江山欧派2023年业绩预告点评：扩品类与多渠道齐发力，业绩符合预期

业绩扭亏，符合预期。公司发布2023年业绩预告，预计2023年实现营收37.2亿元/+15.9%，归母净利润3.5-4.5亿元，扣非净利润3.1-4.0亿元，去年同期为-2.99和-3.74亿元。预计23Q4营收10.15亿元/+1.91%，归母净利润0.59-1.59亿元，扣非净利润0.56-1.45亿元，去年同期为-3.29和-3.36亿元，业绩整体符合预期。考虑下游需求复苏仍需过程，小幅下调2023-2025年公司EPS预测为2.26/2.79/3.29元（原2.33/2.98/3.48）元，维持目标价35.76元，维持“增持”评级。 产品品类逐步拓宽，赋能门墙柜一体化发展。公司产品由门类扩展至墙板柜类，与知名品牌合作拓展配套品，在家具一站式消费的趋势下依靠品类协同加大渗透，进一步提升市场份额。 聚焦优质客户，直营维持稳健。2023年前三季度公司直营渠道实现营收9.06亿元/+11%，公司与头部优质客户合作紧密稳定，现金流较为稳健，2023年信用减值大幅减少（2022年信用减值损失5.39亿元）。预计保交楼政策的稳步落实能够为后续订单提供支撑。 积极推进渠道多元化变革，代理经销渠道快速增长。2023年前三季度公司代理渠道营收+54%，公司积极开拓学校、医院、酒店、康养等多元化项目，截至23Q3已拥有500余家工程代理商。2023年前三季度公司经销渠道营收+20%，目前已有经销商3.3万余家。发力代理和经销渠道有利于公司向C端市场延伸。 风险提示：下游需求修复不及预期；核心客户信用减值风险。 江山欧派(603208)