2023年年报点评：新能源盈利优异，分红比例提升

维持“增持”评级：考虑到公司新能源装机投产节奏，维持2024~2025年EPS0.99/1.12元，给予2026年EPS 1.38元。维持目标价16.52元，维持“增持”评级。 资产负债表摘要 股东权益（百万元）每股净资产市净率 6,879 7.47 1.4 63.54% 4Q23业绩符合预期。公司2023年营收29.0亿元，同比+11.2%；归母净利润4.82亿元，同比+65.4%；4Q23营收9.4亿元，同比+11.6%，归母净利润1.5亿元，同比+74.4%，符合业绩快报指引。公司2023年拟每股派息0.16元，占归母净利润比例为30.6%。 净负债率 EPS（元） 2023A 2024E Q 1 Q 2 Q 3 Q 4全年 0.19 0.13 0.04 0.16 0.52 0.32 0.26 0.12 0.29 0.99 新能源增长拉动业绩，项目盈利能力优异。公司2H23业绩增长主要受新能源板块增长拉动：1）公司新能源分部净利润1.1亿元，同比+284%； 证券研究报告 2）2023年公司上网电量20.3亿千瓦时，同比+127%。截至2023年末永宁风电已完成全部机组投产，其实际累计投资金额（24.6亿元）显著低于计划投资金额（47.3亿元），我们推测项目存在总投资节约空间。 52周内股价走势图 我们测算公司新能源分部平均ROE为12.9%，项目资产盈利质量优异，我们预计新投产项目的盈利能力仍维持较高水平，公司业绩有望随后续新能源项目投产爆发式增长。 云南能投 深证成指 10% 2% -6% 储备项目充裕，装机有望持续增长。截至2023年末公司装机1.6 GW，核准计划装机2.1GW，在建计划装机0.5 GW，公司金钟风电场一期（0.35 GW）因林草等前期审批等原因建设进度略滞后，我们预计公司可补足2024E新增装机进度，充足的项目储备奠定持续高增基础。 -15% -23% -32% 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 风险提示：用电需求不及预期，盐硝业务经营不及预期等。