早盘短评 短评速览 品种分析 宏观：关注中国70个大中城市住宅销售价格月度报告宏观 隔夜美股盘初齐跌0.8%，但午盘后转涨，标普500、纳指、纳指100、罗素小盘股和芯片股均至一周高位。泛欧股指两日连创一年新高，英国富时100指数三日连创收盘新高。美德基债收益率创六周新高，美元时隔五周重上104，黄金跌超20美元至五周新低。英国通胀超预期降温，英债收益率一度跌10个基点，英镑一周来首次跌穿1.20。上周美国EIA油储激增超1600万桶，油价盘中齐跌2%。伦敦工业金属齐创近一个月低位，伦镍三个月最低。国内方面，证监会回应“境外持牌机构非法跨境展业规范整改”情况指出，规范整改核心要求是，禁止未在境内持牌的境外机构违规招揽境内投资者，并不得为其开立新账户；同时仍允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但存量投资者向境外账户转入增量资金时应当严格遵守我国外汇管理的有关规定。国际方面，美国1月零售销售环比升3%，创近两年最大升幅，远超市场预期的升1.8%。1月核心零售销售环比升2.3%，同样远超市场预期。这表明尽管通胀压力不断上升，但消费者仍坚持消费。关注中国70个大中城市住宅销售价格月度报告。股指：多单继续持有昨日四组期指走势分化，IH、IF走势下行，IC、IM震荡整理，2*IH/IC主力合约比值为0.8630。现货方面，两市股指盘中弱势震荡下探，科创板、上证50指数走势疲弱，科创50指数逆势拉升，两市成交额较昨日小幅放大，北向资金净卖出近20亿元。资金方面，Shibor隔夜品种上行32.6bp报1.902%，7天期下行1.1bp报1.996%，14天期上行1.6bp报2.053%，1个月期持平报2.200%。目前上证50、沪深300期指均在20日均线下方，中证500、中证1000期指仍在均线以上。宏观面看，1 月金融数据显示市场融资需求有了明显的提升，在政策推动下1月份信贷方面也迎来回升，整体有利于经济快速修复的预期提升。不过数据并非全面向好，房地产数据依旧低迷，仍然制约宽信用的效应，预计后期房地产支撑政策还会进一步推出，而经济能否迎来实质性的复苏，还需要看个人端以及房地产市场的贡献力量。海外美国CPI通胀放缓程度不及预期，强化美联储继续加息的预期，市场预计，除3月和5月外，6月再加息25个基点的概率接近50%，不再100%押注今年内降息，两位央行官员警告或加息超预期。短期，指数连续回升后小幅回落，自春节以来整体保持高位震荡，不过重要会议之前，在政策预期以及总体情绪高涨下，市场走强的趋势和本质没有发生变化，建议继续持有前期布局的多单，期权方面，可逢低构建牛市价差策略。贵金属：逢低布局多单金融衍生品 金属 美国通胀数据显示通胀反弹压力，国际金价震荡整理，现运行于1836美元/盎司，金银比价84.9。美国非农就业大超预期，美元指数反弹。近期多家央行举行利率会议，贵金属市场波动加剧。美联储连续放慢加息步伐至25基点，但与市场的乐观预期不同，鲍威尔称FOMC讨论约加息两次后停止，且年内降息不合适。欧央行如期加息50个基点，拉加德称3月可能再加50基点，并且后面还可能继续加息。贵金属“买预期，卖事实”，在欧美央行议息会议后走弱，美元指数反弹。资金方面，央行持续增持黄金，数据显示，中国央行连续两月累计增持了200盎司黄金，为三年来首次。截至2/10，SPDR黄金ETF持仓920.79吨，持平，SLV白银ETF持仓15046.69吨，持平。综合来看，短期市场充分定价美联储放缓加息，但总体而言今年美国经济及通胀将下台阶，建议多单逢低布局。铜及国际铜：暂时观望隔夜沪铜主力合约小幅收跌，伦铜小幅下行，现运行于8868美元/吨。从2023年1月社会融资数据看，信贷总量与结构双双好转，社融增量规模显著回升。随着疫情等扰动因素消退叠加政策持续加力，企业融资需求开始回升。近期海外矿山供应干扰增加，五矿Las Bambas铜矿由于关键物资出现短缺，将自2月1日起暂停铜生产。随着秘鲁动荡，预计全球30%铜矿产能将受到影响，推动铜精矿TC连续八周下降至83.56美元/吨。春节假期过后，国内库存呈现累库趋势，或将对铜价走高产生一定拖累，海外库存仍低位徘徊。作为疫情管控放开后的第一年，预计伴随着企业复工复产，叠加2022年年底国家出台一系列的经济支持政策，节后消费将出现缓慢恢复。综合来看，关注节后下游补货力度，及复工情况，累库或对铜价产生一定压力，建议等待逢低买入机会。镍及不锈钢：暂时观望 隔夜沪镍主力合约收跌，伦镍震荡下行，现运行于25990美元/吨，美元指数探底回升给金属带来压力。高镍铁价格持稳运行，市场对节后不锈钢消费预期向好，但1月不锈钢厂减产明显，镍元素需求偏淡。成本方面，镍矿主供应国菲律宾的苏里高地区仍处于雨季，发货量处于低位，在供应低且海运市场止跌回升之际，预计镍矿主流价格将坚挺上行。当前不锈钢节后订单销售情况较佳，300系不锈钢钢厂订单多已至2月，或有可能带动镍铁市场交投氛围。电池级硫酸镍价格37750元/吨，涨500元/吨，新能源补贴退市，汽车抢装的需求基本已经完成，给厂商造成压力。随着硫酸镍原料供应放量，成本重心面临下移，但青山生产电积镍的消息流出，硫酸镍过剩压力有所缓解，并将挤压纯镍相对于产业链的溢价空间。整体上看，中期基本面有向下驱动，而短期产业面利空出尽，镍价或有反弹，建议择机布局空单。套利方面，原生镍远期供应压力正在逐步兑现，建议逢低介入跨期正套组合。铝：暂时观望隔夜沪铝主力低位盘整，收于18310元/吨，跌幅0.03%。伦铝延续跌势，收于2385美元/吨，跌幅0.93%。宏观面，美元1月消费者物价2021年底以来最小同比升幅，引发美联储将不那么激进加息的希望，但美联储官员随后的鹰派言论刺激美元回升，打压基本金属走势。LME铝库存持续增长给伦铝带来压力，铝库存从1月中的975950吨上升至当前602150吨。国内供应端，2月份开始云南省电力缺口仍存，预期降100万千瓦负荷量，理论减量折合电解铝产能约65万吨，但目前减产产能尚未完全落地执行；当前国内煤炭市场维持弱势运行状态，自备电厂采购价格 下调，加之阳极辅料跌势明显，电解铝成本端支撑松动。消费端，下游开工逐步恢复，铝价回调后采购量略有增加，不过整体尚未达到正常水平，关注后期需求恢复情况。库存端，铝锭继续累库但库存增速有所放缓，SMM周一数据显示库存总量121.8万吨，较上周四增加2.8万吨。综合来看，宏观面利空扰动有色承压，基本面上供应减产、库存去化均未有明显进展，市场等待需求端释放破局信号，预计铝价短期内维持震荡运行。建议暂时观望。铅：暂时观望 隔夜沪铅主力小幅下挫，收于15190元/吨，跌幅0.26%。伦铅再度大跌，收于2050美元/吨，跌幅2.75%。宏观面，美元1月消费者物价2021年底以来最小同比升幅，引发美联储将不那么激进加息的希望，但美联储官员随后的鹰派言论刺激美元回升，打压基本金属走势。国内供应端，节后再生铅企业复产，原生铅炼厂新建产能投放，供应周期性恢复；再生铅方面由于废电瓶价格出现跌势，再生成本线下移。需求端，目前铅蓄电池企业复产基本完成，随订单回升，部分中大型企业开工率已恢复至70-80%，铅消费复苏或对铅价提供一定底部支撑条件。库存端，周一SMM库存数据为5.69万吨，较上周五增加0.31万吨；本周沪铅2302合约将迎来交割，炼厂将继续转移库存至交割仓库，铅锭社会库存仍有累增预期。综合来看，宏观扰动金属承压，铅市下游采购需求表现良好提供支撑，但交割前累库预期兑现使铅价短暂承压。近期铅市场多空因素交织，铅价延续区间震荡，建议暂时观望。锌：建议观望 隔夜沪锌主力继续下行，收于22705元/吨，跌幅0.68%。伦锌大跌，目前3005美元/吨，跌幅2.99%。宏观面，美元1月消费者物价2021年底以来最小同比升幅，引发美联储将不那么激进加息的希望，但美联储官员随后的鹰派言论刺激美元回升，打压基本金属走势。欧洲能源价格低位震荡，但能源供应依然存不确定性，目前欧洲炼厂或难有大规模复产。国内供应端，高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行，预计2月产量环比或进一步提升，供应端增加进一步兑现，但需警惕近期云南枯水期限电风险，关注是否影响锌炼厂生产活动。消费端，节后下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有回升，但终端订单尚未有明显增加，可持续性仍需时间验证。库存端，周一SMM库存数据显示为18.78万吨，较上周五增加0.23万吨，累库有所放缓。整体来看，美联储鹰派发言令金属承压，锌市供应增加确定，需求逐步恢复阶段，库存累库节奏放缓，预计短期锌价偏弱整理为主。建议观望。螺纹：短空持有 昨日螺纹钢主力2305合约表现企稳反弹，期价站稳4000元/吨一线，整体跌势暂缓，现货市场报价小幅上涨。供应端，上周五大钢材品种供应902.41万吨，增量32.45万吨，增幅3.7%。建材品种增量集中于电炉和调坯企业，节后正常执行复产和增产计划。螺纹钢品种增幅环比扩张，区域方面，除华南和华北，其余区域环比均有增量；综合来看，本周增产因短流程企业依计划复产，减产因区域内个别长流程企业节后执行停复产计划。螺纹钢产量环比增加4.8%至246.11万吨。库存方面，上周五大钢材品种总库存2352.55万吨，周环比增加134.2万吨，增幅6%。五大钢材品种春年后第2周累增幅度明显放缓，其中钢厂库存增幅3.9%，社会库存环比增幅7%，上周厂库增幅小于社库，主因依旧在于元宵节后物流运输恢复以及厂库前移加速。螺纹钢厂库增加19.94万吨至338.35万吨，社库 增加89.9万吨至884.82万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅32.4%；其中建材消费环比增幅103.6%，建筑业返工比例明显提升，出货和成交环比明显好转，因此消费恢复速度加快。现阶段开工进度快慢对比，基建开工形势依旧最好，其次是房建和市政，其中房建项目相较于上期有更大的增幅。但是从目前市场表现和情绪来看，元宵节后开工情况依旧没有达到前期市场预期，消费好转速度较为缓慢，整体价格或延续震荡偏弱表现，关注需求的复苏进度，操作上短空依托4100一线谨慎持有。热卷：观望为宜 昨日热卷主力2305合约震荡走强，整体表现维稳，暂站稳4100一线附近，短期宽幅整理，现货市场表现跟随反弹。上周热轧产量较上周小幅增加0.7%至308.15万吨，其中主要增幅地区是东北、华北和华东地区，华东地区SG复产，东北和华东地区BG主要是热卷商品卷增量，JG目前钢坯优先供应板带，产量有所增加。主要降幅地区为西北地区，主要是BG热轧机组检修。从库存角度看，上周厂库环比去化，主要降幅地区是华东、华北地区，主要还是因为前期的厂库积压随着物流恢复加速发货，导致上周厂库有所下降。热卷厂库回落0.81万吨至91.88万吨，社库回升1.95万吨至313.04万吨。消费方面，板材消费环比增幅14.2%。目前来看，供应水平将继续累增，库存累增速度将逐步放缓，需求虽有复苏，但整体较缓，在政策利好的驱动下，强预期和弱现实相互博弈，进而对市场价格造成一定影响，使得短期内依旧保持震荡运行，暂时观望为宜。铁矿石：观望为宜 供应端，本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2454.9万吨，环比增加296.6万吨。澳洲泊位检修减少，发运量环比增加233.1万吨至1934.8万吨，高于去年同期315.9万吨；巴西发运量环比增加63.5万吨至520.1万吨，基本持平于去年同期水平。需求端，本期Mysteel调研247家钢厂盈利率38.53%，环比增加4.33%，同比下降43.72%；日均铁水产量228.66万吨，环比增加1.62万吨，同比增加22.62万吨。库存方面，本期港口库存继续增加，但随着港口疏港逐步回升，库存增幅环比收缩。另外，周期内铁矿石到港增量较多，加上后半周存在集中性到港现象，导致部分船舶无法及时卸货入库进而转化为压港，因此本期在港船舶数量环比上升。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14010.28万吨，环比增98.99万吨；日均疏港量305.45万吨增41.78万吨；在港船舶