新和成是一家精细化工领域的国际领先企业,专注于维生素和蛋氨酸等动物营养品业务。蛋氨酸业务是公司的主要增长点,成本优势明显,有望再造一个新和成。公司对精细化工行业理解较深,擅长共用中间体联产多种目标产物,香精香料和新材料业务是相关能力的充分体现。公司预计2024-26年营业收入分别为190/221/254亿元,归母净利润分别为45/58/72亿元,EPS分别为1.46/1.88/2.32元/股,3年CAGR为38%。公司蛋氨酸业务盈利韧性较强,且蛋氨酸业务快速成长,并参考24年可比公司23倍的平均估值,我们给予公司24年PE目标值17倍,对应目标价格为25元,首次覆盖,给予“买入”评级。