通信设备及服务行业2024年第8周周报：平衡各类因素比重，通信投资的四个思路

2024.02.26 股票研究 平衡各类因素比重，通信投资的四个思路 通信设备及服务 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——2024年第8周周报 业�彦龙(分析师)黎明聪(分析师) 报 周010-839397750755-23976500 wangyanlong@gtjas.comlimingcong@gtjas.com 证书编号S0880519100003S0880523080008 本报告导读： 国资企业稳增长高股息的价值，以及新业态蜕变的机会；全球AI产业共振；寻找“0- 1”变化的新连接投资主题；优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 摘要： 2024年市场受交易性因素和行业基本情况因素双重影响，尤其是以生成式人工智能为代表的新技术、新业务创新正处于前期加速突破期，社会的经济、生活方面也或许面临重大影响。因此，2024年通信投资机会需要在交易因素和行业基本情况因素之间进行兼顾和平衡。考虑到交易和行业基本情况因素不同时间段的权重变化，我们认为投资机会如下四个思路。 国资企业稳增长高股息的价值，以及新业态蜕变的机会。以电信运营 证商为代表的部分国资企业在成长的稳定性和所体现出来的分红价值 相关报告 《Sora引爆英伟达业绩，谷歌推出开放模型》2024.02.23 《运营商成长性稳健，年报预告指引投资 方向》2024.01.29 《出口数据高增，光模块高景气兑现》 2024.01.22 《海外企业密集给出AI产业积极展望》 2024.01.21 《电信发布大模型，AI边缘模组闪亮CES》 2024.01.14 券较为突出，而低估值的状态有望继续得以变化。稳健的财务优势和新 研业态的蜕变预期带来持续性投资机会。 究全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值。全球AI发报展浪潮毋庸置疑，其他领域因为商业模式问题对于具体赛道的发展告影响具有分歧，而利好算力的逻辑的一致性比较强。 寻找“0-1”变化的新连接投资主题。除了AI之外，连接的变化是通 信领域永恒不变的主旋律，地轨卫星预计在2024年迎来规模建设元年，相应的供应链也迎来重构和确定，新的蓝海市场掘金。 经济复苏预期下，优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。我们预计物联 网和海上风电板块迎来触底反弹的变化，头部企业的成长性预期也将随之变化。当前低估值背景下，孕育重要投资机会。 投资建议：主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。 1）AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等，受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等；2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益标的为英维克等。4）卫星互联网：推荐铖昌科技、受益标的为信科移动、上海瀚讯。 风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应 用发展不及预期。 1.一周投资观点 2024年市场受交易性因素和行业基本情况因素双重影响，尤其是以生成式人工智能为代表的新技术、新业务创新正处于前期加速突破期，社会的经济、生活方面也或许面临重大影响。因此，2024年通信投资机会需要在交易因素和行业基本情况因素之间进行兼顾和平衡。考虑到交易和行业基本情况因素不同时间段的权重变化，我们认为投资机会如下四个思路。 国资企业稳增长高股息的价值，以及新业态蜕变的机会。以电信运营商为代表的部分国资企业在成长的稳定性和所体现出来的分红价值较为突出，而低估值的状态有望继续得以变化。同时，国央企业在主动拥抱 人工智能，发挥需求规模大、产业配套全、应用场景多的优势，在构建数据驱动、人机协同、跨界融合、共创分享等方面努力。稳健的财务优势和新业态的蜕变预期带来持续性投资机会。 全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值。全球AI发展浪潮毋庸置疑，其他领域因为商业模式问题对于具体赛道的发展影响具有 分歧，而利好算力的逻辑的一致性比较强。同时，国内大多领域企业的投资目前尚处于映射阶段，而光模块业绩兑现的稀缺性很高。观察点在于技术趋势、供应链的变化预期，依照我们光电产业十大趋势判断寻找投资机会。一是耐心持有业绩兑现度强、辨识度高，估值相对较低的个股；二是寻找超跌、有辨识度、行业基本情况上预期会有变化的细分头部企业。 寻找“0-1”变化的新连接投资主题。除了AI之外，连接的变化是通信领域永恒不变的主旋律。例如当前连接正从电信网络的无线、有线到互 联网网络连接，再向空天地一体化延展，地轨卫星预计在2024年迎来规模建设元年，相应的供应链也迎来重构和确定，新的蓝海市场掘金。固网宽带走向50GPON，汽车领域或开始进入“光进铜退”，这些新的领域也值得关注0-1的边际变化。 经济复苏预期下，优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。过去几年，与宏观经济挂钩的物联网板块，以及与政策相关的海上风电板块，都经历了高峰回落的情况，相关领域也迎来了竞争加剧的现象。在这个过程中， 大浪淘沙，头部企业的经营韧性得以展现，我们预计相关板块迎来触底反弹的变化，头部企业的成长性预期也将随之变化。当前低估值背景下，孕育重要投资机会。 投资建议：主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。1）AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等，受益标的为博创科 技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等；2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益标的为英维克等4。）卫星互联网： 推荐铖昌科技、受益标的为信科移动、上海瀚讯。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 2.一周行情回顾 2.1一周通信板块表现 上周通信板块整体表现强于大盘。上周沪深300指数上涨3.71%，同期， 通信板块上涨11.13%，强于沪深300指数7.42个百分点。在申万通信三级子行业中，通信设备板块和通信服务板块均呈上升趋势，通信设备板块上涨11.52%，通信服务板块上涨10.45%。 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区间涨跌幅（本年） 市盈率PE（TTM） 000300.SH 沪深300 3.71% 12,359.81 1.71% 11 801770.SI 通信(申万) 11.13% 2,350.37 -2.06% 38 801102.SI 通信设备（申万） 11.52% 1,783.63 -1.85% 39 801223.SI 通信服务（申万） 10.45% 566.74 -2.37% 38 表1：通信行业一周表现（0219-0225） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万28个一级行业中，除采掘板块无变动外，均呈上涨趋势。共27个上涨趋势，1个未变动。其中通信行业涨幅为11.13%，位居第3 位，传媒涨幅最高，为13.39%，位居第1位。 图1：申万28个一级行业上周涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2一周通信个股表现 个股方面，跌多涨少。涨幅前�个股分别为：会畅通讯（+82.36%）、精 伦电子（+60.89%）、二六三（+60.88%）、中富通（+42.36%）、日海智能（+42.23%）；下跌的个股为：ST九有（-4.94%）、华测导航（-3.04%）。 表2：通信板块涨跌幅排名前十（0219-0225） 排名 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 1 300578.SZ 会畅通讯 82.36% 600462.SH ST九有 -4.94% 2 600355.SH 精伦电子 60.89% 300627.SZ 华测导航 -3.04% 3 002467.SZ 二六三 60.88% 4 300560.SZ 中富通 42.36% 5 002313.SZ 日海智能 42.23% 6 300711.SZ 广哈通信 40.85% 7 301314.SZ 科瑞思 38.48% 8 300050.SZ 世纪鼎利 38.11% 9 301419.SZ 阿莱德 37.96% 10 000586.SZ 汇源通信 36.98% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.下周公告提醒（0226-0303） 表3:通信行业下周公告提醒（0226-0303） 公告日期 星期 证券名称 公告内容 2月26日 周一 长江通信 股东大会召开、股东大会互联网投票起始 ST实达 股东大会召开、股东大会现场会议登记起 始 2月27日 周二 广哈通信 股东大会召开 2月28日 周三 ST国安 股东大会现场会议登记起始 太辰光 股东大会现场会议登记起始 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.限售解禁提醒（未来三个月） 表4:通信行业限售解禁（未来三个月） （万股）股） 股本比 价（元） （万元） 688027.SH 国盾量子2024-03-01 15.358,037.44 0.19 101.95 1,564.42股权激励一般股份 688205.SH 德科立2024-03-04 346.4010,074.40 3.44 44.42 定向增发机构配售 15,387.18 股份 003040.SZ 楚天龙2024-03-22 24,028.5946,113.60 52.11 14.20 首发原股东限售股 341,205.91 份 300959.SZ 线上线下2024-03-22 4,282.488,118.08 52.75 27.96 首发原股东限售股 119,738.15 份 301314.SZ 科瑞思2024-03-28 243.755,525.00 4.41 36.13 首发原股东限售股 8,806.69 份 688143.SH 长盈通2024-04-12 99.5212,276.57 0.81 22.64 首发原股东限售股 2,253.16 代码简称解禁日期 解禁数量 总股本（万 占总最新收盘 解禁股市值 解禁股份类型 份 首发原股东限售股 301307.SZ 美利信 2024-04-24 5,735.11 21,060.00 27.23 23.42 134,316.27 份,首发战略配售股 份 定向增发机构配售 301380.SZ 挖金客 2024-05-10 192.58 6,992.58 2.75 36.81 7,088.93 301382.SZ 蜂助手 2024-05-17 6,806.22 16,958.40 40.13 31.04 首发原股东限售股 211,265.16份,首发战略配售股 份 301428.SZ 世纪恒通 2024-05-20 3,776.00 9,866.67 38.27 29.43 首发原股东限售股 111,127.68 003031.SZ 中瓷电子 2024-05-24 2,994.01 32,218.06 9.29 67.05 定向增发机构配售 200,748.50 股份 份 股份 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司