企业资产支持证券产品报告（2024 年一季度）：发行规模同比有所回落，基础资产分布基本稳定，融资成本整体显著下行，监管规则进一步优化

编号：2024-AM04 2024年4月29日 中诚信国际 资产证券化 定期报告 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资部 罗彬璐 021-60330988 blluo@ccxi.com.cn 负责人 结构融资部 评级总监 马延辉 021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 声明 21 发行规模同比有所回落，基础资产分布基本稳定，融资成本整体显著下行，监管规则进一步优化 ——企业资产支持证券产品报告（2024年一季度） 要点  发行情况：2024年一季度，企业资产支持证券发行230单，合计发行规模2,029.44亿元；与上年同期相比，发行数量减少8单，发行规模下降13.04%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金融、融资租赁、供应链、类REITs和CMBS等。成本方面，1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.53%~3.03%之间，中位数同比下降约61BP；  备案方面：2024年一季度，共有288单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为2,799.96亿元；  二级市场交易：2024年一季度，企业资产支持证券在交易所市场成交7,462笔，成交金额共计1,461.93亿元；交易笔数同比减少21.42%，交易规模同比下降36.82%。其中，上交所共成交5,368笔，成交金额1,135.86亿元，金额占比为77.70%；深交所共成交2,094笔，成交金额326.07亿元，金额占比为22.30%；  到期方面：2024年二季度，存量企业资产支持证券预计到期513支，规模1,374.35亿元；  行业动态：3月29日，基金业协会发布“中基协发〔2024〕3号”文，对其2014年12月发布的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》进行修订，引入了过往证监会监管问答中强调的一些核心内容，同时考虑了过去十年间资产证券化业务的实践经验和风险变化，并结合当前地方政府债务管理等政策要求，做出一系列优化和调整；同日，上海证券交易所发布《上海证券交易所债券自律监管规则适用指引第5号——资产支持证券持续信息披露》（上证发〔2024〕30号），深圳证券交易所发布《深圳证券交易所资产支持证券存续期监管业务指引第1号——定期报告》（深证上〔2024〕241号）、《深圳证券交易所资产支持证券存续期监管业务指引第2号——临时报告》（深证上〔2024〕242号）和《深圳证券交易所资产支持证券存续期监管业务指引第3号——信用风险管理》（深证上〔2024〕243号），对资产支持证券存续期信息披露要求和信用风险管理要求进行了修订和完善，引导资产支持证券业务参与人归位尽责，加强内控，主动进行信用风险管理，并提升信息披露的及时性、针对性和有效性，以进一步保护投资者的合法权益。 中诚信国际定期报告 企业资产支持证券产品报告（2024年一季度） 2 发行情况 2024年一季度共发行企业资产支持证券230单，合计发行规模2,029.44亿元。与上年同期相比，发行数量减少8单，发行规模下降13.04%。 分月份来看，2024年一季度，3月份发行规模和发行单数均最高，当月共发行103单，合计发行规模为999.21亿元。 图1：2024年一季度及2023年同期企业资产支持证券月度发行情况（单位：亿元、单） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行场所来看，2024年一季度，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发行产品共163单，总规模为1,523.26亿元，规模占比为75.06%；深圳证券交易所（以下简称“深交所”）发行产品共67单，总规模为506.18亿元，规模占比为24.94%。 从原始权益人分布来看，2024年一季度，厦门国际信托有限公司的发行规模位居第一，其发行规模为100.00亿元，占比为4.93%；华能贵诚信托有限公司位居第二，其发行规模为84.65亿元，占比为4.17%；中国对外经济贸易信托有限公司位居第三，其发行规模为71.00亿元，占比为3.50%；华润商业资产控股有限公司位居第四，其发行规模为69.02亿元，占比为3.40%；中航信托股份有限公司位居第五，其发行规模为68.30亿元，占比为3.37%。前五大原始权益人发行规模合计392.97亿元，占比为19.36%；前十大原始权益人发行规模合计704.20亿元，占比为34.70%。具体情况如下图所示： 0204060801001201400.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001月2月3月2023年发行规模2024年发行规模2023年发行单数2024年发行单数 中诚信国际定期报告 企业资产支持证券产品报告（2024年一季度） 3 图2：2024年一季度企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人分布来看，2024年一季度，新增管理规模占比前五大的管理人分别为中信证券股份有限公司、上海国泰君安证券资产管理有限公司、平安证券股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司和招商证券资产管理有限公司，新增管理规模分别为394.50亿元、251.93亿元、229.19亿元、171.55亿元和139.37亿元，占比分别为19.44%、12.41%、11.29%、8.45%和6.87%。前五大管理人新增管理规模合计1,186.54亿元，占比为58.47%；前十大管理人新增管理规模合计1,485.95亿元，占比为73.22%。具体情况如下图所示： 图3：2024年一季度企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00发行规模占比0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00发行规模占比 中诚信国际定期报告 企业资产支持证券产品报告（2024年一季度） 4 从发行产品的基础资产类别来看，中诚信国际将企业资产支持证券基础资产分为债权类、收益权类、不动产类及其它类共四个一级类别，每个一级类别下面会再细分为若干二级类别。2024年一季度，企业资产支持证券一级分类整体分布相对稳定。其中，债权类ABS继续保持绝对优势地位，发行规模为1,623.47亿元，同比下降7.66%，规模占比为80.00%；不动产类ABS产品发行规模为382.81亿元，同比上升6.38%，规模占比为18.85%；收益权类ABS产品发行规模为23.16亿元，同比下降68.30%，规模占比为1.15%。平均发行规模方面，因不动产类ABS特性所致，该类产品平均发行规模最高，为14.18亿元/单；收益权类项目平均发行规模最低，为7.72亿元/单。 表1：2024年一季度企业资产支持证券大类基础资产发行情况 单位：亿元、单、亿元/单 资产类型 发行规模 规模占比 产品单数 平均规模 债权类 1,623.47 80.00% 200 8.12 不动产类 382.81 18.85% 27 14.18 收益权类 23.16 1.15% 3 7.72 合计 2,029.44 100.00% 230 8.82 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产二级分类来看，2024年一季度，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及个人消费金融、融资租赁、供应链、类REITs和CMBS等。个人消费金融类产品共发行76单，规模占比为26.67%；融资租赁类产品共发行43单，规模占比为23.49%；供应链类产品共发行49单，规模占比为13.19%。具体分布如下图所示： 图4：2024年一季度企业资产支持证券发行情况-基础资产类型分布 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 26.67%23.49%13.19%10.11%8.76%5.63%4.90%2.37%1.65%1.07%0.89%0.88%0.25%0.10%0.05%3.24%个人消费金融融资租赁供应链类REITsCMBS特定非金债权应收账款保单质押贷款汽车融资租赁小额贷款其它收益权保理债权基础设施收费收益权委托贷款信托受益权 中诚信国际定期报告 企业资产支持证券产品报告（2024年一季度） 5 从细分基础资产类型的变化情况来看，2024年一季度发行规模增加较多的基础资产类型主要包括个人消费金融、类REITs和应收账款，同比分别增加93.45亿元、75.31亿元和39.94亿元；同期，发行规模出现下降的资产类型主要包括融资租赁、保单质押贷款、保障房、CMBS、PPP和特定非金债权等，同比分别减少123.12亿元、80.00亿元、71.45亿元、68.93亿元、54.48亿元和50.55亿元。从发行规模变化幅度来看，2024年一季度汽车融资租赁类、应收账款类、类REITs及个人消费金融类产品发行规模同比增幅较大，分别为128.62%、67.18%、58.02%和20.86%；同期，除保障房、PPP、票据类等未有产品发行外，发行规模同比降幅较大的基础资产类型主要包括保单质押贷款、特定非金债权、CMBS和融资租赁，降幅分别为62.50%、30.69%、27.95%和14.94%。具体细分类别发行情况对比如下图所示： 图5：2024年一季度企业资产支持证券发行情况-主要基础资产细分类别同比变化情况（单位：亿元） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 -120.00%-70.00%-20.00%30.00%80.00%130.00%-140.00-120.00-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00 中诚信国际定期报告 企业资产支持证券产品报告（2024年一季度） 6 表2：2024年一季度与2023年同期企业资产支持证券发行情况-基础资产细分类别分布对比 单