生物医药Ⅱ行业周报：高股息板块盛行，建议关注医药相关领域

高股息板块盛行，建议关注医药相关领域 报告摘要 本周我们探讨医药高股息板块行情及相关标的。 高股息板块大幅跑赢大盘，未来有望成为长期市场风格 A股方面，年初至今高股息板块大幅跑赢大盘，沪深300指数涨幅4.5%，沪深300价值和国信价值指数分别取得了12.1%、11.7%的涨幅。港股方面，近期外资驱动致使市场流动性恢复，带动互联网、医药等行业上涨；相对外资较高的资金成本，港股高股息率对内地资金的吸引力更强，因此，高股息板块或将进行跟涨。 子行业评级 展望未来，国内宏观经济尚待复苏、通缩持续；且监管机构更加重视上市公司的分红，一方面会加大企业分红力量，另一方面也会使分红能力较强的企业在未来几年内获得更多关注。因此，高股息板块有望成为一种长期的市场风格，值得投资者关注。 推荐公司及评级 医药高股息板块公司梳理 相关研究报告 医药标的投资逻辑多偏向成长股。受国谈、集采、反腐等因素影响，医药工业收入、利润近来表现有所下滑。展望未来，集采趋常态化；医药企业出海尚处于初步阶段，且国产出海或将存在制裁风险。因此，除宏观因素外，以上行业因素也在强调高股息板块的重要性。 <<血液透析远期市场空间广阔，国产企业有望加速进口替代>>--2024-04-21<>--2024-04-14<<创新支持政策多地开花，创新药械春天正在开启>>--2024-04-07 1）A股方面，我们将医药高股息板块分为传统高股息、潜在高股息两个子板块。 传统高股息板块：1.连续三年派息率≥40%；2.位处好赛道，公司可持续高质量发展；3.连续三年收现比、净现比≥90%；4.连续三年ROE≥10%。以股息率≥3%为择时依据，建议关注丽珠集团、江中药业。 证券分析师：谭紫媚电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520090001证券分析师：张懿 潜在高股息板块：1.连续三年派息率≥30%，且具有提高分红的潜力，派息率逐年增加；2.位处好赛道，公司可持续高质量发展；3.连续三年收现比、净现比≥90%；4.连续三年ROE≥10%。以股息率约3%为择时依据，据派息潜力大小可给予一定折价，建议关注葵花药业。 电话：021-58502206E-MAIL：zhangyi@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100002 2）港股方面，依照上述标准，相关标的包括康臣药业、丽珠医药。 行情回顾：本周医药板块上涨，在所有板块中排名第5位。本周（4月22日-4月26日）生物医药板块上涨4.61%，跑赢沪深300指数3.41pct，跑赢创业板指数0.75pct，在30个中信一级行业中排名第5位。 本周中信医药子板块均上涨，其中化学制剂子板块上涨7.32%，涨幅最大；化学原料药子板块上涨7.01%，涨幅第二。 投资建议：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金+院内刚需”潜在机遇 （1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、丽珠集团）、创新医械（微电生理、惠泰医疗）。 （2）出海掘金，拨云见日：创新制药（康辰药业、百奥泰）、医疗器械（迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、开立医疗、新产业、亚辉龙）。 （3）院内刚需，老龄催化（心脉医疗、赛诺医疗）。 风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。 目录 一、高股息板块盛行，建议关注医药相关领域........................................................................................5(一)高股息板块大幅跑赢大盘，未来有望成为长期市场风格....................................................................5(二)医药高股息板块公司梳理.......................................................................................................................6二、行业观点及投资建议：创新仍是医药领域重要投资主线..............................................................10三、板块行情..............................................................................................................................................11(一)本周板块行情回顾：板块整体上涨4.61%，子板块化学制剂涨幅居前...........................................11(二)沪深港通资金持仓变化：医药北向资金增加......................................................................................14 图表目录 图表1：沪深300价值指数相对沪深300指数的走势................................................................................5图表2：国信价值指数相对沪深300指数的走势........................................................................................5图表3：2024.4.22-2024.4.26港股各行业涨幅.............................................................................................6图表4：恒生港股通高股息率指数相对恒生指数的走势............................................................................6图表5：医药工业收入、利润总额及增速...................................................................................................7图表6：已发布2023年报的A股医药公司股息率情况（按股息率降序排序，仅统计前50家公司）8图表7：医药A股高股息板块标的梳理.......................................................................................................9图表8：医药港股高股息板块标的梳理.......................................................................................................9图表9：本周中信医药指数走势..................................................................................................................11图表10：本周生物医药子板块涨跌幅........................................................................................................11图表11：本周中信各大子板块涨跌幅........................................................................................................12图表12：2010年至今医药板块整体估值溢价率.......................................................................................13图表13：2010年至今医药各子行业估值变化情况...................................................................................13图表14：医药行业北上资金变化情况.......................................................................................................14图表15：医药行业北上资金分板块的变化情况........................................................................................14图表16：北上资金陆港通持股市值情况（亿元）....................................................................................15图表17：北上资金陆港通本周持股市值变化（亿元）............................................................................15图表18：南下资金港股通持股市值情况（亿元）....................................................................................15图表19：南下资金港股通本周持股市值变化（亿元）............................................................................15 一、高股息板块盛行，建议关注医药相关领域 (一)高股息板块大幅跑赢大盘，未来有望成为长期市场风格 此前，国内经济快速发展，高速增长的GDP使投资者降低了对股息率的重视程度。但在目前GDP增速逐步下滑的情境中，具有成长性的行业与公司减少；部分行业面临着出清的风险，公司对稳健经营的意愿上升，对投资驱动扩张的意愿下调；投资者对经济较为谨慎，致使风险偏好长期下降，弱现实弱预期下，对高股息、稳健经营的标的偏好上升，从而反作用于公司重视分红指标。因此，当前情境下，我们认为要提高对高股息且稳健经营公司的重视。 A股方面，年初至今，高股息板块大幅跑赢大盘。我们选取沪深300价值和国信价值指数，并计算二者相对沪深300指数的收益。其中，沪深300价值指数由沪深300中100支价值风格的股票构成，主要包括石油石化、非银、银行等细分行业；国信价值指数增加了对ROE的权重，强调了成长性，主要包括煤炭、房地产、中药、医疗器械等细分行业。统计结果显示，年初至2024年4月26日，沪深300指数涨幅4.5%，沪深300价值和国信价值指数分别取得了12.1%、11.7%的涨幅，大幅跑赢沪深300指数。 资料来源：iFind，太平洋证券整理 资料来源：iFind，太平洋证券整理 港股方面，近期外资驱动致使市场流动性恢复，互联网、医药等板块涨幅居前。目前，美元资金成本仍处于高位，2024年4月26日，一年期美债收益率5.2%，十年期美债收益率4.7%，经 十年期美债收益率的1.3倍