编号：2024-AM01 2024年2月7日 中诚信国际 资产证券化 定期报告 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资二部 孔祥伦 021-60330988 xlkong@ccxi.com.cn 负责人 结构融资二部 评级总监 马延辉 021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 声明 30 发行节奏逐步恢复，基础资产分布基本稳定但出现一定板块轮动态势，整体发行成本小幅上行，二级市场交易持续活跃，资产证券化在服务国家战略层面的作用进一步显现 ——企业资产支持证券年度报告（2023年） 要点  发行情况：2023年全年，企业资产支持证券发行1,263单，合计发行规模12,043.64亿元；与上年同期相比，发行数量增加66单，发行规模上升1.59%。发行产品涉及的基础资产类型主要为融资租赁、个人消费金融、应收账款、供应链和类REITs等。成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.75%~3.25%之间，中位数同比上升约10BP；  产品创新：2023年，企业资产证券化市场的创新主要体现在细分基础资产类型扩充、产品贴“标”和资产信用进一步凸显等方面；  备案方面：2023年全年，共有1,213单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为11,311.43亿元；  二级市场交易：2023年全年，企业资产支持证券在交易所市场成交35,261笔，金额共计7,825.84亿元；交易笔数同比增长5.73%，交易规模同比上升2.60%，笔均交易规模同比下降2.96%，年度换手率同比上升4.66个百分点。其中，上交所共成交26,263笔，成交金额6,157.46亿元，金额占比为78.68%；深交所共成交8,998笔，成交金额1,668.38亿元，金额占比为21.32%；  到期方面：截至2023年末，存量企业资产支持证券预计于2024年到期1,275支，规模3,825.23亿元；  行业动态：2023年2月18日，中国人民银行、原中国银保监会发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，明确了资产证券化产品资本计提方法的选择标准，并对外部评级法中不同级别证券的风险权重进行了细化。3月3日，沪深交易所分别发布《保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求（试行）》，明确保险资产管理公司申请开展ABS及REITs业务的制度机制安排，并于10月同意5家保险资产管理公司试点开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务。5月12日，沪深交易所分别发布《公开募集基础设施证券投资基金审核关注事项（试行）（2023年修订）》，突出以“管资产”为核心，进一步优化REITs审核关注事项，明确产业园区、收费公路两类成熟资产的审核标准，并强化信息披露要求。12月6日，财政部联合人力资源和社会保障部对《全国社会保障基金境内投资管理办法》进行修订并向社会公开征求意见，此次修订优化了社保基金的投资比例和投资范围，其中资产证券化产品的投资比例不高于10%。12月20日，“华泰-中交路建清西大桥持有型不动产资产支持专项计划”成功设立，该产品开创了国内资产证券化业务新模式，为广大企业盘活优质不动产项目提供了新的可行路径和良好示范。  未来展望：2024年，各项宏观调控政策将持续着力扩大有效需求、推动消费复苏，经济回升预期向好。作为盘活存量资产、优化财务结构的有效工具，资产证券化将继续发挥重要作用，企业资产证券化市场亦将保持稳健发展态势。 中诚信国际定期报告 企业资产支持证券年度报告（2023年） 2 产品发行概况 2023年全年共发行企业资产支持证券（以下或简称“企业ABS”）1,263单，合计发行规模12,043.64亿元。与上年相比，发行数量增加66单，发行规模上升1.59%。 图1：2019~2023年企业资产支持证券发行情况-季度分布（单位：亿元、单） 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从发行场所来看，2023年，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发行产品共874单，总规模为9,458.59亿元，规模占比为78.54%；深圳证券交易所（以下简称“深交所”）发行产品共389单，总规模为2,585.04亿元，规模占比为21.46%。 表1：2022~2023年企业资产支持证券发行情况-发行场所分布 单位：单、亿元 发行场所 2022年发行单数 2022年发行规模 2023年发行单数 2023年发行规模 上交所 845 9,265.47 874 9,458.59 深交所 352 2,590.18 389 2,585.04 合计 1,197 11,855.64 1,263 12,043.64 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从月度发行分布来看，受宏观经济形势及部分行业监管环境变化等因素影响，2023年企业资产支持证券月度发行情况呈现一定波动态势。受益于低基数效应以及经济逐渐复苏，上半年企业资产支持证券发行节奏逐步回暖，仅1月受春节假期安排影响发行规模有所下降外，其余月份均高于2022年同期，其中2月、3月增速较高，发行规模同比增幅分别达到55.45%和69.45%，发行单数分别同比增加14单和47单。但自6月下旬开始，由于经济复苏不及预期，企业资产支持证券发行节奏开始出现放缓迹象，当月发行单数同比减少10单。7月，企业资产支持证券发行单数和发行规模则出现双降态势。四季度以来，主要受“35号文”影响，11月 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 - 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 14,000.00 16,000.00 18,000.0020192020202120222023一季度发行规模二季度发行规模三季度发行规模四季度发行规模发行单数总计（右轴） 中诚信国际定期报告 企业资产支持证券年度报告（2023年） 3 发行规模和发行单数再次出现双降，12月则受益于企业出表需求旺盛等，企业资产支持证券发行再度提速，发行单数和发行规模均达全年月度最高，当月发行单数为158单，同比增加24单；发行规模为1,574.32亿元，同比上升10.67%。具体分布如下图所示： 图2：2022~2023年企业资产支持证券月度发行情况（单位：亿元、单） 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从原始权益人分布来看，2023年企业资产支持证券原始权益人仍较为多元，但集中度略有上升，前十大原始权益人发行规模合计3,313.16亿元，占比27.51%，较上年上升0.18个百分点。其中，中航信托股份有限公司发行规模位居第一，为584.27亿元，占比4.85%；中国东方资产管理股份有限公司发行规模位居第二，为339.87亿元，占比2.82%；上海邦汇商业保理有限公司发行规模位居第三，为331.50亿元，占比2.75%；中铁资本有限公司发行规模位居第四，为317.73亿元，占比2.64%；中铁建资产管理有限公司发行规模位居第五，为311.74亿元，占比2.59%。具体情况如下图所示： 图3：2023年企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 020406080100120140160180 - 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00 1,800.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年发行规模2023年发行规模2022年发行单数2023年发行单数0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00% - 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00发行规模规模占比 中诚信国际定期报告 企业资产支持证券年度报告（2023年） 4 从管理人分布来看，2023年企业资产支持证券管理人集中度略有下降，但依然处于高位，前十大管理人新增管理规模合计8,459.26亿元，占比70.24%，同比下降1.30个百分点。其中，新增管理规模占比前五大的管理人分别为平安证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司、中信建投证券股份有限公司和上海国泰君安证券资产管理有限公司，新增管理规模分别为1,516.93亿元、1,349.48亿元、1,153.49亿元、1,116.47亿元和1,045.39亿元，占比分别为12.60%、11.20%、9.58%、9.27%和8.68%。具体情况如下图所示： 图4：2023年企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2023年企业资产支持证券基础资产细分类型仍主要涉及融资租赁、个人消费金融、应收账款、供应链和类REITs等，但与上年相比，集中度有所下降，且基础资产分布呈现一定的板块轮动态势。具体来看，前五大基础资产类型发行规模合计占比为73.90%，同比下降2.98个百分点。其中，融资租赁类产品共发行223单，规模占比为19.47%，同比上升1.07个百分点，并超过个人消费金融类产品，位居第一；个人消费金融类产品共发行342单，规模占比为18.60%，同比下降1.68个百分点；应收账款类产品共发行112单，规模占比为15.02%，同比上升1.09个百分点。具体分布如下图所示： 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00% - 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00平安证券中信证券华泰资管中信建投国君资管中金公司招商资管天风资管国联证券兴证资管发行规模规模占比 中诚信国际定期报告 企业资产支持证券年度报告（2023年） 5 图5：2023年企业资产支持证券发行情况-基础资产类型分布 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从产品规模分布来看，2023年发行的企业资产支持证券中，“信达明远6号科技创新资产支持专项计划”发行规模最高，为106.94亿元；“坪山区-长江楚越-高新投知识产权-2期资产支持专项计划”发行规模最低，为0.36亿元。单笔发行规模在(5, 10]亿元区间内的产品发行单数和发行规模均最高，共计479单，规模占比为31.97%。具体规模分布如下表所示： 表2：2023年企业资产支持证券发行情况-产品规模分布