上海中期期货——早盘策略20240429

早盘短评品种分析上周五，美股纳指涨2%创两个月最大涨幅，全周涨超4%，和标普共创五个月最大周涨幅。美国PCE公布后，美债收益率刷新日低、加速脱离五个月高位；盘中创两周新低的美元指数加速反弹。日本央行会后，日元接连跌破156、157、158，盘中跌超1%，五日连创1990年来新低。原油连创逾一周新高，结束两周连跌。美国天然气创1995年来新低。黄金两日反弹，但创四个月最大周跌幅，为五周内首度周跌。伦铜三连涨创两年新高，一度突破1万美元。伦锡一周跌9%。国内方面，中国一季度规模以上工业利润同比增长4.3%，由去年全年下降2.3%转为正增长。海外方面，美国3月核心PCE物价同比增至2.82%，略超预期，支出同比增速创一年新高。PCE数据相对温和，市场押注美联储9月降息的概率由60%升至65%。今日重点关注欧元区4月经济景气指数。股指上周，四组期指探底回升，IH、IF、IC、IM主力合约周线分别收涨1.36%、1.38%、1.58%、4.59%。现货A股三大指数集体大涨，沪指涨1.17%，收报3088.64点；深证成指涨2.15%，收报9463.91点；创业板指涨3.34%，收报1823.74点。沪深两市成交额达到1.08万亿元，北向资金净买入224.49亿元，创历史新高。行业板块多数收涨，证券板块领涨，贵金属、多元金融、软件开发、通信设备、互联网服务板块涨幅居前，银行、工程咨询服务块跌幅居前。国内方面，我国一季度国内生产总值按不变价格计算同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%，高于市场预期。海外方面，美国3月核心PCE物价同比增至2.82%，略超预期，支出同比增速创一年新高。PCE数据相对温和，市场押注美联储9月降息的概率由60%升至65%。综合看，国内一季度经济数据超预期，但3月单月看，投资以及出口等有所回落，物价也迎来回落，显示经济整体在修复但仍然不强，而海外通胀数据相对温和，预计指数仍以震荡为主。集运指数（欧线）上周，EC继续上行，主力合约收涨15.36%。week16 SCFIS欧线指数持续三周小幅下降，4月22日现货指数环比下降0.6%至2134.85点。供给端，wk16/17运力供给规模周均26.8万TEU，小幅低于4月wk14/15周均29万TEU，5月劳动节假期覆盖的wk18/19运力供给规模周均21.9万TEU。需求端，欧元区4月综合PMI创近一年新高，制造业出现下滑，而服务业持续复苏，加上欧洲航运进入传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，week17运价受5月初运力紧张影响出现小幅上涨，4月19日公布的数据显示，0A联盟多条船的舱位已经售罄，预计week17的SCFI指数将出现上涨。整体来看，船司在5月的统一提价叠加运力缩减为盘面提供一定支撑，2406合约价格预计维持偏强震荡。宏观金融衍生品 贵金属周五夜盘沪金主力收涨0.05%，沪银主力收跌0.57%，伦敦金收涨0.25%，金银比价85.9。近期地缘政治风险有所缓和，黄金避险情绪走弱，且美联储态度偏鹰，短期利空因素较多，贵金属走势高位承压。本周投资者将关注美联储利率决议，预计其将维持利率不变。 基本面，美国3月个人消费支出物价指数环比上涨0.3%，符合预期，这不太可能改变对美联储直到9月才会降息的预期。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3月末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至4/25，SPDR黄金ETF持仓834.78吨，SLV白银ETF持仓13363.04吨。预计短期贵金属将维持高位盘整走势，但中长期来看仍有较大潜力。 铜及国际铜周五夜盘沪铜主力收跌0.64%，伦铜收涨0.61%。宏观方面，美国3月个人消费支出物价指数环比上涨0.3%，符合预期，这不太可能改变对美联储直到9月才会降息的预期。同时在铜价居于高位，供应短缺担忧加剧的情况下，传出必和必拓拟收购英美资源消息，市场担忧可能引发对矿业资产的争夺，资金支撑下铜价再度冲高。国内供应端，近期国内铜精矿加工费继续下行，矿端紧张依然存在；现货方面，虽冶炼厂检修以及出口增加影响到货量，但近期进口非标铜流入量增加，供应仍比较充足。库存端，截止至4月25日，国内电解铜社会库存为40.47万吨，环比增加0.10万吨，累库势头有所放缓。需求方面，临近五一假期，下游存在一定备库需求，带动消费小幅回升，但整体仍受到高铜价的压制。整体来说，资金层面维持坚挺，预计铜价近期易涨难跌。镍及不锈钢周五夜盘沪镍主力收跌2.53%，伦镍收涨0.34%。近期市场扰动情绪逐渐消散，镍价在基本面压制下有所波动，不过镍成本支撑仍在，关于供应面利多的消息依然会影响市场，期价维持偏强震荡。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢方面，临近5月，不锈钢厂远期原料储备需求近期释放，不锈钢市场成交价格走高；硫酸镍方面，当前询盘活跃度有所回暖，前驱体企业展开五一节前备货，受镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，前驱体厂对镍盐现货的活跃需求使得盐厂在面临亏损节点挺价情绪再起，但高价难以向下传导。整体来看，印尼镍铁、中间品产量提升逐渐缓解前期原料偏紧问题，但镍原料成本对镍价仍存支撑，预计镍价将保持高位震荡。铝及氧化铝周五夜盘沪铝收盘收涨0.22%，伦铝收跌0.41%。基本面来看，国内电解铝供应维持增长态势，进口原铝亏损严重，原铝进口冲击下降预期走强。库存方面，截止至4月25日，国内铝锭库存80.7万吨，环比减少2.4万吨。消费方面，消费旺季叠加国内“以旧换新”等利好政策不断推进，消费端仍保持乐观预期；短期高位铝价抑制下游采购积极性，开工率上行略受阻力，下游需求仍需更多终端消费方面的刺激带动。整体来说，目前全球铝贸易摩擦扰动信息较多的情况下，国内盘面短期或受外围消息刺激高位震荡为主。周五夜盘氧化铝主力收涨0.11%。供应端复产受限，流通现货供应趋紧，而下游电解铝厂复产，基本面利好支撑氧化铝价格。供应端，受国产矿供应不足影响，晋豫地区氧化铝复产尚未形成明显增量，且部分企业可能再度出现压产；此金属 外，汽运物流运力不足也是导致短期市场流通现货趋紧的原因之一。需求端，云南部分电解铝产能提前复产，需求增加支撑氧化铝价格震荡走强。整体来说，国产矿复产未定，近期进口矿供应也面临趋紧的局面，国内铝土矿供应整体偏紧助推市场看多氛围，预计氧化铝短期走势将偏强震荡。 铅周五夜盘沪铅主力收跌0.63%，伦铅收跌0.27%。国内供应面，原生铅与再生铅冶炼企业增减并存，沪铅高位运行，期现价差较大，持货商仍倾向交仓；废电瓶持货商畏跌抛售，部分再生铅冶炼厂原料库存回到安全位置，后续关注再生铅冶炼厂减产范围是否进一步扩大。消费端，铅酸蓄电池市场正值淡季，而铅价高企，部分下游企业加大减产力度。库存端，截止至4月25日，国内铅锭社会库存5.73万吨，环比增加0.11万吨。整体来说，铅市场供需双降，传统消费淡季行情下铅价上方承压，而下方则受成本端支撑，预计短期铅价以高位震荡整理为主。锌周五夜盘沪锌主力收跌0.57%，伦锌收涨0.14%。国内供应面，近期锌精矿加工费再次下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，且4月锌冶炼厂检修仍较多，整体供应端偏紧。消费端，传统消费旺季表现不及预期，但下游三大板块开工仍显坚挺，锌价高位下压制现货消费，整体消费一般。库存端，截至4月25日，SMM国内锌锭库存总量为21.28万吨，环比减少0.81万吨。综合来看，锌市供应端紧缺逻辑持续，但现货消费不佳，沪锌上行乏力，预计短期预计维持高位震荡走势。钢材上周钢材市场表现震荡运行，期价整体波动幅度有限，螺纹10月合约暂获5日均线附近支撑，上方60日均线附近压力较为明显；热卷10月合约仍处3800一线上方，站稳60日均线附近，短期宽幅震荡运行。供应方面，上周五大钢材品种供应863.98吨，周环比增加3.52万吨，增幅0.4%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧外周环比均有所增加，核心驱动在于，钢厂资金压力得以缓解，长流程企业少量开始恢复生产；螺纹方面，上周螺纹钢产量继续回升，主要增量在长流程企业，短流程企业产量小幅减少。分区域看，由于钢厂排产调整以及部分轧线复产，华中、华北地区产量增加明显，华东地区则因铁水调剂加上钢厂检修，产量略有下降，其余地区产量基本维持稳定，螺纹整体产量上升1.9%至222.05万吨；上周热轧产量大幅下降，周环比减少7.55万吨至315.6万吨，主要降幅在华东地区，原因为SG产线检修，产量下降，另华北地区部分钢厂高炉复产，产量有所增加，且BG复产，预计本周产量将有所增加。库存方面，上周五大钢材总库存1940.14万吨，周环比降93.9万吨，降幅4.6%。上周五大品种总库存周环比均有所下降：厂库周环比下降，增幅主要来自线材贡献。社库周环比下降，降幅主要来自螺纹贡献。螺纹方面，随着前期快速降库，钢厂库存已减至同期低位，上周去库速度继续放缓，钢厂库存继续下降6.5%至243.13万吨；上周厂库小幅减少，周环比减少2.92万吨至85.05万吨。主要降幅在中南地区，钢厂加速对外发货节奏，其余地区厂库变化不大，基本以正常出货为主。社会库存方面，螺纹去库速度加快，螺纹钢社会库存下降6.5%至705.71万吨；热卷社会库存下降1.5%至324.94万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为957.88万吨，降1.72%；其中建材消费环比增0.9%，板材消费环比降0.9%。上周五大品种表观消费呈现建材增、板材降的局面，建材终端需求缓慢恢复，去库情况良好，而板材受制于产量较高，呈现供需双强的局面，需求环比小幅下降。目前钢材处于供需恢复阶段，钢价底部存在成本支撑，但继续上行驱动有限，预计短期内钢价或高位盘整运行，关注去库速率。铁矿石 上周铁矿石主力2409合约表现高位震荡运行，期价维持偏强表现，暂获5日均线附近支撑，短期表现波动依然较大，宽幅整理运行为主，关注下方880一线附近支撑力度。近期全球铁矿石发运量远端供应受天气影响出现季节性下跌，处于近3年同期较低位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2392.2万吨，周环比减少853.6万吨；4月全球发运量周均值为2819万吨，环比3月减少257万吨，同比去年4月增加48万吨。近期中国45港铁矿石近端供应持续攀升，处于近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2528万吨，周环比增加92万吨，较上月周均值高235万吨；需求端，上周铁水产量持续增加，周内247家钢厂铁水日均产量为226.22万吨/天，周环比增加1.47万吨/天，同比减少19.66万吨/天，较年初增加8.05万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前16期累库趋势，高于去年同期水平。截止4月19日，45港铁矿石库存总量14559.5万吨，环比累库72万吨，较年初累库2314.7万吨，比去年同期库存高1524.9万吨。整体来看，近期由于澳洲天气影响消退，部分矿山港口检修结束，预计下期全球铁矿石发运量明显回升。需求端，预计下周日均铁水产量延续增势。库存端，下周到港量预计有所下滑，卸货入库量减少，节前钢厂提货力度预计将有所提升，港口疏港量或将明显增加，综合预计，下期45港港口库存或有去库趋势，铁矿石价格或将震荡运行。双焦上周焦煤期货主力09合约高位震荡运行，期价重回1800一线上方，站上5日均线附近，整体维持高位震荡，短期波动依然较大。供应方面，短期内煤矿增产难度依然较大，短期供应稍显紧张，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.91%较上期增0.98%；日均产量56.96吨增0.69万吨；随着市场上行，下游订单增多，进口蒙煤性价比凸显，内蒙地区洗煤厂开工积极性提高开工率提升，总体开工率出现明显提升。需求方面，钢材价格上调，叠加黑色系期货盘面飘红，市场情绪回暖，上周钢厂盈利好转，成材加速去库，高炉复产节奏加快带动煤焦刚需恢复，焦炭价格触底反弹，上周焦炭首轮提涨100-1