根据报告正文,恒顺醋业的业绩低于预期,但公司正在进行渠道扩张和短板补齐,我们看好其长期的超额收益。预计2023-2025年公司EPS分别为0.15/0.17/0.20元,维持目标价16.35元。此外,公司管理层股权激励和员工持股预期落地,将提升公司效率。然而,公司毛利率和净利率下降,以及行业竞争加剧和品类/渠道扩张效果不及预期等风险也需关注。