有色金属行业周报：矿端持续扰动刺激铜价攀新高，美国滞胀风险支撑黄金价格

2024年04月28日 冶炼厂矿端持续扰动刺激铜价攀新高，美国滞胀风险支撑黄金价格 有色金属 --有色金属行业周报 核心观点： 分析师 重 点 金 属 价 格 数 据 ：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于81,100元/吨、20,625元/吨、22,910元/吨、17,380元/吨、145,870元/吨、263,170元/吨，较上周变动幅度分别为+2.68%、+1.20%、+1.35%、+0.81%、+5.21%、-1.54%。伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,960美元/吨、2,561美元/吨、2,854美元/吨、2,204美元/吨、19,250美元/吨、32,150美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.87%、-4.07%、+0.05%、-0.65%、-0.39%、-9.65%。本周上期所黄金、白银分别收于554.58元/克、7,173元/千克，较上周变动幅度分别为-2.31%、-3.15%；COMEX黄金、白银分别收于2,350美元/盎司、27.23美元/盎司，较上周变动幅度分别为-2.66%、-5.61%。本周美元指数收于106.09，较上周变动-0.02%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于40.15万元/吨、657.5万元/吨、204万元/吨、157.5元/公斤，较上周变动+3.35%、+2.33%、+1.49%、+1.94%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于111,500元/吨、109,000元/吨、101,250元/吨、1,075美元/吨，较上周变动+0.45%、+0.93%、0.00%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于19.8万元/吨、16.9美元/磅、12.95万元/吨、3.15万元/吨，较上周变动-1.49%、-0.18%、-1.15%、0.00%。 投 资 建 议 ：全 球 铜 矿 供 应 端 扰 动 延 续 ， 进 一 步 加 深 供 应 短 缺 担 忧 。 本 周 嘉 能可 表 示 其 在 澳大 利 亚 昆 士 兰 州的Mount Isa铜 矿（ 年 产 铜 金 属7万 吨 ）将 在 接下 来 的24小 时 内 暂 停 地 表 作 业；干 旱 导 致 赞 比 亚 水 力 发 电 受 阻 ，而 刚 果 金 部分 企 业 依 赖 赞 比 亚 电 力 进 口 ， 全 球 铜 矿 产 量 或 因 赞 比 亚 和 刚 果 金 的 停 电 而 减少 约15.2万 吨 （23年 赞 比 亚 和 刚 果 金 分 别 占 全 球 铜 矿 产 量3.5%和11.4%） ；第 一 量 子 受 巴 拿 马Cobre铜 矿 停 产 影 响24Q1铜 产 量 将 下 降37%，并 指 出 巴 拿马 大 选 后 才 可 能 解 决Cobre铜 矿12.1万 吨 铜 的 运 出 问 题 。 矿 端 事 故 的 集 中 发生 使 本 就 偏 紧 铜 精 矿 供 应 雪 上 加 霜 ， 驱 动 本 周 铜 价 上 至 至8.1万 元/吨 以 上 ，创 下2006年 以 来 的 新 高 。 近 些 年 因 矿 山 老 化 、 水 资 源 短 缺 、缺 电 、前 期 资 本投 入 不 足 、资 源 国 政 策 收 紧 等 扰 动 下 ，全 球 铜 矿 山 的 的 生 产 事 故 以 及 铜 精 矿 产量 不 及 预 期 或 将 在 未 来 成 为 常 态 ， 这 将 使 铜 精 矿 供 应 保 持 偏 紧 状 态 在 中 期 支撑 铜 价 的 走 强 。而 国 内 宏 观 环 境 向 好 ，市 场 预 期 有 望 在 政 策 下 持 续 改 善 ；以 及中 东 地 缘 政 治 紧 张 与 经 济 复 苏 下 带 动 的 资 本 市 场 再 通 胀 交 易 都 有 可 能 成 为 支撑 铜 价 上 涨 的 重 要 逻 辑 。 我 们 继 续 看 好 铜 矿 板 块 ， 建 议 关 注 紫 金 矿 业（601899）、洛 阳 钼 业（603993）、西 部 矿 业（601168）、铜 陵 有 色（000630）、金 诚 信（603979）。本 周 尽 管 美 国2024年 一 季 度 核 心PCE环 比 增 长3.7%，高于 预 期 的3.4%，使 市 场 担 忧 高 通 胀 将 延 缓 美 联 储 的 降 息 节 奏 ，但 同 时 美 国2024年 一 季 度GDP环 比 增 长1.6%，低 于 预 期 的2.4%，增 速 明 显 放 缓 。通 胀 的 高 韧性 以 及 经 济 增 速 的 大 幅 放 缓 ，使 市 场 开 始 担 忧 美 国 再 次 面 临 滞 胀 风 险 ，而 滞 胀 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 环 境 下 黄 金 将 是 最 受 益 的 配 置 资 产 ，1970-1980年 美 国 滞 胀时 期金 价 上 涨 近18倍。 而 后 美 联 储 最 为 关 注 的 数 据 美 国3月 核 心PCE同 比 增 速2.82%虽 高 于 预期 ， 但 环 比 增 速0.3%符 合预 期， 这 使 市 场 对 美 联 储9月 降 息 的 预 期 提 升 ， 亦利 好 黄 金 价 格 。建 议 继 续 关 注A股 黄 金 板 块 龙 头 山 东 黄 金（600547）、中 金 黄金（600489）、银 泰 黄 金（000975）、赤 峰 黄 金（600988）、湖 南 黄 金（002155）。 风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 降 息 不 及预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 。 目录 一、有色金属板块行情回顾........................................................................................................................................................4二、有色金属价格行情回顾........................................................................................................................................................5（一）基本金属................................................................................................................................................................................5（二）贵金属....................................................................................................................................................................................9（三）稀有金属与小金属..............................................................................................................................................................10三、行业动态..............................................................................................................................................................................14四、投资建议..............................................................................................................................................................................15五、风险提示..............................................................................................................................................................................16 一、有色金属板块行情回顾 截止到4月26日周五收市：本周上证指数+0.76%，报3088.64点；沪深300指数+1.20%，报3584.27点；SW有色金属行业指数-2.04%，报4714.86点。2024年以来，SW有色金属行业指数+12.67%，同期上证指数+3.82%，沪深300指数+4.46%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-2.04%，涨跌幅排名第28名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.05%、-1.74%、-1.75%、-6.91%、+1.71%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为联瑞新材（+15.65%）、中飞股份（+14.82%）、鹏欣资源（+13.19%）、华锋股份（+12.53%）、龙磁科技（+12.48%），跌幅前五名的个股为园城黄金（-22.57%）、天齐锂业（-17.37%）、精艺股份（-10.03%）、中科三环（-8.88%）、中矿资源（-7.20%）。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于81,100元/吨、20,625元/吨、22,910元/吨、17,380元/吨、145,870元/吨、263,170元/吨，较上周变动幅度分别为+2.68%、+1.20%、+1.35%、+0.81%、+5.21%、-1.54%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,960美元/吨、2,561美元/吨、2,854美元/吨、2,204美元/吨、19,250美元/吨、32,150美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.87%、-4.07%、+0.05%、-0.65%、-0.39%、-9.65%。 铜：本周SHFE铜价+2.68%至81,100元/吨，SHFE铜库存-4.18%至28.75万吨，国内铜精矿价格+1.52%至66,788元/吨，进口铜精矿TC为3.5美元/吨。本周LME铜价+0.87%至9,960美元/吨，LME铜库存-2.93%至11.86万吨。供给方面，海外铜矿近期扰动加剧，干旱导致赞比亚水力发电受阻，而刚果金部分企业依赖赞比亚电力进口，全球铜矿产量或因赞比亚和刚果金的停电而减少约15.2万吨；第一量子受巴拿马科布雷铜矿停产影响24Q1铜产量将下降37%，并指出巴拿马大选后才可能解决Cobre铜矿的12.1万吨铜的运出问题，进一步加深供应短缺担忧。中国3月铜矿砂及精矿进口量虽有所回升至233万吨，但国内铜矿供应仍显紧张，加工费持续下探。需求方面，铜价高企背景下，下游企业