 任职，赵勇向董事会申请辞去公司总裁助理职务；③海伦司：预计公司2023年度股东应占利润1.6-2.1亿元，实现从2023年约16亿元亏损的显著扭亏为盈；④百胜中国：2023年百胜中国收入增长15%至 109.8亿美元，经营利润增长76%至11亿美元，净利润为8.27亿美元，同比增长87%；⑤唯品会：公司2023Q4实现营收346.74亿元 /+9%，Non-GAAP净利润实现31.98亿元/+43%，margin为9.22%/+2.2pct；⑥思考乐教育：公司预期将录得净利润不少于8000万元，同比增加不少于47.0%。除购股权福利费用及直播电商业务所产生的净亏损外，本集团预期将录得经调整净利润不少于1亿元。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 旅游业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 餐饮增持 酒店增持 旅游景点和旅行社增持其他旅游 连锁餐饮增持 相关报告 《出行链热度不减，珠宝高基数下高增长》 2024.02.18 《“市值管理”强信心，春节旅游热度 高》2024.01.28 《继续挖掘低估值黑马，关注寒假受益股》 2024.01.14 《人次与收入环比改善，长途链表现亮 眼》2024.01.02 《东方甄选架构变动，文旅企业迎整合周期》2023.12.17 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.03.02） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 11.50 1,149 53.84 84.00 97.52 21 14 12 增持 周大生 002867.SZ 18.19 199 10.91 13.58 15.92 18 15 13 增持 潮宏基 002345.SZ 6.12 54 1.99 3.91 4.80 27 14 11 增持 老凤祥 600612.SH 68.69 359 17.00 21.54 25.14 21 17 14 增持 菜百股份 605599.SH 12.50 97 4.60 7.15 8.48 21 14 11 增持 豫园股份 600655.SH 6.57 256 38.26 35.75 38.59 7 7 7 增持 电商 唯品会 VIPS.N 19.36 746 68.37 89.08 95.50 11 8 8 增持 小商品城 600415.SH 8.55 469 11.05 27.00 30.08 42 17 16 增持 汇通达网络 9878.HK 27.95 143 3.77 5.17 6.66 38 28 21 增持 焦点科技 002315.SZ 35.66 113 3.00 3.79 4.57 38 30 25 增持 致欧科技 301376.SZ 23.00 92 2.50 4.09 5.11 37 23 18 增持 吉宏股份 002803.SZ 16.62 64 1.84 3.50 4.36 35 18 15 增持 华凯易佰 300592.SZ 20.43 59 2.16 3.41 4.56 27 17 13 增持 安克创新 300866.SZ 83.88 341 11.43 15.58 18.75 30 22 18 增持 赛维时代 301381.SZ 26.81 107 1.85 3.34 4.53 58 32 24 增持 超市 家家悦 603708.SH 10.21 65 0.54 2.84 3.59 121 23 18 增持 永辉超市 601933.SH 2.61 237 -27.63 5.51 8.53 -9 43 28 增持 红旗连锁 002697.SZ 4.67 64 4.86 5.31 5.79 13 12 11 增持 百联股份 600827.SH 9.23 165 6.84 5.10 7.56 24 32 22 增持 百货 重庆百货 600729.SH 29.84 121 8.83 13.03 14.74 14 9 8 增持 天虹股份 002419.SZ 4.70 55 1.20 3.04 3.67 46 18 15 增持 丽尚国潮 600738.SH 4.25 32 0.86 1.08 1.57 37 30 21 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 15.85 28 0.75 1.31 1.69 37 21 16 增持 百果园 2411.HK 2.68 39 3.38 3.63 3.94 11 11 10 增持 飞亚达A 000026.SZ 9.65 40 2.67 3.42 3.84 15 12 10 增持 苏美达 600710.SH 8.00 105 9.16 10.29 11.58 11 10 9 增持 孩子� 301078.SZ 7.36 82 1.22 2.37 3.14 67 34 26 增持 名创优品 9896.HK 36.95 424 7.23 23.27 28.08 59 18 15 增持 免税 中国中免 601888.SH 86.65 1,793 50.30 67.16 84.94 36 27 21 增持 �府井 600859.SH 15.03 171 1.95 7.62 9.48 87 22 18 增持 海南机场 600515.SH 3.73 426 18.56 11.15 15.15 23 38 28 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 28.73 307 1.13 10.05 17.11 272 31 18 增持 首旅酒店 600258.SH 15.12 169 -5.82 8.00 9.57 -29 21 18 增持 华住集团-S 1179.HK 29.15 864 -13.75 41.87 47.59 -63 21 18 增持 君亭酒店 301073.SZ 19.09 37 0.30 1.21 1.93 124 31 19 增持 金陵饭店 601007.SH 6.78 26 0.42 0.75 0.92 63 35 29 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 29.00 75 0.94 2.86 3.83 80 26 20 增持 海伦司 9869.HK 3.28 38 -16.01 3.42 4.38 -2 11 9 增持 海底捞 6862.HK 14.30 724 13.74 51.14 59.33 53 14 12 增持 九毛九 9922.HK 5.49 72 0.49 4.50 6.31 146 16 11 增持 呷哺呷哺 0520.HK 1.96 19 -3.53 1.42 3.11 -5 14 6 增持 广州酒家 603043.SH 18.39 105 5.20 5.86 6.90 20 18 15 增持 奈雪的茶 2150.HK 3.13 49 -4.69 2.44 7.26 -10 20 7 增持 百胜中国 9987.HK 343.00 1,247 34.48 63.49 70.51 36 20 18 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.OO 21.68 425 4.88 28.48 42.72 87 15 10 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.34 75 -3.34 3.73 5.32 -22 20 14 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.98 288 0.10 8.65 12.46 2877 33 23 增持 黄山旅游 600054.SH 11.05 81 -1.32 4.14 4.85 -61 19 17 增持 天目湖 603136.SH 17.66 33 0.20 1.49 1.97 164 22 17 增持 三峡旅游 002627.SZ 4.92 36 0.04 1.26 1.37 908 29 27 增持 长白山 603099.SH 23.05 61 -0.57 1.63 1.82 -108 38 34 增持 三特索道 002159.SZ 13.57 24 -0.77 1.27 1.64 -31 19 15 增持 复星旅游文 化 1992.HK 4.42 50 -5.45 2.33 3.92 -9 21 13 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.46 63 -2.21 0.95 2.72 -29 67 23 增持 同程旅行 0780.HK 19.58 401 6.46 20.48 26.74 62 20 15 增持 携程集团 1179.HK 29.15 864 13.67 79.18 90.79 63 11 10 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 22.00 43 2.91 2.01 2.62 15 22 17 增持 北京人力 600861.SH 18.52 105 -2.15 5.14 9.08 -49 20 12 增持 BOSS直聘 2076.HK 56.35 455 7.99 19.24 24.83 57 24 18 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 7.13 86 4.17 5.37 6.53 21 16 13 增持 教育 行动教育 605098.SH 41.73 49 1.11 2.19 2.93 44 22 17 增持 正元智慧 300645.SZ 14.38